一月中旬，金種子酒發布了其2024年年度業績預虧公告，預計公司2024年歸母凈利潤為-2.91億元至-2.01億元，扣非後凈利潤為-3.0億元到-2.1億元。這意味着，不出意外，公司將迎來其連續第四年虧損。
公告當中還披露，2024年公司收入下降主要原因是底盤產品銷量下降，在消費降級環境下，公司對底盤系列產品漲價、減少促銷等業務舉措，導致柔和等品種終端接貨意願下降或觀望，其中皖北、皖中、阜陽等市場影響明顯；同時，品牌打造、宣傳活動等導致費用端的投入加大，進一步加劇了對利潤端的侵蝕。
作為曾與古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒並稱徽酒“四朵金花”的區域名酒，金種子酒這幾年日子並不好過。收入增長放緩，利潤連續四年虧損，業績表現在四家當中已經掉隊很久。業績的不堪，也使得公司股價表現難言樂觀，金種子酒當前最新市值僅為80億元左右，屬於“四朵金花”當中的墊底水平。
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當前，公司的白酒產品主要有濃香型白酒金種子系列酒、種子系列酒、醉三秋系列酒和潁州系列酒。其中高端酒包括馥合香馥 16、馥合香馥 20；中端酒包括馥合香馥 7、馥合香馥 9、柔和大師；低端酒包括祥和、柔和、頭號種子、潁州佳釀等。
2022年2月，華潤戰略投資有限公司受讓阜陽投資發展集團有限公司49%的金種子集團股權，成為金種子集團的第二大股東。隨後在7月份，華潤啤酒的一群幹將，包括總經理何秀俠，副總經理何武勇、劉輔弼、楊雲，以及財務總監金昊空降金種子酒，成了上市公司的核心高管。
華潤的一系列動作，讓市場浮想聯翩，似乎雪花啤酒的渠道賦能神話將再次上演，股價也蹭蹭往上漲了一倍不止。
然而，在入主金種子集團後，華潤一眾高管並未能扭轉金種子酒的發展頹勢，反而加劇了公司的虧損，甚至過去幾年不斷上演賣房、賣子公司保業績的戲碼。
財務數據顯示，2021年-2023年，金種子酒分別虧損了1.66億元、1.87億元與0.22億元。並且，根據業績預告，2024年金種子酒將迎來其連續第四年虧損，累計虧損金額將接近6億元。扣非後凈利潤更是連虧5年，累計虧損金額近9億元。而這些還是在公司先後於2023年12月、2024年6月出售價值4250.1萬元、1.63億元土地使用權，以及於2024年4月出售醫藥業務板塊（2023年為公司貢獻4.17億元營收）的前提下實現的，否則業績表現將更加難看。
連續虧損最直接的原因是公司白酒產品盈利能力的持續羸弱。公司毛利率水平由2018年之前的50%以上下降至2022年的26.45%，毛利率水平近乎腰斬。儘管在2023年、2024年前三季度，公司毛利率出現了短暫的一定程度的復蘇，回到40%左右平台位置，但相較於其他三家動輒70%-80%的毛利率水平，仍然相去甚遠。
而這一系列財務數據背後，暴露出金種子酒在核心業務上的全面潰敗。作為以“柔和型”濃香白酒聞名的企業，其主力產品金種子系列的市場份額已被口子窖、迎駕貢酒等本土品牌蠶食，同時在高端化的轉型，金種子酒動作遲緩，也未能抓住機遇。
從公司收入結構能夠看出，金種子酒仍然過度依賴百元以下定位的“金種子”系列低端市場。2023年年報數據顯示，公司低端酒銷售收入佔比超71%，儘管2024年前三季度銷售數據顯示低端酒的收入佔比降至66.31%，但仍然顯著高於其競爭對手。而其高端產品表現卻似乎淪為了“形象工程”，公司在2019年推出的"馥合香"高端系列（定價468-1299元），在2023年營收的佔比仍然僅僅5%左右，庫存周轉天數卻超400天。
反觀競爭對手，古井貢酒通過“年份原漿”系列（300-800元）成功佔領300元以上價格帶，貢獻了其超60%營收份額；迎駕貢酒洞藏系列（200-600元）收入佔比突破50%；口子窖憑藉“兼香型”差異化定位穩固高端市場。金種子酒在產品升級上的遲滯，直接導致其毛利率被同行拉開差距。
高端與低端的同時失利，使得金種子酒的市佔率遭遇節節敗退。據酒業協會數據，2023年金種子酒在省內市佔率由2016年的11.3%下降至2023年的僅4.7%；更為致命的是，其核心市場阜陽大本營遭遇古井貢酒反攻，市佔率從2018年的42%下滑至2023年的29%。
此外，一邊是墊底的毛利率水平，另一邊卻是高企的期間費用，雙重夾擊之下，金種子酒的業績表示差也就不足為奇了。統計數據顯示，過去幾年，金種子酒的期間費用率明顯偏高，其中銷售費用率、管理費用率相較於競爭對手高得尤為明顯。
圖表：徽酒“四朵金花”期間費用率對比
