背景：
1：2020年至今全世界超發的貨幣數量超過了前30年的總和。目前還有很多商品的價格只相當於2008年的價格。所以從歷史全球貨幣體量對應商品價格來測算，不少品種的商品還有較大漲幅。
供需資金平衡
2：2023年因為疫情放開中國被動逐步退出廉價勞動力，讓全球通脹再次上行。全球高速發展40年最核心的就是中國的改革開放貢獻給世界的廉價勞動力，但明年可能就是我們逐步告別廉價勞動力的開始，放開必定帶來額外的死亡這是不爭的事實，我們就按照香港和我們血脈同宗的死亡率800分之一來推算明年新冠疫情至少影響200萬人口。
目前老年人仍然是核心力量既有養老金支持又要帶小孩。按照國際數據這些死亡大部分都是老年人，那200萬人口影響的家庭需要失去多少勞動力去平衡家庭正常運行。以前家裡兩個月薪5000可以維持家庭運作，現在在家裡退出一個勞動力後可能需要一個人月薪到1萬。明年全球經濟危機大概率爆發，其核心就是中國可能出現的廉價勞動力逐步退出給世界的通脹再次推高到一定高度。沒有辛勤付出的996就沒有世界經濟運行的基礎。目前國外給出的新冠模型顯示本輪疫情可能受衝擊的人口達到了0.8%，所以用中國的基數計算就是千萬級人口影響。
生命
衝擊大了自然認知和思維就會變的，每個人會重新審視自己生命的價值，引發這個問題的思考就是經歷死亡和目睹死亡。
沒有出現新的一代996用健康去默默承擔就是世界變局的時候。
印度有這樣的人口基礎但遺憾的是因為宗教的信仰他們更願意躺平。華西碩士死亡事件雖然有國外勢力的推波助瀾但很多也是目前國內醫院面臨的事實。所以過去幾年國外醫護罷工潮，特別是河南出現強制到明年3月醫療系統不休假，會不會罷工出現在國內是需要值得注意的事。
這樣用健康的身體換金錢的行業不在少數，在目睹了死亡和經歷了死亡還想用原來的籌碼去讓大家付出可能就不一定有效，所以福利的改善勢必增加成本。而中國的商品漲價勢必推動全球通脹的再次上行。這就是沒有國人的996就沒有世界經濟廉價運行的基礎。
3：當全球投資資金仍然是過剩，但可行標的只剩不多的時候，那我們就一定要重視它
黃金。
天量的貨幣供應
今年黃金的價格一直在1800美元附近盤整是美聯儲刻意打壓黃金造成的。黃金上漲會削弱美元的強勢地位，影響美元以較高的價格發行（只要供需關係平衡，哪有美元一直跌，美元價格一直漲，但商品價格不漲的道理。）目前美債已經突破29萬億美元，全世界現在沒有其他國家能接下這麼大額的美債，所以美國只能自己借自己，也就是說QE不能停，美聯儲得自己掏錢出來買，所以從邏輯上需要全世界認可又和美元掛鈎的非工業屬性品種去轉移通脹。而黃金就是很好的標的。
美國負債突破29萬億
黃金的投資價值
一：從2009年-2019年8月大致10年期黃金的整體漲幅為70%，10年累計複利為5.45%
二：2009年到2019年的通貨膨脹來說，實際通貨膨脹率已經達到了6.3%。
三：從2008經濟危機開始貨幣寬鬆到2012結束寬鬆。4年黃金整體漲幅為：100% 4年累計複利為17.8%
所以對比通脹指數來說，在全球發展穩定的時期投資黃金並沒有跑贏通脹，但在全球經濟下行或者經濟危機爆發時期黃金能穩穩跑贏指數和通漲。2020年因為疫情引發的金融危機，全球大部分國家都加印貨幣用於應付金融危機。
美國瘋狂發錢
黃金的歷史是如何演變的？
歷史上黃金價格漲幅較大的時期有如下三個：
第一個時期：1861~1865年，漲幅250%~300%。在金本位制時期，黃金價格是相對穩定的，由於有黃金輸送點的限制，金價的波動相對較小。1862年，美國國會通過了《法定貨幣法案》，規定「綠背」美鈔可以作為貨幣流通。「綠背」美鈔與黃金之劍並沒有法定比價關係，實際上美國就是放棄了金本位制。隨着美元的大量印製，通貨膨脹不可避免。因為美國的主要貿易夥伴是英國，而英鎊是與黃金掛鈎的，所以用「綠背」美鈔表示的金價基本上是1英鎊的美元價格。美國內戰初期，1英鎊黃金價值4.86美元，但是在1862年以後，「綠背」美鈔相對於黃金大幅貶值，到1865年貶至谷底，當時買1英鎊的黃金需要12美元。
美國內戰
第二個時期：1970~1980年，漲幅：2400%。1944年布雷頓森林體系確定了美元本位的世界貨幣體系，規定美元與黃金掛鈎，35美元兌1盎司黃金，其他會員國貨幣與美元掛鈎，各國可以用35美元/盎司的價格向美國購買黃金。第二次世界大戰以後，為了援助歐洲各國災後重建，美國不斷地向世界輸入美元，歐洲也有戰後的「美元荒」過渡到了20世紀60年代末的「美元災」。由於美元泛濫成災，通貨膨脹已經愈演愈烈。當1971年8月15日尼克松政府宣布美國放棄美元與黃金之間的固定比價關係後，世界各國均有較明顯通貨膨脹，黃金價格暴漲，從35美元/盎司漲到1980年的850美元/盎司。
布雷頓森林體系破壞
第三個時期：2001~2010年11月，漲幅：500%。自2001年初至2003年6月，美聯儲共採取了13次降息行動，將聯邦基金利率從6.5%降到1%，並將這裡利率水平維持了1年多時間。這一極為寬鬆的貨幣政策導致美元開始大幅貶值，黃金再次「閃光」。
美國低利率
進入21世紀後，全球經濟動蕩不安，從美國「9.11」事件、美國次貸危機爆發到希臘債務危機等，人們對黃金的更多依賴加劇了黃金價格飛速上漲。從2000年底黃金價格253美元/盎司開始，到2010年11月8日上漲到1424美元/盎司，漲幅超過500%。
911事件
綜上所述
在2020年疫情開始後所有類資產都大幅上漲後，漲幅最小的資產就屬19%漲幅的黃金。
在黃金自帶的避險屬性下黃金可能在金融危機前期跑贏風險。
林棟
申萬宏源證券投資顧問
執業證書編號：S0900619100018。
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