作者：微信公眾號~老孟的投資分析圈
投資不是打板算卦，而是用策略的應對之道。2022年已過去一半，也到了老孟進行年中復盤和展望的時候了。在上半年的一路下跌和深V反彈中，投資到底做的如何呢？年初的判斷有哪些對錯？下半年又會有什麼趨勢？在這次年中盤點裏，就來總結和修正一下。
來看年初的判斷，這在歷史文章《2022年市場又會如何？提前知道未來一年走勢！》中能搜索到。對於2022年的股市，是整體看好的，認為股市全年會漲的不錯，邏輯就是貨幣和社融環境會改善，國內經濟也會由衰退轉向復蘇；投資策略則是由去年的保守策略轉向偏激進策略。現在看來，上半年股市並不好，至今滬深300跌了9%，創業板跌了14.7%，散戶喜歡看的上證指數則跌了6.4%，在5月之前甚至跌出了熊市的行情，原因就是俄烏衝突和國內疫情，這是完全沒有預料到的。所以，從現在來看，年初的判斷結果完全是錯的。
而年初的投資邏輯則沒有問題，國內一直在進行經濟的逆周期調節，貨幣環境放鬆是持續進行的，社融規模也在逐漸提升，現在仍然在穩定經濟。因此，投資的大趨勢判斷沒有問題，這也是未來市場的支撐，只是過程中被突發時間給拖慢了節奏而已。至於投資策略轉向偏激進，操作上就在2月份地量出現時進行了一次調整，增加了權益股票部分的比例，等於在下跌中也撿了部分便宜籌碼。4月後的V型反彈，在大的資產配置上還沒有出手，只是在少部分的單個投資中進行了布局； 這裡不用着急，有些許錯過，但對整體影響其實不會很大，也就差異2-3%個點而已，未來仍有機會。總結一下就是，對股市的結果判斷是錯的，但全年的投資邏輯沒有問題，投資策略也確保抓住了部分機會，並規避了較大的風險。
具體來說收益情況，資產配置中的白虎組合，今年的收益是負2.8%，最大跌幅也就9.7%；青龍組合今年的收益是福1.8%，最大回撤也就7.2%；基礎版資產配置今年的收益是負3.6%，最大的回撤時-10.5%；至於DIY資產配置，因調整較多，今年的收益、回撤與白虎組合差不多。從資產配置收益情況看，在上半年市場不好的情況下，還沒有正收益是正常的。其實從結果看，已經大幅跑贏了市場平均水平，虧損和回撤都少了一半以上，這樣在市場大幅回撤時，就不會恐懼逃跑，心態也要比那些跌20-30%以上的人要好的多；投資上其實最難過的就是恐慌逃跑，資產配置的一個作用就是用方法減小對人性恐懼的考驗。
當然，許多人也會曬出自己今年已經賺了很多收益的圖，這讓那些還在虧損的人是比較羨慕的。其實，老孟看來大可不必，投資是一場馬拉松，而不是百米比賽，總有人能短期猜對或做對，但這只是障眼法而已；投資上之所以有「一年一倍者眾，三年一倍者寡」的說法，就是因為每次短期做對的人，往往都不是同一個人。大部分人想投資賺錢，還是要靠長期有勝算的策略；而短期預測或做對的方法，大部分情況只是讓你看到了好的一面，即使方法有一定效果，但大部分人並沒有能力做到。比如，單說一隻，老孟3月份在中國醫藥也是獲的了150%的收益，但並不是預測或選股有多准，而是通過長期價值投資的方式，前期4年布局，如今一次性收穫而已。
再來說說債市，年初判斷債市很難再像去年那樣牛氣，今年基本是個平淡的行情，邏輯就是經濟復蘇會導致資金需求增加，會拉升市場利率，再加上美聯儲的加息，也會給國內十年期國債利率帶來上升壓力。現在看，這個判斷是準確的。國內十年期國債利率從年初的2.805漲到現在的2.865，基本算是橫盤波動，因此債券的收益也就一般；易方達中債在今年的收益也就1.43%，全年算下來也就2.9%，也就是它的一個債券利息收益。因此，在後續對應的策略中就說過，降低債券久期，也是準確的操作。
第三，則是對於黃金、大宗商品的判斷。年初並不看好黃金，主要是它本身在高位，然後還有美債走高的巨大壓力；現在看，黃金今年下跌了1.2%，即使俄烏衝突也沒能拉出持續上升的趨勢，所以年初的判斷還是正確的。至於大宗商品，年初判斷順周期已過，未來回落是必然的；現在從有色金屬的情況看，今年只漲了0.9%，也沒有什麼表現，這塊的判斷也基本正確，並沒有一些大V說的通脹會帶動大宗商品起飛。而對於原油，則是大錯特錯，年初判斷不會超過80美元，實際在俄烏衝突的影響下，直接飆到了100多美元，但這種突發影響，並不適合去做投資。
說完了年初的判斷，最後來說一下對下半年走勢的看法。對於股市，4月後的V型反彈的邏輯就是資金流動性恢復來支撐的，現在各指數已基本回到了2月底的時候，屬於基本完成使命了；那麼後續的股市邏輯，就要看經濟改善和企業業績的驅動了，而它們的變化大概率要等到三季度末才能體現。下半年的經濟仍然以轉向復蘇為主，社融會逐步提升，而PPI也在回落，這也是經濟由衰退轉復蘇的標誌；所以對於全年的股市仍然樂觀，相較於具體的行業，反而配置指數的確定性更大。投資策略上，仍然按偏激進的風格去做布局，在即將到來的市場大幅震蕩中，去撿底部區域的籌碼。
對於債市，則繼續不看好，下半年的收益也將很平淡，甚至會更低。所以在投資策略上，還是以降低債券久期為主，也就是賣出長債，持有短債或現金。對於黃金、大宗商品，也是繼續不看好；黃金在快速加息的影響下，也會繼續回落；而大宗商品則會受全球經濟衰退的影響，而不會有什麼好的表現。不要認為美國通脹就會帶動大宗商品周期的到來，實際恰恰相反，原油大漲通常都是在通脹轉衰退的最後階段才表現的，反而預示着強周期的徹底結束。
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