【環球網財經綜合報道】wind數據顯示，2025年港股已有27隻新股登場，其中7隻上市首日收盤價低於發行價，破發率26%，較去年同期19家新股上市、32%的破發率有所下降。不過，新股表現分化明顯，10隻上市首日漲幅超20%，映恩生物更是以116.7%的漲幅成為“大肉簽”之首，中籤一手不計手續費可賺超萬元人民幣。
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新股表現向好吸引散戶踴躍參與港股打新。5月以來，過半ipo項目認購倍數超50倍，寧德時代、蜜雪集團等熱門股認購倍數達百倍乃至千倍以上。但有投資者反映，中籤率明顯降低，其參與9隻新股申購僅中籤綠茶集團和古茗，融資10倍認購仍與寧德時代失之交臂。數據顯示，今年港股打新中籤難度提升，27隻新股中，剔除借殼spac上市的找鋼集團，9隻新股申購一手中籤率在10%及以下。
在此背景下，寧德時代港股ipo的特殊招股架構引發“散戶失權”討論。港股通常有回撥機制向散戶傾斜，但寧德時代申請豁免，確保散戶認購部分固定為7.5%，機構投資者獲配超九成。這並非個例，港交所正系統性降低散戶打新影響力。今年2月，港交所集團行政總裁陳翊庭解讀新股定價改革建議時稱，提高建簿配售部分新股比例，是為讓最有議價能力的買方與賣方充分博弈，降低新股上市後價格波動。
瑞銀全球投資銀行部亞洲區副主席朱正芹贊同此觀點，認為新股面向公眾配售比例過高，會對後市形成賣壓，機構投資者持股更長期，可發揮穩定器作用。安永大中華區上市服務主管合伙人何兆烽也提到，機構投資者資金支持與企業融資需求和戰略規劃更契合，一些企業為避免受散戶過多影響，會傾向機構主導的發行模式。他判斷，港股市場機構投資者佔比大，相關政策調整會加劇市場結構向機構傾斜，而散戶是市場活躍度和流動性的重要來源，參與度降低或對市場活躍度帶來潛在不利影響。
近日，香港華誠證券主席李細燕撰文指出，多數a+h股h股相對a股折價，寧德時代融資規模大卻溢價，是貨源集中於大戶的結果，存在錯誤定價可能。她認為籌碼過分集中於大戶對散戶不公平且可能有股價波動風險，建議在肯定機構投資者穩定股價作用的同時，平衡好散戶利益。（南木）
