Q: 最近市場跌了這麼多，到底了嗎？
A：市場參與者當中絕大多數人都希望判斷市場的頂和底在哪裡，這個也是幾乎所有炒股票的人心目中所要追尋的一個“聖杯”。但是很遺憾，對於有這樣目標的人當中的絕大多數來說，它是看得見摸不到的。好在做投資決策的時候，我們不必非要依賴於頂和底的判斷。
我覺得如果自己的組合足夠便宜，隱含着長期足夠高的潛在回報率的話，那麼接下來的漲和跌它就不那麼重要，也就意味着底和頂不那麼重要。專註於自己的東西你能不能理解它，它的價格你能不能接受？這是長期收益的最堅實的保障。
Q：三季報里的倉位更高了，咋想的？
A: 倉位也不是由於我們對於市場即將見底的判斷來支撐的。倉位是取決於我們願意買的股票數量以及每一隻股票願意買的持倉比例決定的，不是一個自上而下的控制目標。所以大概率會出現的一個狀況，就是我們的股票越來越便宜的時候，如果對它的長期的判斷沒有發生變化，我們會逐漸在個股上加倉。
有可能我們的倉位加到很高了，市場進一步下跌導致我們的組合進一步下跌。這種情況下大家會首先看到我們凈值的下跌。如果凈值下跌的同時，我們對股票的長期判斷還是沒有發生變化的話，我可以進一步去買。
當然，我自己對市場是持高度樂觀的態度。但是這種樂觀不是基於對於接下來市場的漲跌的判斷，而是基於對組合的長期的潛在回報率的判斷。對於長期宏觀經濟社會發展的一些定性的判斷，從各個因素來看的話，我們都是對於長期的樂觀主義者，這個是有必要說明的。
Q: 最近凈值下跌不少，想對持有人說什麼？
A：比起控制不了的凈值漲跌，我的工作狀態更多是盯着自己的組合，根據新的信息來對於長期價值的判斷進行合適的修正。當然大多數的情況下我們不需要修正。
我知道很多小夥伴背後有這樣一種焦慮，在過去的幾年我們呈現出相對低波動低回撤的狀態。但我想不要把這個標籤貼在基金經理的頭上，因為坦率地講，控制回撤也不是一個優秀的基金經理的核心目標。
我眼中風險的定義，是風險的準確度量帶來本金永久性損失的可能性，而不是過程當中的波動。過去波動相對比較小，這個取決於市場的表現，取決於我們在選股的過程當中構造的安全邊際，也取決於我們並非刻意為之的形成了適度的行業的分散。這個不是目的，而是結果。
大家要認識到，基金短期的結果跟我們的意願沒有關係。對於一個不以控制回撤為目標的基金經理來說，不意味着他的回撤一定就大。那麼反過來以控制回撤為目標的話，不意味着你的回撤一定就小，反而有可能犧牲掉你的長期收益。
但是這裡面還有一個弔詭的推論是什麼呢？如果一個基金經理管理一支產品的時間足夠長，那麼他過往的最大回撤記錄就一定是被用來打破的。也就是說如果大家陪伴我們的時間足夠長，最大回撤那幾乎肯定是會被打破的，這是一個概率問題。
但是我們心裡的風險的那桿秤會一直都在。目前我們自認為組合的長期風險不高，獲利的潛力不低，這就是我們心安理得的狀態。
基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資有風險，基金過往業績不代表其未來表現。基金管理人管理的其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。投資者投資基金時應認真閱讀基金的基金合同、招募說明書等法律文件。基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，請投資者根據自身的風險承受能力選擇適合自己的基金產品。
