國家戰略層出手整治“內卷”,光伏行業困境反轉迎來曙光

2025年07月11日15:53:07 財經 1071

摘要:國家戰略層出手“反內卷”,光伏掀漲停潮

天下苦“內卷”久矣!7月1日,中央財經委第六次會議時隔一年再度釋放“反內卷”新信號,強調“依法依規治理企業低價無序競爭,引導企業提升產品品質,推動落後產能有序退出”。一時間,政策所指市場所向,光伏板塊8日異動拉漲,板塊內多家頭部企業掀起漲停潮。

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《投研有方》之反內卷政策市

那麼,為什麼這輪“反內卷”政策市中,光伏行業扛起“領漲旗幟”?本輪反內卷政策與以往更多提及的供給側改革有何差異?為什麼能贏得市場“一呼百應”,這輪行情的持續性如何?圍繞“反內卷”政策中投資者的關注焦點,新一期財經訪談節目《投研有方》邀請九方智投旗下九方金融研究所行業研究員於鑫做客,交流探討“反內卷”行情中的結構性機會與趨勢潛力。

“卷王”光伏扛“反內卷”大旗

“雙碳”目標下,近年光伏行業迎爆髮式增長。據國家能源局統計,2021年~2024年國內光伏新增裝機增速始終保持在兩位數以上,其中2023年新增裝機規模達148.1%的增速峰值;最新數據顯示,2025年1~5月光伏發電裝機增長明顯,直接推動中國光伏發電累計裝機規模突破10億千瓦,達10.8億千瓦。

然而正是這樣一個產業鏈成熟、技術國際領先、業務“卷上天”的行業,2024年卻全線虧損。據相關研報統計,頭部光伏企業凈虧損超400億,償債能力惡化,以至於企業不得不削減研發投入,整體規模驟降至178億元,無異於飲鴆止渴。

九方金融研究所於鑫盤點了光伏行業“內卷”形成的四方面原因:其一,利潤與政策驅動產能無序擴張,技術門檻低、複製快,海量資本湧入導致2024年多晶硅產能達317萬噸、組件1225GW,遠超需求。

其二,由於晶硅光伏電池的理論極限效率是28.7%-29.4%左右,性能上的進步空間已經較為有限,產品差異小,難以帶來絕對的競爭優勢,因此同質化競爭下低價成主要手段。

其三,國內消納瓶頸、電改新政及海外貿易壁壘對需求側產生影響,一定程度上放大國內光伏製造產能過剩的風險。

其四,各地政府招商引資競爭加劇,集中在相同產業領域進行招商、比拼政策優惠力度、“招項目”優於“管項目”缺少可持續性機制,助長部分領域“內卷式”競爭。

在本輪“反內卷”行情中,光伏行業扛起了領漲旗幟,而“內卷”的波瀾可能還遠沒有達到高點,隨着更多行業的加入,現象級拐點或將誕生,這也正是政府部門“高調”下場的原因所在。

“有形的手”下場干預,與供給側改革有何不同?

近年來,國內經濟高質量發展在產能和需求上的矛盾逐漸顯現,尤其是中國作為一個以製造業優勢著稱的國家,“內卷”已然成為不可承受之重。據九方金融研究所統計,截至2025年4月,國內PPI已經連續31個月同比負增長,與此同時,工業產能利用率由2021年三季度77.7%的高點持續回落至今年一季度的75.1%,產能利用率與價格體系面臨雙重壓力。

正是在這樣的市場環境下,政策部門開始下場引導。早在2024年7月,中央政治局會議便指出“要強化行業自律,防止‘內卷式’惡性競爭”,至此“反內卷”上升至國家戰略高度。時隔一年,中央財經委再提“反內卷”,市場情緒徹底爆發。

反內卷之所以能提到國家戰略的高度,正在於其對經濟穩中有進的深遠意義,類似於供給側改革的下沉版本。對此,於鑫表示,所謂“供給側改革”,主要側重國有企業,涉及鋼鐵、煤炭等,通過行政手段實現高效去產能目標;而當前內卷競爭中以民營企業為主,涉及更多新興產業,包括光伏、儲能、鋰電池,以及電商外賣平台等,民營企業差異化的競爭策略也決定了這輪“反內卷”難以形成統一標準,而應該更多地依託全國統一大市場建設等措施來激活行業自律、發揮市場機製作用,進而提升產能效率與區域協同。

通過市場機制而非行政指令,是這次“反內卷”政策與過去數年更多提及的供給側改革的核心差異所在,也正因此市場端湧現出強大的生機。

“反內卷”行情機會何在,持續性如何?

光伏板塊的爆發,讓市場看到這輪“反內卷”政策市的更多機會。

據高盛研報統計,2024年中國供應的光伏組件全球市佔率達86%、鋰電池80%、空調74%、新能源汽車68%。於鑫表示,事實上“反內卷”惡性競爭所涉及的主要行業供應鏈均佔據全球主導地位,動則千鈞,以新能源為例,行業發展承載了能源產業轉型升級、“雙碳”目標實現的重擔,其戰略新興意義並未減弱。

光伏板塊之外,風電、新能源車、儲能等行業也都是“反內卷”進程中較為領先的行業。以風電行業為例,2024年10月,12家頭部風電整機企業簽署《中國風電行業維護市場公平競爭環境自律公約》,抵制惡意“價格戰”行為;緊隨其後,兩大央企的風電項目集采開標,評標基準價不再以最低價為準。

行業自律治理的雷厲風行,也帶來企業利潤率的顯著改善。自2024年第四季度起,風機招標價格開始企穩回升,其中陸上風機中標價格從2024年4月的低點增長超25%至1500元/kW以上,海上風機中標價格增至2500元/kW左右。於鑫認為,隨着風電需求景氣周期的來臨,以及全球項目開工的共振,風電行業將繼續保持毛利率增長的趨勢。

九方智投於鑫分析認為,“反內卷”不僅將是七月行情的主線之一,同時也將形成一輪政策導向的中長期趨勢。不過,短期看,光伏、鋼鐵等行業存在異動,更多的是基於此前供給側改革或碳中和政策下行情的學習效應,中長期仍需基於企業業績表現,以及“十五五規劃”等政策方面的進一步動作。

免責聲明:本文信息均來源於市場公開消息和數據整理,觀點僅供參考,投資者應自主進行投資決策。投資有風險,入市需謹慎。

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