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前言：自2022年開始，城投非標逐漸被愛好城投的投資者所詬病，主要原因還是城投的非標融資讓投資者覺得不安全了，為什麼不安全？因為是非標，因為自從2022年1.1號開始《資管新規》真正施行，城投的標債項目也開始慢慢走向信託的舞台。
那麼，什麼是標債？下面這篇文章主要講講標準化債券的PPN。
債券市場大體上分為銀行間市場、交易所市場、機構間私募產品報價與服務系統，其中銀行間市場是債券市場的主體，債券品種豐富，包括國債、政策性金融債、企業債、短融、中票等長短期不同的投資品種，且體量較大，債券餘額佔到債券市場總量的80%以上
什麼是PPN？
PPN=非公開定向債務融資工具；
PPN是由銀行間交易商協會監管，採用註冊制發行，在簽署定向發行協議的投資者之間轉讓，對發行主體無明確財務要求，發行規模原則上不超過企業凈資產的100%，審批周期約為2-3個月，發行期限多為5年內，對募集資金的用途沒有明確的限制。
2011年5月4日，中國銀行間債券市場首批非公開定向債務融資工具(PPN)推出。首批發行主體包括三家企業，發行規模達130億元。
非公開定向債務融資工具（PPN），是具有法人資格的非金融企業在銀行間債券市場以非公開定向發行方式發行的債務融資工具。
PPN，是一種私募債券。「非公開」和「定向」都體現了定向工具PPN的私募屬性，也就是僅面向具備相應風險識別和承擔能力的專業投資者，且發行對象數量不超過200名，屬於非公開發行。
哪裡發行；銀行間市場。
發行主體：具有法人資格的非金融企業
發行對象：銀行間市場特定機構投資人
交易市場：銀行間市場
註冊機構：交易商協會
監管部門：銀行間交易商協會
為方便大家更好的了解PPN，更清楚知道非公開定向債務融資工具，我特地選取某一已上市發行的PPN做一個分析；
濟寧市市中區城建投資有限公司2022年度第一期債務融資工具
該說明書一共229頁，我篩選一些主要的要素來做個分析。
第一，要素，從上面可以清楚的知道發行人，主承銷商/簿記管理人，存續期管理機構，以及聯席主承銷商。
第二，說明書裏面披露很多的風險說明，這是必要的一個說明，風險揭示，也是對客戶的一個篩選。
第三，第一章 釋義，會把裏面的各要素，都做一個解釋，涉及種種，一看便知。
第四，發行條款，期限以及額度。
第五，發行方式以及投資人為特定機構投資人。
第六，因為投資人為機構投資人，所以個人投資者是不能參與的。
第七，募集資金主要用途；PPN的資金用途很簡單， 如果是一年期以下，就和短期融資券一樣，用於補充營運資金或償還借款；如果一年期以上，就和中期票據一樣，用於補充營運資金、償還借款以及項目建設。
第八，接下來就是要對發行人做一個很詳細很詳細的介紹，涉及到行業，財務，負債，投資，運營，發展情況以及公司的方方面面，還有發行人的子公司以及參股公司的公司運營情況以及高管人員，各種運作的具體情況。太多了，我也是看個大概。
所以，這只是PPN，也是標準化債券的一種，發標債，就把發行人給里里外外扒的乾乾淨淨，涉及面之廣，參與機構之多。
文章後小編獨白：金融從業十年，專業、專註、專知。做財富管理這些年，我避了很多的雷。主要這些年來，我一直深耕中國各地方政府的城投融資項目，優選地方，優選區域，優選城投公司，都是固定收益類理財市場，項目以信託，資管為主，底層投向都是以地方政府城投債項目為主，所以我這些年給客戶推薦配置的理財產品都是如期兌付的，感謝我的客戶在項目到期之後還依然願意跟我繼續合作，謝謝我的客戶大大們對我專業性和為人的認可。
雖然這幾年經濟下行，但是城投項目依然穩健如初，非標轉標，一直在路上。我始終相信，未來中國的財富管理市場肯定是一片藍海，「蛹經過蛻變才能迎來新生」，我始終相信明天會更好。
溫馨提示：投資有風險，入市需謹慎。
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