在旅遊酒店行業總市值排行中，僅次於中國中免的錦江酒店去年營收利潤雙降，中端酒店成拖累利潤的“重災區”。4月1日晚，錦江酒店（600754.sh）發布2024年年報，營收同比小幅下降，扣非凈利潤同比下降超三成。分季度看，前三季度公司凈利潤持續增長，但第四季度突然“變臉”，單季虧損1.9億元。此外，據財報信息披露，錦江酒店2024年境內中高端酒店平均房價全面下跌，其中，全服務型酒店平均每間降價39.23元，有限服務型酒店平均每間降價11.19元，出租率分別減少1.96%及0.93%。
營收與利潤齊跌
錦江酒店主要業務為“全服務型酒店營運及管理業務”（高端酒店，經營模式分為“全權委託管理”和“特許經營”）、“有限服務型酒店營運及管理業務”（包含中端酒店和經濟型酒店，經營模式分為“直營經營”和“加盟特許經營”）和“食品及餐飲業務”（經營模式分為“直營經營”和“加盟特許經營”）三大板塊。
作為中國酒店業龍頭企業，錦江酒店（600754.sh）4月1日晚間發布2024年財報。報告期內，公司實現營收140.63億元，同比微降4%；歸母凈利潤9.11億元，同比下滑9.06%；扣非凈利潤5.39億元，同比大幅下降30.32%。
整體來看，錦江酒店在2024年遭遇營收、利潤雙下滑。值得一提的是，前三季度均盈利，但第四季度歸母凈利潤虧損1.9億元，扣非凈利潤虧損9928.79萬元。
對於營業收入、經營活動產生的現金流量凈流入比上年同期下降，錦江酒店表示，主要是公司旗下境內外有限服務型酒店運營情況較上年同期回落所致。利潤下降，主要因為旗下境內有限服務型酒店營收減少外，還受出售時尚之旅100%股權取得投資收益，處置若干酒店資產取得處置收益等共同影響所致。
從單間價格來看，境內全服務型酒店單價從2023年的529.74元/間降至490.51元/間；有限服務型酒店中，中端酒店從277.13元/間降至260.12元/間，經濟型酒店從182.74元/間降至178.47元/間。
中端酒店拖累業績
記者梳理髮現，錦江酒店整體業績承壓，但結構分化特徵顯著，高端市場的復蘇與中端市場的下降形成鮮明對比。
全服務型酒店（高端酒店）業務實現營業收入同比增長49.57%，營業利潤同比飆升163.1%至3037萬元，凈利潤增長82.36%。值得注意的是，全服務型酒店合併營業收入中的管理費收入1.78億元，比上年同期增長68.14%。
儘管全服務型酒店業務表現不錯，但由於規模相對較小，難以完全彌補有限服務型酒店業務下滑造成的業績缺口。截至2024年底，錦江酒店旗下共84家全服務型酒店（包括1家直營店和83家加盟及特許經營酒店），僅佔總量的0.63%。
核心問題在於有限服務型酒店合併營業收入中的前期加盟服務收入比上年同期下降18.89%至5.42億元。
截至2024年年底，在13416家有限服務型酒店中，加盟店佔比94.26%，僅有600多家直營店。錦江酒店仍在不斷減少直營的有限服務型酒店，去年減少75家直營店，而加盟店增加超千家。在財報表現中，2024年有限服務型酒店的持續加盟及勞務派遣服務收入47.97億元，比上年同期增加2.46%。
境內中端酒店平均客房收入顯著下滑，明顯拖累整體業績。財報顯示，境內有限服務型酒店全年平均客房收入（revpar）較2023年下降5.78%，其中，中端酒店平均客房收入同比降幅達8.33%，經濟型酒店則下降2.79%。
2024年第一至第四季度，境內有限服務型酒店的平均客房收入分別為2019年同期的101.02%、101.44%、103.15%、95.21%，全年平均客房收入為2019年度的100.13%。
資產負債率上升，現金流趨緊
2024年，錦江酒店資產負債率為65.99%，較上年同期上升0.31個百分點，財務壓力有所增加。經營活動現金流量凈流入35.62億元，同比下降31%。
成本端，報告期內，錦江酒店期內研發費用同比減少0.66%，管理費用及銷售費用均同比減少超7%。在整體營業成本中，銷售及管理費用佔比較高。其中，銷售費用佔比12.5%，管理費用佔比最高，達到29.93%。研發投入佔比0.28%。
在旅遊酒店行業總市值排行中，錦江酒店僅次於中國中免。年報發布後，錦江酒店股價出現波動。截至4月2日收盤，跌2.37%至26.34元/股，近半年跌幅15.93%，最新總市值281.85億元。
“公司現在手裡現金變少、欠債變多，壓力大”。投資者普遍認為，錦江酒店成本壓力大，錢袋子變緊，高負債率存在風險，但整體而言，在目前的情況下，收入的重要性大於利潤。同時，投資者對錦江酒店的公司治理和管理層也提出了更高的要求，在業績下滑的情況下，希望管理層關注公司治理結構是否合理，保障股東利益。
4月1日，錦江酒店發布公告，2024年度利潤分配預案暨2025年中期分紅計劃已確定。公司計劃每10股分配現金股利3.8元（含稅），總計4.06億元。分紅計劃公布後，部分投資者認為這是公司財務穩健的表現，但在“高端繁榮、中端內卷”的結構性壓力中，錦江酒店仍需加快中端產品迭代與運營效率提升。錦江酒店預計，2025年度實現營業收入143億—150億元，比上年度增長2%—7%，其中境內的營業收入預計同比增長5%—10%。
記者:劉瑾陽 編輯:俞丹 校對:劉恬
