【導讀】回顧周末大事，匯總十大券商最新研判
中國基金報記者 泰勒
大家好，馬上又要開盤了！一起回顧下周末大事，以及看看券商分析師們的最新研判吧！
周末大事
證監會發布《公開募集證券投資基金業績比較基準指引》
為落實《推動公募基金高質量發展行動方案》，堅持以投資者為本，規範公募基金業績比較基準的選取和使用，切實發揮業績比較基準表徵產品投資風格、約束投資和衡量業績等方面的功能作用，督促基金管理人完善內部控制和管理機制，保護投資者合法權益，中國證監會制定了《公開募集證券投資基金業績比較基準指引》，自2026年3月1日起施行。
自然人余韓控制使用67個賬戶操縱“博士眼鏡” 被證監會罰沒超10億元
2019年6月25日至2024年8月16日,余韓控制使用“陳某某”等67個賬戶交易“博士眼鏡”。根據當事人違法行為的事實、性質、情節與社會危害程度，依據《證券法》第一百九十二條的規定，證監會決定沒收余韓違法所得510,892,270.94元，並處以510,892,270.94元的罰款。
“史上最重”罰單！證監會嚴查私募機構瑞豐達
證監會再出手。近日，證監會對浙江瑞豐達資產管理有限公司及關聯私募機構、實際控制人孫偉等相關責任人員違法違規行為作出行政處罰，共罰沒2800餘萬元，5名責任人員領罰款1300餘萬元，瑞豐達實際控制人被採取終身證券市場禁入措施。
證監會進一步擴大期貨市場開放品種範圍
近日，證監會根據有關規定，新增確定14個期貨期權品種為境內特定品種。具體包括：上海期貨交易所鎳期貨、鎳期權；鄭州商品交易所對二甲苯期貨、瓶片期貨、短纖期貨、精對苯二甲酸期權、對二甲苯期權、瓶片期權、短纖期權；廣州期貨交易所碳酸鋰期貨、碳酸鋰期權；上海國際能源交易中心20號膠期權、低硫燃料油期權、國際銅期權。
站上100美元！白銀現貨、期貨價格再創歷史新高 年內已漲逾四成
白銀價格衝上100美元。1月23日，白銀現貨、期貨價格雙雙站上100美元，創歷史新高。截至收盤，數據顯示，倫敦銀現報103.341美元/盎司，日內大漲7.48%，年初至今漲幅達44.38%；comex白銀報103.26美元/盎司，日內漲7.15%，年內漲幅達到45.48%。
商業航天利好！北京：鼓勵對衛星數據上下游企業進行併購重組
1月23日，北京市經濟和信息化局，北京市科學技術委員會、中關村科技園區管理委員會，北京市規劃和自然資源委員會，北京市政務服務和數據管理局聯合印發《北京市關於促進商業衛星遙感數據資源開發利用的若干措施（2026-2030年）》。
報道稱三星電子將一季度nand價格上調100%
據韓國媒體報道，三星電子在今年第一季度將nand閃存的供應價格上調了100%以上，這一漲幅遠超市場此前預期，凸顯了當前半導體市場嚴重的供需失衡現狀。據上述媒體行業知情人士透露，三星電子已於去年年底完成了與主要客戶的供應合同談判，並從今年1月起正式實施新的價格體系。這是繼dram內存價格被曝上調近70%之後，存儲市場的又一重磅調價信號。報道稱，三星電子目前已着手與客戶就第二季度的nand價格進行新一輪談判，市場普遍預計價格上漲的勢頭將在第二季度延續。
18連板鋒龍股份：2025年12月25日至2026年1月23日股價漲幅達405.74% 自1月26日開市起停牌核查
鋒龍股份公告，公司股票自2025年12月25日至2026年1月23日已連續17個交易日漲停，價格漲幅為405.74%，期間多次觸及股票交易異常波動情形，公司股票短期內價格漲幅較大，已累積巨大交易風險，明顯偏離市場走勢，未來可能存在股價快速下跌的風險。為維護投資者利益，公司將就股票交易波動情況進行停牌核查。經公司申請，公司股票自1月26日開市起停牌，自核查結束並披露核查公告後復牌，預計停牌時間不超過5個交易日。
嘉美包裝：2025年12月17日至2026年1月23日期間股價漲幅達408% 1月26日起停牌核查
嘉美包裝公告稱，公司股票自2025年12月17日至2026年1月23日期間價格漲幅為408.11%，期間多次觸及股票交易異常波動情形，公司股票短期內價格漲幅較大，已背離公司基本面。為維護投資者利益，公司將就股票交易波動情況進行停牌核查。公司股票自2026年1月26日起停牌，預計停牌時間不超過5個交易日。
十大券商最新研判
1、中信證券：尋找“強承接”
本周寬基etf的贖回規模繼續放大，目前仍然未見放緩跡象。寬基etf集中大額贖回之下，不同行業和個股承接力相差很大，機構低配的行業和個股受影響明顯更大。市場信心持續恢復過程中，只要在相對低位、能講出邏輯且不在寬基權重的行業預計都將修復，其中消費鏈的增配時點就是當下到兩會前後，以預期交易為主，地產鏈亦可能在此階段發生明顯修復，對國內新開工脫敏的建材板塊實際上已經啟動。在“資源+傳統製造定價權重估”的基本思路下，圍繞化工、有色、新能源、電力設備構建的基礎組合，仍然是在“人心思漲”與監管逆周期調節矛盾下抗焦慮的配置選擇；在此基礎上，可逢低增配非銀（證券、保險），同時通過部分內需品種（如免稅、航空、建材等）或高景氣品種（半導體設備、材料等）增強收益。
2、申萬宏源策略：春季行情仍沿着既定路徑前進
“行穩致遠”推動春季行情向後續階段過渡，但尚未破壞春季行情演繹的既定路徑。春季行情增量博弈+有利於做多窗口連續，有演繹成完美春季行情的基礎，對應完整賺錢效應擴散。短期，周期alpha投資向更多周期拐點方向擴散。底部資產挖掘走向深化，且短期股價同樣有彈性。但需注意，總體賺錢效應已逼近高位，開門紅行情後續時間和空間都逐步受限。
3、招商策略：調控與降溫，銀價破百美元，a股如何應對？
本周etf出現了較大規模的資金流出，結合多方面信息來看，政策對市場降溫的力度正在不斷加大，以防止市場大起大落。未來a股走勢有望更加穩健。應對策略上，淡化指數波動，繼續配置高業績增速板塊為主要方向，包括順周期中的漲價資源品，科技領域的半導體等。此外服務業消費和港股科技也可重點關注。本周白銀價格突破100美元，全球資源資產的定價機制正在發生範式轉移，“類金本位”思潮進一步回歸，大宗商品或迎系統性重估出現漲價的擴散，我們提出逢六逢一順周期大年的觀點開始持續發酵和擴散，漲價資源股依然是當下最值得關注的投資機會。
4、國金策略：實物資產與中國資產
本周a股在海外風險與監管信號交織下展現市場韌性。國內經濟內外需有望最終協同修復。海外通脹下行的手段開始轉變到政府調控本身，而非貨幣緊縮，貨幣政策不會壓制實物消耗的回升。對於商品而言，資產配置屬性驅動了本輪的上漲且當前定價並不極致，對沖美元風險下黃金儲備有望繼續上升，且商品計價的黃金股相對其他資源股較為低估，有修復需求。資產配置將走向實物資產與中國資產是2026年的雙主線。
5、中信建投策略：景氣為綱，堅守“科技+資源品”雙主線
“生產強於需求、外需好於內需”的經濟運行特徵貫穿全年，同時貨幣政策維持寬鬆取向，銀行間利率降至2020年以來幾乎最低水平。宏觀偏弱+流動性寬鬆環境下，景氣投資佔優。近兩周市場資金面有所分化，寬基etf資金流出超過5700億元，而行業主題型etf仍有1100億元左右的資金流入。總體來說，近期主動降溫調控節奏，整體大基調仍然積極，建議以景氣為綱，繼續堅守“科技+資源品”雙主線。科技方面，ai半導體/新能源仍是當前的景氣核心，同時ai應用/太空光伏/創新葯等熱點景氣催化不斷。資源品方面，有色行業業績預告情況較好，關注後續景氣行情向能化和機械板塊的傳導擴散。行業重點關註：半導體、ai、新能源、有色、化工、傳媒、計算機、機械、醫藥等。
6、信達策略：牛市中期放量後的風格變化
1月中旬以來伴隨着政策降溫指引、逆勢配置資金的流出以及槓桿資金流入斜率放緩，市場漲速開始減慢。我們認為本次換手率沖高後，產業趨勢確定性高且業績兌現偏強的ai算力、半導體、有色金屬有望延續強勢表現，而僅基於題材催化，尚未出現明確基本面改善的方向可能出現波折。另外領漲主線有望向其他高景氣方向擴散，比如漲價鏈（基礎化工、新能源材料、電池、存儲芯片、黑色商品等）和出海帶來基本面改善彈性的方向（機械設備、電網設備等）。
7、東方財富策略：產業主題與漲價鏈共舞下的春季行情
綜合看，我們認為春季行情短期如果交易過熱或有反覆，但中期看仍在進展中，而核心線索一條是商業航天與ai應用等想象空間較大的產業方向，另一條線索則是盈利彈性預期較大的漲價鏈。除了商業航天與ai應用等產業方向之外，漲價鏈也是春季行情中景氣投資的重要抓手。本輪漲價行情中供需錯配是核心原因，我們重點跟蹤需求高增、供需錯配類漲價鏈，並將其分為以下幾個線索：1）從過去的gpu向其他環節擴散的ai硬件鏈：存儲方面的dram/nand、電子布、以及近期初步啟動的cpu漲價鏈；2）產能周期相對滯後、受益於供給缺口的上游原材料鏈，如碳酸鋰、pta等；3）全球寬鬆周期疊加新質生產力驅動的工業金屬與小金屬鏈（銅、鋁、小金屬等）。
8、廣發證券：中高凈值人群的存款搬家確定性較高
本輪牛市，居民入市的渠道和之前有所不同，但中高凈值人群的存款搬家確定性較高。去年四季度居民資金入市有所放緩，各類型資金凈流入約1200億元（去年三季度超2600億元）。其中，非寬基etf凈流入約800億元（寬基etf會受到監管資金影響較大），新發被動偏股基約超800億元，新發主動偏股基金約600億元，存量固收+凈申購超400億元，存量主動偏股基金凈贖回約1500億元。主動權益基金的規模下降主要還是受到階段性“回本贖回”的影響。
9、中泰策略：如何看待當前市場顯著分化行情？
短期來看，分化行情仍具支撐條件：其一，高彈性板塊的賺錢效應持續吸引增量資金，市場風險偏好短期內難以快速回落；同時，人民幣匯率階段性企穩偏強、整體流動性環境保持相對寬鬆，對高彈性資產形成支撐。其二，春節前基本面仍處於信號空窗期，缺乏實質性信息衝擊，高景氣度板塊尚未面臨集中驗證壓力，估值仍具階段性抬升空間。其三，海外映射邏輯持續發力隨着ai模型逐步進入應用落地階段，生產效率提升的中期預期對科技板塊估值形成支撐；同時，全球地緣政治博弈與資源安全議題升溫，對有色等周期板塊形成階段性利好。但從中期來看，春節後上市公司年報及一季報披露將逐步展開，市場定價邏輯有望由風險偏好與估值擴張，重新轉向對業績兌現與盈利增速的博弈。隨着業績驗證窗口開啟，估值錨將重新回歸企業盈利與實際增長水平，此前因風險偏好驅動而形成的結構性過度分化，預計將逐步收斂。
10、光大策略：保持穩健 持股過節
參考之前的市場行情，我們認為春節前市場將會保持震蕩，難以保持穩定的趨勢，這主要與春節之前投資者交易熱度有所下行，以及微觀流動性短期趨緊有關。從歷史情況來看，春節前20個交易日，主要指數上漲概率不足50%。預計春節之後市場將會迎來新一輪上行動力，春節後20個交易日主要指數上行概率與平均漲幅均較高。因此建議投資者近期以穩為主，但仍應持股過節。行業方面，關注電子、電力設備、有色金屬等。若1月市場風格為成長，五維行業比較框架打分靠前的行業分別為電子、電力設備、通信、有色金屬、汽車、國防軍工；若1月份市場風格為防禦，五維行業比較框架打分靠前的行業分別為非銀金融、電子、有色金屬、電力設備、汽車、交通運輸等。兩種風格假設下，得分靠前行業具有一定的相似性。
校對：紀元
審核：木魚
