新黃河記者：蘇冉
最近半個多月時間，小米深刻體會到了冰火兩重天的滋味。3月29日，一場重大交通事故，引發外界一片嘩然，小米和雷軍站到了輿論中心。
就在該負面事件曝光前的3月25日，小米集團-W(01810.HK)發布公告稱，計劃以每股53.25港元的價格配售8億股股份，主要用於加速業務擴張、研發投資及其他一般公司用途。只是， 這場熱情高漲的資本狂歡，被小米SU7的一場嚴重交通事故兜頭潑了一盆冷水。
事故之外，小米仍高調宣布425億港元配售成功完成。但是，股民們又發現，手握現金儲備超千億元的小米集團，上市6年多以來，竟從未進行過分紅。對此，業內質疑，小米在股價高位大幅配售融資，不僅會稀釋現有股權，還同時削弱了股東的持股價值。
看來，除了小米SU7事故，雷軍及其高管團隊面臨的質疑還有不少。
股價高位時大幅配售融資，小米被指稀釋股權且利空股民
四天之前，小米可能也沒想到，公司在資本市場得意的同時，一場事故卻讓這場狂歡蒙上了陰影。
3月31日，小米宣布其425億港元的配售已於3月27日完成。這意味着這樁被認為是港股歷史上規模第三大的閃電配售項目，在對外發布的第三天便已經完成。根據公告，小米集團此次擬配售的8億股股份，約佔小米集團現有已發行總股本的3.2%，投票權的1.2%。認購預計籌資的凈額約為425億港元，而這筆資金將主要用於加速業務擴張和技術研發。
雖然融資過程十分順利，但4月1日曝出的SU7嚴重交通事故給予小米“當頭一棒”。此前一直高走的小米股價連續遭遇兩連跌。4月2日，小米在港股收於44.55港元，跌4.19%。而小米車禍事故被爆出的當天，其股價在4月1日收於46.5港元，約跌5.5%。
在人們更多將視線聚焦在事故本身的時候，股民們卻對小米本輪啟動的高位再融資表達了不滿，直言是“高位割韭菜”。值得注意的是，此次小米集團融資的時間點，其股價正處歷史高位。從二級市場來看，小米集團股價自今年以來持續走高。3月19日，小米集團還曾創下盤中59.45港元/股的歷史高位。
部分股民認為，在股價高位整理階段大幅配售融資，不僅會稀釋現有股權，還無形中削弱了股東的持股價值，有投資者直言：“高位配股，一般是公司感覺股價高了，往往是變盤信號，對後市走勢不利。”而在業內看來，配售融資作為一種常見的再融資手段，通常會以低於市場價的折讓價進行，以吸引機構投資者的積極認購。這種做法雖然能在短時間內迅速鎖定資金，為企業後續業務擴張和技術研發提供充足支持，但同時也難免引發部分中小股東的焦慮。
實際上，這並不是小米集團第一次選擇在高位融資。早在2020年，小米集團就曾在股價階段性高點，發出公告融資。公告顯示，小米集團擬以先舊後新的方式，配售約10億股份，相當於該公告日期已發行股份總數的4.1%，及完成認購後經擴大的已發行股份總數約4.0%，配售價格為23.7港元。
不僅如此，更讓業界不解的是，從前不久發布的“史上最強財報”看，小米其實並不缺錢。2024年財報顯示，截至去年末，小米集團的現金及現金等價物為336.61億元，現金儲備更是達到了1751億元。有投資者表示：“小米此時在股價高位配售，的確可以拿到好價錢，理解但不支持，至少對股民來說是利空的，且有可能是長期利空。”
董明珠多次嗆聲雷軍“不分紅”，三大問題考驗小米
當前，股民們的怨氣不僅是小米高位再融資稀釋股權，其上市以來從未進行過分紅，更讓投資者憤憤不平。
近兩年來，小米集團股價一路飆升超400%，卻始終是“一毛不拔”，引發股民普遍不滿。在投資平台上，有股民發問：“近年連續盈利，為什麼公司一直不分紅?”另有網友稱：“小米在分紅和回購方面從來沒給過股東一分錢，此番再融資，有點不厚道。”
而與之相對的是，作為“友商”的格力電器上市募資51.52億元，累計現金分紅已經達到1308.20億元，平均分紅率高達47.80%;3月4日同樣進行配售操作的比亞迪，過去3年分紅250億元。
對此，董明珠曾多次嗆聲雷軍：“號稱自己市值多少億，現在已經成為首富，你看看他首富給股民分了多少錢?企業家不能裝扮君子炒高股價!”
關於分紅之爭，業界有專家認為，小米作為一家科技公司，在快速發展階段需要大量資金投入研發、市場擴張以及技術升級等方面，保留利潤可以為公司提供更多的資金支持，有助於其持續創新和提升競爭力。但更多專家認為，分紅具有穩定性和即時性，能為股東帶來持續現金流。不分紅會使部分依賴分紅收益的股東利益受損。“雖然股東通過股票買賣可獲得豐厚資本利得，收益遠超分紅。但尤其在股價波動時，資本利得不確定性增加，所以股價飆升並不能完全抵消不分紅的遺憾。”
監管層面，去年4月12日，國務院印發新“國九條”，在第三條“嚴格上市公司持續監管”中強化了對上市公司現金分紅的監管。其中提到，對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示;加大對分紅優質公司的激勵力度，多措並舉推動提高股息率;增強分紅穩定性、持續性和可預期性，推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅。
中國證監會《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅(2023年修訂)》也曾明確：鼓勵公司在章程中制定明確的分紅政策，穩定投資者分紅預期，對不分紅、財務投資規模較大但分紅比例不高的公司，通過強化披露要求督促分紅;便利公司中期分紅實施程序，鼓勵公司增加現金分紅頻次。
如今，分紅問題給到了小米，雷軍如何作答值得關注。雖然，企業是否進行分紅派息會受到多種因素影響，分紅不分紅，這對於高速成長公司確實是個值得探討的問題。不過，連續遭遇小米SU7事故、高位再融資稀釋股權和長年不分紅質疑等“頭疼”問題，對小米集團是一場不小的考驗。
