沒有任何一個時代，有如此多的艱難和希望。紮根於這多變的年代，直面一切血淋淋的考驗，越是艱難越是向前。所有醫藥人，冬天終將過去，2023年，我們將會以最快的速度，向春天一路小跑，始終如初，義無反顧，因為這是所有醫藥人的使命。
新冠疫情整整三年，是大浪淘沙的三年，是洗去浮躁的三年，是變革創新的三年。到第三年，無論是Big Pharma還是Biotech，還是投資人，都有深刻的感受。
劉革新說，2022年，於科倫而言是沖雲破霧的一年，在創新葯研發中，「科倫的態度是不擋路、不跟隨，不擋路是因為不想被亂軍踩死，不跟隨是因為烏合之眾往往會跑錯方向」。
楊大俊說，如果用一個詞來概括2022，我覺得是「活下去」，這一年「堅持全球創新、不追逐熱門賽道」的亞盛活成了中國理想的Biotech模樣，給行業提供了範本。
於投資人而言，2022年共同的感受是寒冷，於是紛紛調整策略，一方面青睞挖掘確定性高的項目，另一方面轉向投早、投新。
新的一年，沒有過不去的坎。2023年，醫藥的「春天」會來嗎？
大部分企業家和投資人相對樂觀。劉革新說，「當下國內葯企已經進入了築基期，在此階段打好基礎的企業，定能把握機遇，前途無量。」崔霽松說，「醫藥行業的發展前景是向好的，這點毋庸置疑」。余文心說，「底部已現，最差的情況已經經歷過了」。
也有小部分企業家、投資人保持謹慎樂觀或中性偏悲觀的態度。楊大俊認為，2023年會比2022年好，但市場調整是否到位很難說。裘霽宛認為，還沒有調整到位，2023年中性偏悲觀，會有些階段性反彈出現，但整體還是一個磨底的階段。馬振坤說，「整個行業要走出這輪低谷期，或許還需要一些時間（估計1年左右）」。
遑論如何，2023年行業最需要的是信心。2023年無疑是一個信心重建的過程，我們應該把握什麼，有哪些確定性將持續？又會有哪些新變化？
劉革新說，確定的是集采與醫保談判的持續推進，醫保控費升級，醫藥產業集中化。未來幾年創新研發將持續發展，勢不可擋。國際化是大家都在努力的方向。
郭佳說，「真創新」一定是確定中的確定，同時創新葯的「供給側改革」也是比較確定的，繼而會產生兩極分化的情形，優秀的公司會趁勢脫穎而出，另外一些由於種種原因而退出歷史舞台。
楊雲霞說，2023年頭部基金對醫療的投資會持續加大，投融資行為本身會出現一個加速。創新公司的產品出海可能會加速，一方面是往發達國家，一方面是往一帶一路國家。
張小棟說，2023年對中國醫藥產業來說是至關重要的一年，未來的醫療健康，會更加關注以家庭作為單位的醫療健康概念。
以下為科倫葯業董事長劉革新、亞盛醫藥董事長兼首席執行官楊大俊、諾誠健華聯合創始人董事長兼CEO崔霽松、丹諾醫藥創始人&CEO馬振坤、荃信生物創始人&CEO裘霽宛、達因葯業總裁楊傑、葯明生物CEO陳智勝、思拓凡中國總經理俞麗華、紅杉中國合伙人楊雲霞、陝投成長基金董事總經理郭佳、建銀國際醫療成長基金總經理林雷、華興資本聯合創始人謝屹璟、海通證券醫藥行業首席分析師余文心、東吳證券醫藥行業首席分析師朱國廣、鎂信健康創始人兼CEO張小棟，（排名不分先後），給我們所有醫藥人發來了一封關於「春天」的新年長信，請大家親啟！E葯經理人謹祝所有醫藥人新年快樂！
Q：2022年的關鍵詞是什麼？或者讓你印象最深刻的事件是什麼？這一年發生了什麼樣的變化？
劉革新：對於大葯企來說，2022年是沖雲破霧的一年。一方面，藥品、耗材降價已成趨勢，經過市場的強力洗牌，仿製葯將成為強者的遊戲。另一方面，在「多、快、亂」的新葯研發中，同質化競爭依舊嚴重，市場對醫藥行業產生了嚴重恐慌情緒。科倫的態度是不擋路、不跟隨，不擋路是因為不想被亂軍踩死，不跟隨是因為烏合之眾往往會跑錯方向。2022年，我們和默沙東達成了累計115億美元包含多筆交易多個項目的合作，打開了新葯研發的嶄新局面。當下國內葯企已經進入了築基期，在此階段打好基礎的企業，定能把握機遇，前途無量。
楊大俊：如果用一個詞來概括2022，我覺得是「活下去」，因為2022年我們中國人常說的「天災人禍」都遇上了，包括疫情、戰爭、資本寒冬等等。
郭佳：在寫這段話時我正處於新冠陽性第二天。要說印象最深刻的事件，切身的體會是疫情管控放開後的缺「醫」少「葯」，這是每個人不得不去面對的現實問題。究其原因，一方面是國產創新葯研發企業依舊緊缺，我說的不是數量，而是有待加強的先進的底層技術和快速應對新生事物的反應能力；另一方面「醫療新基建」還需要更上一層樓，這是一個從上游貫穿到下游的供應鏈和資源分配的系統問題。
謝屹璟：2022年的關鍵詞是整個大格局的變化。世界又一次站在了歷史的十字路口，面對「百年未有之大變局」。在大變化的年份，我們注意到投資人的策略和行為也發生了調整和轉變，一方面青睞於尋找確定性更高的項目機會，另一方面也在投早、投新，積極挖掘早期創新項目機會，來順應時代的趨勢變化。以醫藥及生物技術賽道為例，2022年一級市場B輪及以前的交易數量佔比提高至91%。
楊傑：2022年我最深刻的事情是最近發生的囤葯潮，尤其是兒童葯的短缺。這件事給我的啟發有二，一是兒童健康相關宣教還需要加大力度；二是持續創新、聚焦臨床價值，讓兒童有更多的專用藥可以選擇。
Q：從你的觀察來看，至今為止市場的調整是否已經到位？對於2023年的醫藥行業，你的態度是偏樂觀還是悲觀，為什麼？
余文心：行業下行周期中，正是優質公司擴大份額的良機。市場終將給予認真誠懇做葯的人以機遇。現在來看我們認為底部已現，最差的情況已經經歷過了，之後比拼的是每家公司能做出什麼樣的產品、數據，實現什麼樣的銷售成績了。2023年整體的環境會比2022年要好一些，因為經歷了股市的大回調之後，無論是外圍環境還是創新藥行業本身的進展來講，我們都是比較樂觀的。
崔霽松：醫藥行業的發展前景是向好的，這點毋庸置疑。伴隨人口老齡化趨勢加劇和人們健康需求持續上升，醫藥行業整體規模穩步增長，由創新驅動的核心競爭力也在逐步提升。我相信，隨着我們不斷加大研發力度，進一步提升創新能力，真正具有臨床價值的創新一定會得到資本和市場的認可。
楊大俊：2023年會比2022年要好一些。至於市場目前是否真正地調整到位，還很難說。不過從最近幾筆大額的License out交易，可以看出，好的產品不管在什麼時期什麼階段都會受到國際同行的認可。從企業自身來說，需要有差異化臨床優勢的產品，才能在大浪淘沙中生存下來。
楊傑：2023年，我整體還是樂觀的。原因有三：一是隨着「乙類乙管」政策的實施，患者就醫會恢復正常增長，這是醫藥行業復蘇的基礎；第二，由於新冠病毒感染的免疫逃逸性特點，大多數人群會發生多次感染，相關的退熱、止咳，化痰、抗病毒、抗菌素等預計會高速增長，並迎來激烈競爭。第三，三年疫情，人民的健康意識加強，對於有健康維護作用的維礦類等產品的消費增加，帶動此類賽道的持續增長。
俞麗華：我總體上是謹慎樂觀的態度。可以預計到的是，2023年疫情對我們的影響會逐漸淡化，但生物醫藥行業不是獨立於中國整體經濟的大環境之外發展的，無論是大的環境還是某個行業都還需要一段時間恢復。
裘霽宛：我認為還沒有調整到位，2023年中性偏悲觀，會有些階段性反彈出現（如近期港股醫藥板塊的回暖），但整體還是一個磨底的階段。很多企業在2020年至2021年上半年時融到的錢，可能只能支撐到2023年底，相信屆時會有更多的股權或者資產交易發生，而整個行業的底部也將會構築地更堅實。
郭佳：市場調節可能還會持續一段時間，畢竟「傳導」和「應對」是需要一定時間的。美國生物科技的歷史市場調整時間跨度從15~34個月不等，從2021年2月至今已經22個月，所以2023年可能是一個動態修復的過程。2023年我的態度是謹慎樂觀的，行業在調整過程中正在慢慢變好，但我們也看到，一級市場部分創業公司的泡沫還沒有完全出清或者「危機意識」和「取捨意識」還不夠強，仍需要再洗一洗。構建一個健康的醫藥生態是每個醫藥人的職責所在，過去五年的高增長必定是會放緩的，更應順勢而為。
馬振坤：資本寒冬下，很多項目的估值受到了不同程度的影響；然而，多數Biotech（包括上市公司）目前的估值仍處於相對高位。我認為調整尚未到位，整個行業要走出這輪低谷期，或許還需要一些時間（估計1年左右）。
但從行業的長期發展來看，我仍然保持相對樂觀的態度。畢竟，中國的醫藥創新才剛剛起步，對標歐美日成熟市場，我們的發展空間是巨大的。我相信，經過此輪的調整和洗牌，能夠活下去的Biotech都是足夠優秀的公司，是能夠聚焦技術突破的公司，是能夠真正做源頭創新和全球新的創新葯公司。
張小棟：我們相信隨着我國國民健康意識的不斷提高，醫藥行業會迎來新的發展機遇期。2023年，多層次醫療保障也會更加深入人心，只要我們腳踏實地、奮力前行，2023年我們定會看到更為絢麗的陽光。
Q：如果站在現在的節點，展望2023年的醫療產業，有哪些事情的確定性是更大的？哪些趨勢仍會持續？會有哪些新的變化？
劉革新：確定的是集采與醫保談判的持續推進，醫保控費升級，醫藥產業集中化。未來幾年創新研發將持續發展，勢不可擋。國際化是大家都在努力的方向。中國創新葯的質量也在這幾年的潛心開發下獲得越來越多MNC的認可，技術產品差異化、臨床適應證治療手段差異化、快速的研發速度、標準化的研發流程，各個方面都開始與國際接軌。在未來幾年或十幾年，國內一定會崛起一些能與MNC比肩的大型製藥企業。
楊雲霞：有幾個趨勢：第一，2023年頭部基金對醫療的投資會持續加大。第二，投融資行為本身會出現一個加速，因為部分投資人覺得市場價格回調到一定階段，在考慮是否該出手了。第三，整個市場的清盤會持續，很多企業經過一輪調整後，會意識到醫療市場的投機是不可持續的，還是需要紮實的基本功。第四，公司的產品出海可能會加速，一方面是往發達國家，一方面是往一帶一路國家。
馬振坤：中國創新葯的產業分工一定會進一步細化：Biotech公司將更加專註和深耕自己最擅長的領域，聚焦技術突破和差異化創新；同時，Biotech將進一步強化外部合作，尤其是與Big Pharma 的商業化和國際化合作，各種技術、產品的相關交易將更加活躍；最後，Biotech的出路也將不僅僅是發展成為Biopharma和IPO上市，被產業方尤其是Big Pharma戰略入股或是收購，未來或將成為Biotech們一個新的退出路徑。
郭佳：「真創新」一定是確定中的確定，同時創新葯的「供給側改革」也是比較確定的，繼而會產生兩極分化的情形，優秀的公司會趁勢脫穎而出，另外一些由於種種原因而退出歷史舞台。接下來還會有幾個趨勢，比如最近我們看到科倫葯業將7款臨床前階段的ADC藥品以95億美元授權給默沙東，這種重磅產品的「國際化合作」和「License out」會不斷增多，這是優秀公司走向國際化的新起點；經過前幾年的時間積累，新藥商業化將逐步落地，已經出現了幾個上市一年即突破10億元銷售額的品種，創新葯的第二增長曲線正在顯現並將逐步超越傳統產品，布局快或差異化明顯的創新公司更加受到關注；隨着兩極分化的不斷進展，估值回歸理性是大勢所趨，或將出現一波併購潮。
謝屹璟：對於醫療產業而言，實現自主可控、醫療科技領域實現自立自強的轉型升級是勢在必行的。醫療創新趨勢仍會持續，但經歷了2022年的變化，未來高質量創新的勢能會更加強勁，我們國內醫療創新的環境會逐步從做大變成做強，改變行業「虛胖」的現狀。對於企業而言，經歷了22年的市場調整，企業更加需要回歸本源，跳出me-too、me-better這樣同質化內卷的激烈競爭，一方面提升自身硬實力、拓展能力邊界，另一方面要尋找自身的稀缺性、獨特性，思考產品能否回歸臨床治療的本質需求，做高質量創新、真正具有臨床應用價值的產品。
林雷：醫療投資逐步向好，這點我堅信不移。具體的方向，比如腦機接口，或者神經介入/腦神經調控這個領域，我們會加大布局，因為腦科學是一個遠未被開發充分的領域。還有小核酸藥物，既有化學合成簡單的優點，又有靶向治療的精準性。以及其他前沿性的技術領域。
裘霽宛：站在我們的角度，我認為自免這個賽道在國內的確定性會持續強化，可以看到過去兩年領域內新舊產品如可善挺、達必妥及修美樂都在快速放量，這個趨勢相信能持續相當長的時間；新的變化則是國內企業迎頭追趕，國產產品挑戰現有的競爭格局。
俞麗華：中國醫藥產業的確定性來自於我們對持續創新的追求。我預計2023年，CRO會繼續活躍，新型分子設計以及合成生物學的發展將進一步推動創新發展，另外疫苗行業也會隨着這幾年新冠疫苗的開發技術突破進入創新時代。基因和細胞治療在上市的利好中穩步發展，生物科技行業供應鏈的完整性和本土化會持續深化，數字化在從研發到生產端的應用會進一步加強。至於變化，我認為大環境會催生市場的新需求，醫藥終端需求上升，市場會比2022年回暖一些。同時，CDMO的產能更多釋放，競爭會稍稍加劇而且會拓展到如基因治療和核酸藥物等一些新興領域。
張小棟：2023年對中國的醫藥產業來說是至關重要的一年，未來的醫療健康，會更加關注以家庭作為單位的醫療健康概念。其次在後疫情時代，中國的老百姓已經從治已病轉為治未病。比如如何提高免疫力，如何做好健康管理。
陳智勝：一是「創新模式升級」，曾經，中國企業的研發策略側重於「me-too」, 「fast follow」，在這次寒冬洗禮後，未來的創新模式一定是，first-in-class, best-in-class。大浪淘沙後，留下來的是真正創新，真正能夠創造價值的公司。二是「市場回暖，交易增多」，近期的國際市場開始回暖，我們看到行業巨頭頻頻高價引進創新管線。2023年，這一買買買的趨勢還將繼續。
朱國廣：「抗疫」、「疫後」是23年醫藥投資兩大關鍵詞。從海外經驗來看，防控放鬆後，短期感染人數增加、病床緊張、消費萎縮，後面隨着群體免疫力提高，消費等日常活動恢復。我們重點看好以下四個主線：第一，「抗疫」期間，新冠防疫產品和抗感冒藥物及其產業鏈率先受益。第二，「疫後」迎來需求高增，以醫療服務、醫美為代表的消費醫療，科研服務，臨床CRO公司以及出口導向性公司等有望實現業績高增長。第三，「疫後」門診和住院量回補，院內葯械、IVD板塊剛需放量。第四，投融資及貨幣政策回暖確定性增強，創新葯板塊機會凸顯。
Q：疫情似乎已經接近尾聲。請你從自身角色的角度總結下，疫情這三年變了什麼？不變的是什麼？對你有何啟示？
裘霽宛：變化的是疫情加速了醫藥行業的周期波動，不變的則是大部分企業和資本都沒能避免行業周期帶來的影響，從而出現了又一次「資本寒冬」。作為企業經營者，需要穩紮穩打，「針對未滿足的臨床需求」也不能僅僅是一句口號，而是要通過紮實的工作去實現；另外，疫情影響下的臨床試驗推進策略也是值得我們深度思考及在未來做優化調整的重點。
馬振坤：三年疫情對醫藥創新產生了巨大衝擊和影響：患者招募變得十分困難；一些受試者被動脫離試驗，形成脫落案例；臨床試驗的內部檢查和稽查任務也常常被延遲；甚至很多臨床試驗不得不暫停…… 受疫情的影響，加上資本寒冬，創新葯企業的融資越來越困難，尤其是一些估值偏高的晚期項目。篤定地深耕在自己所專長的賽道，探求差異化創新，力求精益求精；我堅信，這一核心定力可以帶領公司和團隊穿越行業周期，實現長足發展。
楊雲霞：總體來說我認為有三點積極的變化。首先從消費端來說，民眾的健康意識和對醫療的消費意願在增強，比如醫保的自付部分和醫療商業保險，都是在快速增長的。第二，大家意識到了新技術帶來的生活改變，比如抗原檢測，以前少部分人才知道。第三，遠程醫療的概念不僅僅是遠程醫療了。
後疫情時代，大家可能需要思考的是，如何更好地把它融合到投資和企業發展的過程中去，讓企業和技術的發展更加高效。現在很多東西，都是我們付出了沉重的代價才獲得的，之後如何把這些資源變成價值是至關重要的。聰明的企業家和投資家會有這樣的意識。
郭佳：從投資人的角度，我覺得疫情三年和醫藥估值的下行其實改變更多的是「意識」和「信心」。讓我們意識到醫藥產業已經不再是「躺贏」的領域了，不僅要對產業和技術有着高度理解，更重要的是對人的理解。而面對這兩年的估值下調，我們還是要分辨真偽，重拾信心，金子總是會發光的。無論惡性事件還是良性事件的發生，不變的永遠都是「科技創新」和「滿足需求」，這是推動一次又一次的產業革命和財富革命的源泉。
謝屹璟：不變的是，醫療行業的發展依然是螺旋向上的，新技術、新療法、新模式層出不窮，即便市場環境受到了疫情的衝擊，但拉長時間軸來看，醫療創新實際上仍然處在一個活力迸發的大時代。在市場的調整當中，融資環境和投資人對項目的判斷標準確實也在發生轉變，大家對估值的預期趨於保守，更加註重企業的本質，因此醫療企業們要更加關注自身綜合實力的提升，才能有更長遠的發展。
第一，在產品力的打造上，不能只追求技術的極致完美，還要關注產品的產業化能力和商業化價值，少走彎路，以終為始。第二，在企業的運營力上，要注意提高資金使用效率，做好管線規劃、聚焦重點，增強自身生存的耐力。此外，也要更加重視團隊的凝聚力，一支有向心力、執行力的團隊在變化的環境下尤為重要。最後，融資能力也是企業發展非常重要的動能和保障，做好合理的融資規劃，才能做到進可攻、退可守。
俞麗華：在疫情的影響下，我們對供應鏈安全和產能的靈活性的重視得到了極大的提升。面對這種變化，生物科技企業，尤其是外資，必須要重視供應鏈的完整性，以及全球化產能的布局。同時加強對搭建區域性本土化能力的投資。
崔霽松：疫情三年，改變了我們很多的工作和溝通方式，但不變的大家對於健康的高度關注。我國正逐步完善衛生健康體系，生物醫藥是構建衛生健康體系、醫療體系的重要保障，我們立足主業，為大眾健康持續貢獻力量。
Q：Biotech近兩年都在賣廠、裁員、砍管線，現金流緊張問題頻發，你如何看待這類現象？大葯企有遇到現金流的問題嗎？面對現在的外部環境，企業家應該做些什麼？
劉革新：隨着近兩年資本寒冬的到來，Biotech「壯士斷腕」以節流之舉並非稀罕事。收縮管線、對外授權、出售廠房，可以看到，在生死攸關問題面前，活下去成為每一家Biotech的第一要義。寒冬固然不會讓人舒適，但挑戰和機遇總是並存的，Biotech近期採取的各項業務調整和應對，從長期來看能夠高效促進資源配置和價值創造，這是行業周期下正常且積極的現象。
面對當前較為挑戰的市場環境和熱門靶點扎堆、賽道擁擠、內卷嚴重的亂象，我們應「提振信心，篤定前行」，更加理性、冷靜地從中體會行業規律，尋找真正的方向，審慎思考行業的發展態勢與企業的發展路徑。「大浪淘沙始作金」，着重提升綜合競爭實力，關注未被滿足的臨床需求，打造科學產品矩陣、差異化管線，掌握自主知識產權的核心技術及inhouse自主研發能力，具備強勁的商業化團隊、生產能力、產能規劃等等都是支撐企業實現長期發展的關鍵。
楊雲霞：這是很現實的，我們沒有必要去避諱它。像這種市場的下行，某種程度上是市場清盤的過程。對企業來說就是整個商業社會的自然法則——適者生存，如果有好的產品線，就會有強的生命力，自然能活得很好。現在有些企業在產品層面確實存在一些挑戰，比如同質化的產品，加上弱的公司管理能力，自然會遭遇危機。如何精兵簡政、提高效率是這類企業需要去思考的。
Q：從你的觀察來看，今年投資機構和創新葯公司他們的信心如何？對應地市場會如何演變？趨勢是否還會持續？
林雷：今年的信心普遍有些不足，此前國內投資對行業的周期理解不充分導致跟風行為的比例較大，也就造成在目前風險較大的情況下不敢出手。而對於那些更專業的投資人來說，很多時候則是反向操作。
資本寒冬有個好處——加速洗牌的過程，讓真正做事的在行業里深耕，專業的機構繼續生存、發展，投機型的機構將在醫療行業中淡出。
初創企業的心態都在發生變化，原來的「搶手貨」他們會期望很高的估值，從投資機構中優中選優；現在他們都變得非常理性，尤其在估值上的接受度更高，甚至與上一輪持平。整體上他們都有危機感，現在很多企業已經募不到資，算下來可能只有半年的現金流。所以，他們在做的事是，開源節流，做好準備，花更多的時間去募資，以及降低估值。
