最近一段時間，長城汽車董事長魏建軍在接受採訪時，提出了「車圈恆大」的觀點，核心意思就是國內有些車企的債務負擔過高，未來可能會像恆大地產一樣突然「暴雷」，而且恆大地產作為曾經「自詡」為全球最大的房地產商！加上去年很長一段時間，大家都對比亞迪的債務問題津津樂道，所以很多小夥伴自然而然認為，魏建軍董事長口中的「車圈恆大」，就是「債台高築」的比亞迪！
如果從體量上來說，在國內汽車市場，能夠和當年恆大等量齊觀的民營車企，的確只有比亞迪！但是比亞迪的規模，並不是由虛無縹緲的「預售」和爛尾樓實現的，相反比亞迪去年在國內市場交付新車超過了400萬輛，2025年一季度銷量達到100萬輛，比長安汽車多出近30萬輛，比長城汽車多出近75萬輛，這些車型可都是比亞迪工廠一輛輛生產出來，並且交付給用戶的產品，和恆大留下海量的爛尾樓相比，比亞迪的「功力」還是尚淺。
大家糾結最多的一個點，還是比亞迪的債務問題，在很多小夥伴眼中，比亞迪目前就是一個靠債務支撐的龐大「虛體」，只要債務到期無法償還，或者銀行提前「抽貸」，比亞迪勢必會轟然倒塌，因為大家篤定比亞迪一定還不上這「海量」的債務。
但是從負債率的角度來說，比亞迪在國內車企中，並不是最高的。從2023年到2025年一季度的數據表現來看，奇瑞汽車從2023年的91.87%降到2024年的88.64%，比亞迪從2024年的85.95%降到2025年70.71%，長城汽車也從2024年的65.96%降到2025年一季度的61.11%，相比之下，比亞迪的負債率要高於長城汽車，但是要遠低於奇瑞汽車，奇瑞汽車如此負債率，都沒有任何「債務塌方」的跡象，我們實在想不通，比亞迪怎麼就隨時可能崩塌了？
而且在債務體系中，一個非常核心的指標，就是有息負債佔比。有息負債是要持續償還利息，有息負債的比例越多，也就意味着車企需要支付的利息越大，同時也意味着車企的融資成本更高。從2024年國內主流車企的有息負債佔比來看，上汽集團為15%，吉利控股為17%，長安汽車為0.9%，長城汽車和奇瑞汽車為12%，蔚來汽車稍微誇張一點，達到了22%。所以從有息負債的佔比來說，比亞迪的負債結構已經屬於非常健康的了。
事實上，很多人對負債有一點點的誤解，感覺和我們普通人一樣，只要欠別人錢多了，那一定就是入不敷出了。但是做生意卻是兩碼事，很多時候融資和負債才是推動企業營收利潤最重要的「動力」。
比如說今年馬鈴薯行情見漲，從農民伯伯手裡一斤馬鈴薯1塊錢就能收購，拉到超市就是賣到1.5元，刨去各項成本，一斤能賺3毛錢，那麼一萬斤就能賺到3000元，十萬斤就能賺到3萬元，妥妥的大生意。
但是現在我們作為中間商，手裡只有1萬塊，也就是只夠收購農民伯伯1萬斤馬鈴薯，但是我們不滿足於只賺這3000元，我想多賺一點，那怎麼辦？找銀行借款啊，我們找銀行再借9萬，假設單位時間利息5000元，那麼這一趟，我們有10萬元本金，就可以收到10萬斤馬鈴薯，賣到城裡超市，可以獲得30000元差價，刨除還錢時多付給銀行的5000元利息，還有25000元可以賺，這就是負債和融資的意義。
如果老姑父覺得小夥子人還不錯，直接給了10萬元的現金，說這是無息借款，到時候直接還本金就行，那就是凈賺3萬元了，從某種意義上來說，無息負債都不算負債，因為沒有融資成本！
對於車企來說也是一樣，車企看到了市場規模和需求急速膨脹，需要生產更多的零部件和整車，企業在市場層面的優勢才會更加明顯，但是手頭的自有資金又不是很充足，那就需要向銀行或者其他機構融資了，說白了就是借款。
車企用這些借來的錢擴大了生產規模，賣出了更多的車，收回批發車款之後，到期將之前借的錢還給銀行或者機構，有息借款就附帶利息，無息貸款就只還本金，車企拿到相應的差價部分。所以從本質上來說，重資產行業的負債率普遍都是比較高的，單純靠自有資金，很多時候只可能錯過風口。
所以從本質上來說，隨着車企的產銷量越來越大，負債的規模很可能越來越大。就拿魏建軍董事長的長城汽車來說，如果今年連續推出幾款或者十幾款爆款車型，每一款車每個月的銷量都能達到2萬輛，也就是年銷量突破3百萬規模，那麼勢必也要增加融資規模，體現在財務數據上，負債數量和佔比也會大幅度提升。因為如果不負債，全靠自有資金，這300萬輛中，最後有150萬輛將無法順利投產交付，這麼沒有這麼多錢能夠快速覆蓋擴充產能的成本。
因此，我們也非常認同魏建軍董事長關於「車圈恆大」的表示，但是有些小夥伴將比亞迪對號入座，我們覺得多多少少還是有些牽強了，負債率在全球車企範圍內，都只屬於中等水平，有息負債率也非常低。而且關鍵的問題是，比亞迪在去年實實在在生產製造出了400萬輛規模的新車，並沒有「爛尾」。
