中遠海控剛剛發佈了三季度業績預告，前三季度預計實現凈利潤972億元，同比增長43.7%，這份賺錢能力令人羨慕，日賺3.6億，今年全年盈利超過千億毫無懸念。
一家企業將盈利做到千億規模一般是銀行的專利，2021年A股中僅有七家企業凈利潤超過1000億，國有四大行以及招商銀行和中國平安就佔了六個名額，剩下1個名額是屬於中國移動的，可見要實現千億規模的盈利難度有多大，中國石油也還是將近10年前才有這個盈利能力。
中遠海控的盈利能力如此之強，但是近期的股價表現也很一般，股價從去年7月開始就一直走跌，從高點25元跌至如今的11元，跌幅高達55%。而九月份是加速下跌的，跌幅超過22%。
現在中遠海控的靜態市盈率僅有2倍，動態市盈率為1.36倍，滾動市盈率不到1.5倍，這個估值水平比銀行還低，市凈率不到1倍，也就是說當前的估值是按照破產清算的價格計算的。
而公司賬上的貨幣資金高達2500億，這還是今年上半年的數據，由於三季度又盈利了兩三百億元，現在賬上的現金恐怕都超過2700億元了。
這個估值令人有點疑惑，如果是另外一家公司，賬上趴着2500億現金，而市值僅有不到1800億，這樣的上市公司應該是一個很好的標的吧，借1800億將公司買了，然後用賬上的現金將賬還上，是不是一個空手套白狼的機會？
但是你要這麼想就是想多了，中遠海控的估值之所以低，我想原因應該是有兩個，第一是公司是屬於周期性行業，也就是三年不開張，開張吃三年那種，中遠海控是航運企業，是一個看天吃飯的行業，上一次賺大錢還是在2007年的時候，凈利潤達到191億，2008年也賺了108億，但是2009年扣非凈利潤虧損119億，2010年雖然扭虧為盈，但是2011年到2016年的扣非凈利潤是持續虧損的，這六年時間累計虧損403億，可以說，在這之前，中運海控賺的錢還沒虧的錢多。
中遠海控真正賺大錢還是從2020年開始的，新冠疫情導致中國成為了全球生產中心，中國的產品源源不斷地輸送到全球，航運價格也水漲船高。2020年凈利潤99億，2021年凈利潤同比大幅增長800%，達到893億元，今年前三季度凈利潤同比增長43%，全年凈利潤有望超過1200億。但是這畢竟是周期性行業，拐點會到來，只是大家不知道什麼時候到來，拐點一旦到來，可能就是巨額虧損的狀態。
第二個原因應該是所有制，中遠海控是國有企業，是國資委控股41%的國有企業，正是因為國企的屬性，市場的估值很低，就按當下的情況，公司賬上有2500億現金，市值不到1800億，但是你真的能夠用1800億買到嗎？其實是買不到的，因為這是國企，國資委手裡的股份是不會賣給你的，更不會以1800億的價格賣給你。
現代的財務估值也是有缺陷的，中遠海控這樣的企業，真給你1800億，你能夠複製得出來嗎？其實是複製不出來的，真要複製，成本遠不止1800億。同樣面對估值尷尬的還有中國石油這樣的企業，按照市凈率計算才0.75倍的估值，動態市盈率也才6倍不到，但是中國石油這樣的企業是國之重器。真正的價值是遠高於當前的市值的。
但是二級市場就是體現不出來，這大概也是因為二級市場的投資者無法享受他們的價值吧，說白了，這些國之重器的企業服務的不是二級市場的股東，服務的是這個國家，至於資本市場，那就是為了給他們融資的。當然，這裏面也有例外，那就是白酒企業，比如貴州茅台，估值也不低，這大概是因為貴州茅台賺錢能力特別穩定，分紅特別多吧。
我粗略地思索了一下，私企的上市公司估值更容易得到高估，因為二級市場的股東、機構投資者和公司的大股東的利益很有可能是一致的，因為股價高了，大家都可以減持，這是直接受益的群體。但是國企不同，中遠海控這種，國資委基本是不會減持的，因為要的是控股權，而非是股價減持獲得的短期利益。
我的觀點不一定對，各位讀者談談你們的觀點，中遠海控估值很低的原因到底是什麼？
