「今天是木子讀吧陪你的第854天」
要做好價值投資,需要弄懂一些基本的商業常識。對於在基本面定性分析中,可以掌握一些底層的分析框架,讓你的邏輯性會更強。
常識①大比小好
中國資本市場有一個與歐美等成熟市場很不同的特點:很多中小投資者,甚至是很多公募、私募基金經理,都熱衷於創業板、中小板的炒作。導致創業板和中小板的股票估值均遠遠高於藍籌股。
最主要的原因大概有兩點:①公司的股本、市值小,炒作需要的資金少,容易操作;②很多人都相信,公司越小,成長的空間越大,成長的速度更快。
《金融模式》-任澤平
第①個原因是純粹的股票炒作投機問題,不是價值投資需要討論的問題。第②個原因對於價值投資而言,在公司規模選擇上,大公司要比小公司好。主要原因在於:
①風險更小
大公司都是從小公司發展而來的,一家公司從創立、發展、壯大,到最終成長為幾十上百億銷售額、上萬名員工的大公司,這期間所要經歷的風險、挫折無數。
公司每上一個台階都是一個「蛻變」的過程,這期間肯定有無數個企業都倒在了成長的路上,或者就此停滯不前。大家往往只看到最後成功的阿里巴巴、京東、騰訊,而沒有看到大批已經倒閉的互聯網電商平台。所以,小公司的經營風險、投資風險是遠遠大於大公司的。
②規模效應、資源更多
在與同行業小型上市公司競爭中,大型上市公司由於具有規模效應,可以獲得更大的競爭優勢。在過去的經營中也沉澱了更多的品牌、渠道、客戶和研發成果等資源,更容易獲得外部的支持,比如銀行貸款、政府支持等等。
③能力更強
公司成長為大公司的過程,也是員工、團隊、管理流程不斷完善,文化和組織能力不斷強化的過程,大公司往往具有更加健全的管理機制和制度,公司的組織能力也具有更大的可持續性。
④成長空間與公司大小無關
成長空間取決於公司所參與競爭的行業、細分市場的規模、經濟特性和成長性,與公司的規模大小無關。
常識②輕比重好
中國的很多企業喜歡追求規模,以此彰顯公司的實力。其實,對於價值投資而言,在公司商業模式的選擇上,選擇輕資產型要好於重資產型。
一家公司運營所需要投入的資產越多,佔用的資本就會越多,無論是固定資產,還是應收賬款、存貨等營運資產,都會讓公司的資產周轉率和資本回報率降低。
所以,很多知名的跨國公司都在追求「輕資產」運營模式,比如百事可樂、可口可樂把瓶裝廠外包出去;耐克、ZARA、蘋果等公司把生產環節外包,公司只專註於品牌、市場營銷等核心功能的商業運營。
《商業簡史》-劉潤
常識③現金為王
賺錢是硬道理,對股東而言,上市公司存在的唯一目的就是盈利,任何不賺錢的生意模式、概念,都是不可持續的,都有可能是一個「龐氏騙局」。
對價值投資來說,公司只是賺錢都還不足夠,價值投資還需要看賺來的錢是不是真金白銀、實實在在的現金。如果只是公司賬面賺錢,實際卻收到大量的白條,造成應收賬款增多。
寫在最後的話
能讓人安心快樂地過一生,除了健康,就是財富,兩者之外更加有意義的就是與最愛的人一起分享這個過程。