浙江錦華新材料股份有限公司主要從事酮肟產業鏈系列產品的研發、生產和銷售，已構建“酮/醛肟-肟基硅烷-羥胺”綠色循環產業鏈，主要產品有肟基硅烷、羥胺系列、酮/醛肟系列三個品類，該公司目前正在申請在北交所上市。
根據招股書披露，錦華新材的董事長雷俊，此前於2019年3月之前在巨化股份有限公司擔任董事、總經理，2019年3月至今在巨化集團擔任副總經理。但是根據巨化股份（600160.sh）此前於2019年4月19日發布的《關於總經理辭職的公告》，該公司董事會於2019年4月18日收到公司總經理雷俊先生的辭職報告，因工作變動，雷俊先生辭去公司總經理職務。
若以巨化股份披露的信息為準，則意味着雷俊在2019年3月至4月18日期間，同時擔任着巨化股份的總經理，以及巨化股份的大股東巨化集團的副總經理，至於這是否符合上市公司高級管理人員與在大股東擔任職務進行分開管理的規定，錦華新材並未接受記者採訪。
另據招股書披露，報告期各期，公司經常性關聯採購金額分別為32965.04萬元、29940.15萬元、26620.75萬元，占同期採購總額的比例分別為38.28%、35.65%、28.38%，主要系公司向巨化集團及其控制的其他企業採購能源、原材料、委託加工服務等。具體到關聯交易項目，公司在2023年和2024年向巨化集團及其控制的其他企業採購原材料金額分別為8194.91萬元和6541.8萬元。
但與此同時，丁酮肟是錦華新材的主要原材料項目，巨化股份在2024年年報中披露，在2023年和2024年向錦華新材銷售丁酮肟等材料金額分別為16276.9萬元和13365.89萬元，遠遠超過了錦華新材披露的原材料項目的採購金額。
不僅如此，錦華新材還在招股書針對“避免同業競爭的承諾”中提到：未來巨化錦綸生產的丁酮肟不會銷售給除錦華新材以外的任何主體。但另一方面，巨化股份在2024年年報中披露，旗下涉及石化行業產品中包含6萬噸/年丁酮肟產能，而錦華新材2024年採購丁酮肟的數量僅為4000噸左右，尚不足巨化股份旗下丁酮肟產能的十分之一。
更何況，招股書還提到：公司的丁酮肟技改擴產項目於2024年3月試生產、2024年6月投產，公司逐步提升採用hao法自產丁酮肟的比例（當期佔比31.76%），大幅減少使用委託加工、外采丁酮肟的比例。結合公司將自建丁酮肟產能的現實情況，如嚴格執行“未來巨化錦綸生產的丁酮肟不會銷售給除錦華新材以外的任何主體”，或將導致巨化股份的丁酮肟產能是否會出現過剩和閑置。
此外，錦華新材的核心產品硅烷交聯劑的產能利用率從2023年的96.19%下降到2024年的76.15%，對此招股書並未做出說明和解釋，僅針對2024 年乙醛肟的產能利用率較低，主要系乙醛肟技改項目於2024年6月完工並開始試生產、生產時間較短做出了說明。
錦華新材還公開表示，2024年下半年以來，受宏觀經濟下行影響，硅烷交聯劑下游產品室溫硅橡膠在建築建材、能源電力等重點應用領域涉及的房地產投資、光伏組件等行業景氣度低迷，對室溫硅橡膠整體市場需求造成衝擊，公司為應對下游市場需求的變化，以及市場競爭加劇的情況，公司持續下調了硅烷交聯劑產品的銷售價格。在此背景下，公司仍然計劃大舉擴建硅烷偶聯劑產能，其合理性同樣值得關注。
