新大洲A多次转型难言成功，纠纷案直指核心子公司股权？

自2018年开始，新大洲A就持续亏损，累计亏损金额超22亿元

投资时间网、标点财经研究员 李路

‌新大洲控股股份有限公司（下称新大洲，股票简称：新大洲A，000571）披露蔡来寅纠纷案诉讼进展，最高法裁定中止原判决的执行，原裁定拍卖、变卖被执行人新大洲持有的内蒙古牙克石五九煤炭（集团）有限责任公司（下称五九集团）44.918%股权将中止执行。

投资时间网、标点财经研究员翻阅资料看到，该案件起始于2019年，蔡来寅因民间借贷纠纷起诉深圳市尚衡冠通投资企业（有限合伙）（下称尚衡冠通）、黑龙江恒阳牛业有限责任公司、新大洲等企业及陈阳友、刘瑞毅、徐鹏飞等自然人，广东省高级人民法院判决新大洲对尚衡冠通不能清偿蔡来寅借款本息部分的二分之一承担赔偿责任。

2022年至2023年，该案件进入执行阶段，新大洲部分银行账户、子公司股权、公司享有的五九集团股权分配利润款被冻结。2024年8月7日，深圳中院裁定拍卖、变卖被执行人新大洲持有的五九集团44.918%股权以清偿债务。

这一结果对新大洲来说可谓影响重大，历经多次易主和产业转型后，目前五九集团是公司的核心业务支柱，新大洲A持有五九集团51%股权。

新大洲披露关于蔡来寅纠纷案诉讼进展

数据来源：Wind

回顾新大洲发展史，可以用“曲折、复杂”来形容。公司创立于1988年，前身是海南琼港轻骑摩托车开发有限公司，1992年改制为股份制企业，1994年在深交所挂牌上市。公司第一任控股股东为中国轻骑集团（下称轻骑集团），进入资本市场后，新大洲经历了4年高速发展期，营收在1994年至1998年间增长了4倍多至27.98亿元。

随着市场环境变化，新大洲盈利能力骤降，2000年至2001年连续亏损后公司被ST；2002年依靠非经常性损益勉强扭亏后，公司净利润一直处于较低水平。

2005年和2006年，轻骑集团所持新大洲股份被分解拍卖，持股比降至10%以下，海南新元投资被动成为大股东。2007年，海南新元投资出资1.88亿元受让了内蒙五九集团78.82%股权和牙克石煤矿82.07%股权，新大洲正式进军煤炭行业。

2016年上半年，本次案件主角之一的尚衡冠通耗资7亿元受让了海南新元投资所持的全部股权入主新大洲。同时，尚衡冠通决定在股权转让完成过户后，将恒阳牛业100%股权及其关联资产注入新大洲。2018年2月，新大洲完成对恒阳牛业100%股权的收购，公司主业增加了牛肉食品经营。由于尚衡冠通及恒阳牛业实际控制人同为陈阳友，收购完成后，新大洲的实际控制人变更为陈阳友。

2020年，大连和升控股集团有限公司（下称和升控股）成为新大洲第一大股东，公司实控人变更为王文锋。王文锋接手后，积极推动新大洲“瘦身健体”，相继出售新大洲物流以及新大洲能源等资产，2024年上半年公司退出牛肉食品产业经营，主营业务再次回归煤炭业务。

可惜的是，经历如此多转折的新大洲，一直没能从亏损泥潭中成功脱身。2017年及之前，公司归母净利润增速持续下降，但尚且还能维持些许盈利，2018年及之后，公司便开始了长达七年的亏损，2025年一季度亏损趋势继续，累计亏损额已经达到22.61亿元。

新大洲近二十年归母净利润情况（亿元）

数据来源：Wind

新大洲在最新的2024年年报中表示，当年公司经营面临较大压力，主要原因是受矿区生产地质条件复杂，开采区煤质偏低影响，2024年煤炭产量和售价双降，五九集团营业收入和利润减少，导致公司全年业绩下降。由此可见，作为新大洲煤炭产业管理主体，五九集团对公司有着至关重要的作用，2024年公司来自于煤炭采选业的收入占比已经上升至95.01%。

值得一提的是，根据公司此前的公告，在蔡来寅纠纷案冻结股权之前，新大洲已经将五九集团15000万元股权质押给长城资产，540万元股权质押给华夏银行宁波分行，4400万元股权质押给华夏银行宁波分行未解押，其他案件冻结五九集团2990万元股权，且部分质押和冻结在顺序上优先于蔡来寅纠纷案。基于此，如果新大洲持有的五九集团股权因蔡来寅纠纷案被拍卖，公司可能将失去对五九集团的控制权。

投资时间网、标点财经研究员注意到，此次蔡来寅纠纷案中止执行的原因是新大洲不服广东省高级人民法院判决结果，再审期间中止执行原判决。因此，最高人民法院再审审查后的判决结果尚存在不确定性，公司仍需每期按判决计提7000万元本金50%的利息（年利率24%），之后再根据再审判决结果做相应账务处理。换言之，导致2024年公司亏损的两大核心原因，仍将对公司未来业绩产生影响。

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