7/14日,絕味食品公布2022年半年度業績預告:預計2022年H1實現營收32-34億元,同比增長1.78-8.14%;歸母凈利潤0.9億-1.1億元,同比下滑78.08%-82.07%;扣非歸母凈利潤1.5-1.7億元,同比下滑64.55%-67.82%。拆分來看,Q2實現收入15.1-17.1億元,同比在-7.7%至4.5%間;歸母凈利潤為93.3-2093.3萬元,同比下滑92.1%-99.6%;扣非歸母凈利潤為6762.2-8762.2萬元,同比下滑64.4%-72.5%。
疫情毫無疑問是影響絕味業績的一大因素。上半年以來,國內疫情反覆,公司部分工廠停工,各類門店客流量承壓,同店壓力大;疫情也使得屠宰開工率較低,因此原材料鴨副價格處於高位;此外,作為以加盟為核心的生態鏈公司,加盟商的存活率及投資回報周期的預期管理是絕味生意的核心;因此,公司自去年下半年疫情反覆以來給加盟商較多補貼,以及在剛過的周年慶充值活動等項目上投入一定費用;此外,由於2021年業績未達成股權激勵的目標,二、三期的股權支付費用在本年度Q2計提了約6000多萬。
見智研究(公眾號: 見智研究Pro)認為,今日絕味盤中一度較大幅度上漲在於市場看好其困境反轉的邏輯。隨着常態化檢測的推廣,公司線下消費場景有望恢復,帶動同店恢復增長;隨着疫情向好,經銷商的補貼也有望收縮,成本也有望回落;因此無論從營收、成本、費用端都存在邊際改善的空間;此外,去年絕味將開店速度從過去的800-1200家/年提升至1000-1500家/年,提高了開店速度的規劃;近期公司在與市場溝通中也將原本20000家的開店目標提升至了30000家,且2022 H1已經新開1100-1200家店,開店的天花板到底有多高,能不能完成目標短期也無法證偽,因此給予了市場一定想象空間。
目前,絕味將重心放在對下沉市場中小型副食品店面進行加盟翻牌的“海納百川”計劃以及鼓勵絕味骨幹僱員返鄉開店的“星火燎原”計划上。雖然滷味市場不斷在擴大,但見智研究對於絕味的同店恢復、開店空間及速度還是持謹慎觀察態度:首先疫情以來,民眾消費力存在一定下滑,短期恢復並不現實;其次,滷味的區域性還是比較強,培養心智需要一定時間,下沉及加密的過程並不會非常容易;另外,據加盟商反饋來看,去年零星開始的“星火燎原”計劃並不十分順利,骨幹店面或面臨加盟商不放人或者有更好選擇的情況。雖絕味過去有已經證明了自己的優秀能力,但宏觀環境及公司發展階段的變化會加大公司管理運營的難度。
當然,長期而言,絕味的市值空間非常值得期待,目前的估值是基於開店空間來測算,未來輕餐飲、產業上下游、調味品長期看應該能創造新的增長曲線,可以拭目以待。
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