解碼“耐心資本”賦能，如何把握市場機遇？
“耐心資本”（patient captial）最早起源於國外的社保基金和養老金，表示一些不追求短期回報、能夠承受一定波動和回撤、看重長期價值的資本。當前，在政策引導與市場需求的雙重驅動下，中國耐心資本的發展取得了積極進展，多種類型的資本積极參与，成效顯著。那麼，在耐心資本對市場賦能的背景下，應該如何隨之把握投資機遇呢？
一、解碼“耐心資本”
（1）定義耐心資本：
在我國的學術及政策語境中，“耐心資本”通常被定義為具有長期投資視角、能夠承受較高風險、並追求長期穩定回報的資本類型。這類資本通常不受市場短期波動干擾，是對資本回報有較長期限展望且對風險有較高承受力的資本。
（2）耐心資本的核心內涵：
①耐心資本的投資周期較長，理性看待短期價格波動，不僅包含長期持有的特點，還強調“態度”、“心態”上對於波動的忍耐、對過程的相信及未來的信心；
②耐心資本堅持價值投資，對資本回報有着較長期限的展望，能夠為投資項目提供長期而穩定的資金支持；
③耐心資本意味着更高的風險容忍度，通常具有較強的風險承受能力和長期投資視野，不盲目跟風或頻繁交易；
④本質上，耐心資本仍為投資活動，只是在期限和項目上區別於其他資本，相比普通資本完全追求利潤最大化，耐心資本的目標不局限於經濟效應，但並未放棄對資本回報的追求。
（3）耐心資本的全球實踐：
放眼全球，美國、英國、德國、挪威、日本、澳大利亞等國家的耐心資本發達，起步也相對較早，呈現出不同的特點。
其中，我國的耐心資本主要來源於以銀行為主導的間接融資與國有資金，投資機構以央國企保險資金、投資公司為主，國資及政府投資基金是重要的出資人。以銀行貸款為主體的融資結構決定了其在投資投向上偏重於低風險、有抵押物的投資領域，資本結構相對穩定且偏向債務融資，在資本運作和治理方面更加註重風險控制和債務管理。
表：主要國家和地區耐心資本的基本特點及發展脈絡
（信息來源：國信證券）
二、耐心資本在二級市場的發展情況
近年來，耐心資本持有 a 股市值持續上升。耐心資本包括中央匯金、中國證金、社保基金等，為市場穩定都起到了舉足輕重的作用。從行業分布來看，在669家上市公司的2024年報中，耐心資本（即社保基金和中央匯金及其下設組合和計劃等）出現了856次，2025年一季度在696家公司中出現874次，較2024q4分別增長了4.04%和2.10%。從行業覆蓋來看，耐心資本持有個股在31個申萬一級行業均有覆蓋，其中持有的前五大行業分別為醫藥生物（9.91%）、基礎化工（7.61%）、機械設備（7.04%）、電力設備（6.75%）、電子（6.32%）。長線資金布局股票和債券市場的中長期資金有效平抑了市場波動，發揮了市場壓艙石作用。
圖：耐心資本持有標的行業分布（2025年一季報）
來源：國信證券（註：按照上市公司披露的十大流通股東口徑統計）
工具選擇上，a500etf（159339）跟蹤a500指數，成份股行業分布涵蓋全部35個中證二級行業和92個中證三級行業，各行業間分布比例較均衡，行業集中度低，以不足a股市場10%的成份股數量覆蓋全市場63%的總營收和70%的總凈利潤，更具有a股核心資產代表性，符合耐心資本偏好，或是長期布局我國資本市場高質量發展的有效工具。
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本文源自：金融界
作者：e播報
