最近监管发了一个《关于分红险分红水平监管意见的函》，如下图：
（下文简称“374 号文件” ）
文件影响有两点：
- 分红险“限高令”受到动摇，一些保险公司能给到更多的分红。
- 6 道“分红水平红线”来了，一些公司没办法再“打肿脸充胖子”，很可能低分红、甚至 0 分红...
这些公司到底是哪些呢？手里的分红险，能拿到多少钱？想买分红险，到底怎么避坑？
今天就来好好聊聊。
0分红，可能越来越常见
去年 10 月份，百年人寿宣布不进行红利分配，这应该是“0 分红”的第一家。
今年 6 月 16 日，又来了一家华汇人寿。
随着 374 号文件下发，低分红、0 分红的保险公司，可能还有更多，因为文件明确要求：不能随便分红，需要审定。
由谁来审定呢？
保险公司自己的资产负债管理委员会。
（保险资产负债管理监管暂行办法）
相比于之前监管限高：大公司分红水平不能超过 3.1%，中小公司不能超过 3.3%，这次是放权了。
也有分红险经营比较好的保险公司，突破了限高令。
但是放权不等于放松，出现 6 种情况之一，就不能随便分红了。
我们重点分析一下前 5 种情况，4 和 5 都是监管评级就一起说，6 是其他情况不做展开，想直接看结论也可以划到这一段结尾。
整体来看，对于不同的保险公司的分红水平都有要求，想要分红、想要超过 3.2% 等，都需要审定.....
情况1：分红水平对应投资收益率，超过近3年投资收益率平均值
分红险的收益，主要来自于投资。
我们先以预定利率 2.0%，红利分配比例 70% 为例，来简单计算一下「不同分红水平对应的投资收益率」。
分红水平：即客户收益率，等于预定利率+浮动收益率。
而监管要求，「分红水平对应的投资收益率」，高于以下两个的「较小者」，就需要审定：
- 分红账户近 3 年平均投资收益率；
- 分红账户近 3 年平均综合投资收益率。
比如 2.7% 的分红水平对应投资收益率为 3%，而近 3 年实际投资收益率均值没有达到 3%，就要审定。
值得注意的是，这里的投资收益率是分红账户的，我们没办法查到，只能参考保险公司整体数据，做个大致判断。
分红账户，是指保险公司专门投资分红险保费的账户，不是咱们的分红险。
情况2：分红险特别储备为负
监管要求，分红险要提取分红特别储备，相当于一个粮仓：丰年存粮，荒年赈灾，用来平滑分红险的收益。
但和现实的粮仓不同，它可以为负。
（分红险精算管理办法）
负值就和透支信用卡是一个道理——保险公司把以后可能赚到的钱，现在发了出来。
这个数据只报送给监管，我们查不到，但我们可以参考分红账户的「净现金流」，这个数据：
- 长期为正，才能产生结余和特别储备，给我们源源不断的分红；
- 长期为负，入不敷出，特别储备可能为负，分红就有不确定性。
合众人寿 2024 年第二季度偿付能力报告
情况3：分红账户成立时间＜3年，分红水平想超过3.2%
近 3 年行业平均投资收益率只有 3.2%，因此近 3 年内才成立的分红账户，想要超过行业平均值，就需要审定。
这个数据也不公开，但我们可以看保险公司经营分红险的时间。
比如一些公司披露了过往 10 年的红利实现率，说明他们至少卖了 10 年分红险，就会有一些设立时间比较长的分红账户。
情况4和5：不同监管评级对应的分红水平
监管评级，是监管对于保险公司整体风险的评级，1 级风险最低，5 级最高。
还有一个 S 级，用于正处于重组、被接管、实施市场退出等情况的保险公司。
具体要求如下：
- 1~3 级的中低风险公司，分红水平超过 3.2% 就要审定；
- 4~5 级的高风险公司，想给分红就要审定。
虽然监管评级不公开，但我们可以参考偿付能力，毕竟都用来评价保险公司风险，比如偿付能力合格的，分红水平低于 3.2%，可能就不用再审。
针对文件提到的 5 种情况，我们来做个总结：
如果投资收益率高，经营稳健（监管评级在 1~3 级），分红险经营时间长，特别储备也很有钱，可以多分红；
如果不符合以上任意一点，分红就需要审定，可能就会少分红。
审定也有两种结果：通过和不通过，而决定权现在交给了保险公司。
那保险公司随意通过怎么办？
监管会加强数据监测，及时发现异常；发现后会采取监管约谈、责令整改、评级扣分等，尽可能减少和避免这类情况。
保险公司分红水平预测：
哪些会高？哪些会低？
先说明一下，这份文件仅针对 2024 年分红水平，也就是去年产品在今年的分红情况，目前还有不少公司没有披露红利实现率，都会受到影响。
以后还有没有这个文件限制，不好说，但从监管鼓励分红险良性发展，防范风险的角度考虑，还是很可能继续的。
先来说说，表现可能一般的公司。
1、偿付能力不合格，有可能低分红或者0分红
正如上面提到的情形 5，如果保险公司本身存在比较大的风险，想分红就需要审定。
这里我们可以参考偿付能力，以下 3 项有任意一项没达到，就是不合格：
- 核心偿付能力充足率不低于 50%；
- 综合偿付能力充足率不低于 100%；
- 风险综合评级在 B 类及以上。
另外，监管要求每季度定时披露偿付能力数据，一些公司长期未披露，也值得我们关注，具体原因会在官网公布。
具体保险公司名单如下表所示：
表格里面就有分红为 0 的华汇人寿，风险综合评级为 C，其投资收益率也只有 1.66%。
其他公司也值得关注：
- 弘康人寿，没有最新风险评级，部分分红险 2022 分红实现率超过 300%，2023 年跌到 3%；
- 合众人寿，去年公布的部分产品终了分红实现率为 0，大多数现金分红实现率仅为 25%；
- 百年人寿，去年分红为 0...
总的来说，偿付能力有问题，想分红很可能要审定，如果不通过可能就会低分红或者 0 分红。
因此，买分红险最好选择偿付能力合格的公司。
2、投资收益率低于2.5%，可能低分红或0分红
由于分红账户投资收益率不公开，我们就大致参考保险公司整体投资水平。
一般来说，保险公司整体投资水平常年优秀，分红险也就不会太差，反之亦然。
具体如下表，大家可以做个参考：
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像我们熟悉的中英人寿、恒安标准人寿、陆家嘴国泰人寿、中意人寿，都在 4.5% 以上，超过了分红险演示利率，非常优秀。
不光投资收益率高，风险综合评级也基本是 AA 级或以上，分红险经营时间也很长，去年也都有突破限高令，如下表所示：
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写在最后
这份文件下来了，分红险红利实现率也会两极分化。
分红险做得好的公司，能给到出色的分红；做得比较差的，可能就低分红甚至 0 分红，也有利于行业的稳健经营。
对于我们来说，分红险真实水平露出来了，就更容易选到优秀产品，不被坑。
不过红利实现率也会变化，不能因为过去好，就判断未来一定好，反之亦然。
因此，我们才要去结合股东背景实力、偿付能力，过往分红险经营情况一起考虑，让我们获得高分红的胜算更大。
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