李斌的盈利算盤,打得更響了

2025年06月04日19:23:07 財經 1025

李斌的盈利算盤,打得更響了 - 天天要聞

即將進入收穫期


作者|王磊 宋增昊

編輯|秦章勇


盈利,盈利,還是盈利。


一季度財報發布後,李斌的態度仍然樂觀,按計劃,會從第二季度進入收穫期,同時重申四季度盈利目標,年內有望實現正向自由現金流。


為了實現盈利,李斌還列舉出很多舉措,比如提高銷量、控制毛利等。


反覆強調盈利背後,是備受關注的一季度財報數據,當季營收同比增長21%至120.3億,整車毛利率為10%。目前仍然是虧損狀態,同期虧損67.5億元,同比增長30.2%,環比下降5.1%。


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在這個情況下,蔚來稱公司正在反彈,給出的二季度銷量指引是7.2萬-7.5萬輛,同比增長25.5%至30.7%,“基於二季度交付指引,公司現金流會有大幅度改善,逐步回到正軌。”


01

李斌的盈利賬


高投入和高研發,是蔚來砸錢的重點,李斌稱,過去幾年是高投入期,不管是在研發、多品牌方面,還是基礎設施的建設、銷售服務網絡方面都是如此。


但從今年開始,蔚來會結束這種高投入,特別是到第四季度,隨着整個產品、品牌、渠道布局已經完成,隨之將進入收穫期,加之降本增效的動作,盈利也到了合適的階段。


至於怎麼盈利,李斌在財報會上詳細的解讀了四季度盈利的路線規劃。


總的來說,蔚來月銷量要保持在5萬輛以上,綜合毛利率保持在17%-18%研發費用占營收比例6%-7%,銷售費用占營收比例10%。


樂道銷量開始反彈


李斌的計劃是將三個品牌的銷量,從二季度開始逐步提升,並且在今年四季度,三大品牌合計達到月銷5萬的規模,增量則是來自於下半年的幾款新車。


李斌認為,在第四季度交付的全新ES8是一款極具競爭力的產品,這會幫助他們提升銷量,預測第四季度NIO主品牌的月交付量將達到約25000輛,這比去年第四季度的每月約20000輛增長約20%。


對於樂道銷量的提升,李斌也非常有信心。


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表示樂道品牌在今年4月進行了銷售和核心管理團隊的調整,同時在區域上也進行調整,調整後L60的訂單從4月下旬開始“穩步地回升”,5月份的交付量比4月份增長超過40%。


的確,在剛剛過去的5月份,樂道L60 交付量達到了6281台,環比增長43%。


儘管一季度 L60的銷量經歷了下跌重新爬坡的過程,但李斌強調,今年1-4月份,L60在20萬-30萬元的純電市場,基本上處於前三名的位置,李斌稱有信心讓L60的月銷量將回升至超過10000輛。


再就是今年下半年樂道兩款面向家用市場新車——L80和L90


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L90將於今年第三季度推出並交付,第四季度,樂道的L80車型也會上市交付,這樣,今年樂道會有三款車型交付,“整體也會形成一個比較好的協同的優勢,三款產品加起來,目標是第四季度能夠實現每個月2.5萬台的交付。”


基於此,蔚來整體可以形成月銷超5萬台的規模,不過李斌並沒有提及螢火蟲在今年的銷售計劃。


毛利回歸兩位數


下半年,蔚來、樂道要上市並交付車型都是價格更高的產品,這也意味着對於毛利的拉升有着不小的幫助。


比如在第四季度交付的蔚來ES8,李斌表示,將大幅提高NIO品牌的車輛毛利率,使其在第四季度超過20%。而樂道品牌毛利率的改善將在第三季度就能體現,一是L60的銷量增長而帶來一定的製造成本改善,二是L90將在第三季度推出。


清理完庫存後,新的5566車型從上一代到這一代的實際價格增長約為10%。從汽車毛利率來看,從上一代到2025年款,實際上增長了超過10%。


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蔚來CFO曲玉表示,新的5566車型配備了其自主研發的芯片,這也可以為每輛車節省大約人民幣10000元的成本,在第二季度,蔚來品牌的汽車毛利率將提高到大約15%。


“憑藉這些因素,我們相信蔚來第二季度的整體毛利率將回到兩位數,這是我們的目標。”


在李斌看來,實現良好的毛利率比單純關注車輛銷量更為重要,蔚來也計劃在銷量增長與產品定價之間找到一個合理的平衡點,以確保利潤最大化


繼續降本


最後,就是一攬子的削減成本的措施,比如計劃在一些三四線城市,用換電站代替門店,做更低固定成本的銷售運營模式,依託於換電站做產品展示。


另外還建立了一個名為“車輛產品線”的新機制,將蔚來、樂道和螢火蟲的研發資源進行整合,進一步提高研發活動的整體效率。


精簡了團隊的規模,進一步整合整個公司的物流質量和供應鏈的職能,在確保一線的生產力的同時,提升了中後台人員的配比,通過減少人員精簡崗位,進一步提升整個銷售服務團隊的效率。


最終體現在各種費用上,蔚來CFO曲玉表示,第四季度計劃將研發支出控制在每季度人民幣20億到25億元之間,比去年減少20%到25%。另外非GAAP銷售和管理費用也將控制在銷售收入的10%以內。


“這些措施在第二季度已經取得成效,並將持續到今年年底。隨着銷售增長、利潤率改善和更好的成本控制,我們有信心從第二季度開始改善公司的財務狀況,並實現我們的業務目標。”


02

高投入迎來高收穫


現在我們來看一下蔚來財報的主要數據。


第一季度,營業收入120.3億元,同比增長21%,環比下滑38.9%。凈虧損67.5億元,同上年同期比較,虧損規模擴大到了30.19%,環比減虧5.1%。


同期蔚來共交付42094輛車,同比增長40.1%,其中蔚來交付27313輛,樂道交付14781輛。


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4月份,蔚來交付23900輛車,5月交付23231輛,截止到5月31日,2025年蔚來汽車共交付了89255輛車。


第一季度汽車的銷售額為99.4億元,同比增長18.6%,由於交付量的增加推動了銷售額的增長,可以看出蔚來銷量的確處於爬升狀態,李斌對二季度樂觀的預計也確實有銷量支撐。


回到第一季度,毛利潤為9.19億元,同比增長88.5%,環比下滑60.2%。毛利率為7.6%,相比之下,2024年一季度的毛利率為4.9%,上年四季度為11.7%。


之所以出現這種反差,在於蔚來的大規模讓利,2024年12月起,未來針對主力車型ET5、ET5T進行了限時優惠。疊加各種權益,最低成交價已經來到了20萬元。


新品平價車型的上市,也拉低了平均售價,一季度,樂道品牌貢獻了14781輛的交付量,佔總交付量的35%,樂道L60的售價區間在20—25萬元之間,明顯低於蔚來主品牌的售價。


第一季度蔚來在研發相關的投入達到了31.8億元,同比增長11.11%。這個數字是非常高的,作為對比,理想小鵬所投入的研發成本分別是25億元和19.8億元。


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2024年,蔚來在研發上的支出高達131億元,理想在這方面的支出為111億,小鵬為64.6億元。


這麼看來,李斌確實是最捨得往技術和研發上砸錢的。接下來,高額的研發投入會給蔚來帶來了顯著的回報。


蔚來自研的神磯NX9031芯片,是全球首顆車規級5納米高階智駕芯片,今年4月,這顆芯片隨着蔚來ET9正式量產上車,也將陸續搭載於蔚來的後續新車型。據李斌此前透露,這顆芯片研發投入很高,但可實現單車一萬元降本。


除芯片外,還有歷時四年研發的SkyOS·天樞整車全域操作系統,通過這套面向AI打造的整車全域OS系統,蔚來實現了真正意義上的整車全域智能。通過這套系統,蔚來不論是後續的新車開發和軟件升級,都可以收窄成本


至少在長期競爭力上,蔚來已經鋪好了未來的路,具體到今年,就看是否如期盈利了。

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