來源：第一財經
2025年，A股市場交投活躍，帶動證券行業實現業績高增。
8家入列、百億券商隊伍擴容。伴隨證券行業年報披露高峰結束，上市券商的盈利版圖浮出水面。
根據Wind統計，截至3月底，27家上市券商或母公司已披露2025年年報，佔到上市券商總數的五成以上。除國信證券之外，大型券商悉數交卷，中信證券鎖定“一哥”寶座。
2025年，A股市場交投活躍，帶動證券行業實現業績高增，8家券商更是躋身“百億凈利俱樂部”，包括中信證券、國泰海通、華泰證券等。對比來看，2024年實現百億凈利的券商有5家，新晉的3家為廣發證券、東方財富和申萬宏源。
百億凈利券商憑藉什麼賺得“盆滿缽滿”？從主業表現來看，受行情帶動，券商經紀、自營業務收入高增長，成為拉動業績增長的主要動力。而投行業務向來是龍頭券商的優勢陣地，部分券商該業務收入大增超七成。
利潤指標是觀察證券公司經營變化的關鍵要素之一。近年來，隨着市場行情、IPO節奏等變化，證券行業的業績從冷淡到回暖，其間，“百億凈利俱樂部”的核心成員都有誰？
凈利超百億增至8家
根據年報，8家歸母凈利潤超百億元的券商是：中信證券（300.76億元）、國泰海通（278.09億元）、華泰證券（163.83億元）、廣發證券（137.02億元）、中國銀河（125.2億元）、招商證券（123.5億元）、東方財富（120.85億元）和申萬宏源證券（103.63億元）。
據此計算，這8家券商合計實現歸母凈利潤1352.87億元。根據Wind數據計算，27家上市券商及母公司去年合計實現歸母凈利潤1864.26億元，這意味着上述8家合計貢獻了超七成利潤。
值得一提的是，國信證券目前尚未披露年報，但市場認為其有望成為百億凈利隊伍的一員。2025年三季報顯示，國信證券去年前三季度實現歸母凈利潤91.37億元。
而2家“中字頭”券商距離百億凈利潤僅一步之遙。中金公司去年歸母凈利潤97.91億元，中信建投當期實現了94.39億元歸母凈利潤。
拉長時間線，第一財經對比發現，8家券商凈利潤達百億元級別，這一數量已創下上市券商2022年以來的最高紀錄，並已追平2021年水平。
根據Wind數據，2022年至2024年，歸母凈利潤超過百億元的券商分別有3家、2家和5家。再向前回溯，2021年這一數量達到8家。
過去五年，券商“百億凈利俱樂部”的核心成員都有誰？據記者梳理，2021年至2025年，中信證券的歸母凈利潤連續超過百億元，且凈利潤均排在行業首位，近三年（2023年至2025年），中信證券的凈利潤節節攀高，分別達到197.21億元、217.04億元和300.76億元。
另一家近五年來持續實現百億元凈利潤的是華泰證券。此外，國泰海通、招商證券、中國銀河也是“百億凈利俱樂部”的“常客”。
百億凈利隊伍也有“新面孔”。2025年，申萬宏源證券歸母凈利潤達103.63億元，2024年同期為61.76億元，同比增長67.78%。東方財富也是百億凈利隊伍里的新成員，去年歸母凈利潤120.85億元，同比增長25.75%。
“靠行情吃飯”特徵明顯
從營收指標來看，龍頭券商去年悉數實現增收。按上述統計口徑，目前已有15家上市券商2025年營收超百億元。
當前，券商營收榜的前三是中信證券、國泰海通和華泰證券，去年營收分別達到748.54億元、631.07億元和358.1億元。緊隨其後的是廣發證券、中金公司、中國銀河等。此外，方正證券、中泰證券、興業證券等也實現了百億元營收。
綜合篩選，7家券商去年營收、凈利雙雙超百億元，為中信證券、國泰海通、華泰證券、廣發證券、中國銀河、招商證券和申萬宏源。
這些龍頭券商的盈利驅動力是什麼？從財報來看，傳統的經紀、自營業務繼續成為拉動券商業績增長的引擎。
以中信證券為例，去年，該公司的748.54億元總營收中，證券投資業務和經紀業務收入合計達483.92億元，累計佔到全部營收的六成以上。
年報顯示，2025年，中信證券經紀、資管、證券投資、證券承銷業務收入分別達到207.87億元、142.94億元、276.05億元和60.55億元，分別同比增長25.55%、24.59%、14.83%和50.12%。
國泰海通也是如此，其財富管理、機構及交易業務撐起營收“半邊天”。據披露，該公司去年實現營收631.07億元，其中，財富管理業務收入249.5億元、機構及交易195.94億元，合計佔比超七成。
而新晉成為百億凈利券商的申萬宏源，投資收益、經紀業務也增收明顯。據披露，申萬宏源證券去年實現營收231.59億元，同比增長31.63%。其中，投資收益（含公允價值）136.13億元，同比增長39.21%，經紀業務手續費凈收入58.20億元，同比增長30.63%。據此計算，投資收益對公司營收的貢獻率近六成。
投行業務向來是龍頭券商的優勢陣地，這種情況在2025年得到延續。
在中金公司去年的主營業務收入中，投行收入增幅最大，超過七成。年報顯示，2025年，中金公司的財富管理、股票業務、投資銀行業務、資產管理和私募股權業務分別實現營業收入94.89億元、73.45億元、45.97億元、12.75億元和10.64億元，分別同比增長了35.91%、65.48%、77.95%、16.33%和38.69%。
