“央妈”重启这一货币政策工具，广东落地情况如何？

2024年01月04日19:15:17 财经 1010

时隔一年多，人民银行重启PSL（抵押补充贷款）这一结构性货币政策工具。其日前披露，去年12月国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增PSL3500亿元。

值得注意的是，上一次PSL净新增要追溯到2022年11月，此次净新增为历史第二高水平，仅次于2022年11月净新增。

不少分析人士认为，此次PSL重启或主要投向以保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设“三大工程”为代表的公共基础设施建设，传递出积极信号，有助于进一步稳定市场信心和预期。

记者从多位业内人士了解到，此轮PSL资金投放在广东还未有落地项目，目前金融机构已在开展政策宣讲、银政企对接、评级授信等准备工作。

第三轮投放或已拉开帷幕

广东金融机构积极准备

所谓PSL，是“Pledged Supplementary Lending”的简称，即抵押补充贷款。它是人民银行结构性货币政策工具之一，可以简单理解为人民银行以抵押的方式借钱给政策性银行，即国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行，并且这些钱期限较长、利率较低。

在华泰证券固收研究员张继强看来，PSL具备“准财政+宽货币”双重功能。

一方面，PSL资金投放具有针对性，仅通过政策银行支持特定项目，包括棚改、地下管廊建设、重大水利工程等，具备财政的特点；另一方面，PSL相当于央行投放基础货币，具有定向宽松的效果。

PSL创办于2014年4月，经历过两轮扩张。

第一轮为2014年至2019年，在经济增速放缓和房地产库存积累的背景下，PSL用于支持棚户区改造等重点区域建设，5年间累计投放36704亿元，有力地拉动了房地产投资和销售，促进了经济回暖。第二轮在2022年9月到11月，彼时央行重启PSL，3个月投放6300亿元，为基建投资提供了资金支持，对稳增长起到重要作用。

回顾过往数据，不难看出PSL对投资的拉动作用。数据显示，“十三五”期间，全国棚改开工2300多万套，估计完成投资额约7万亿元，同期PSL合计投放2.59万亿元，即棚改投资额约为PSL投放的2.7倍。

“可以说，PSL创设以来，在支持重点领域和重大项目、稳住和引领投资等方面发挥了积极作用。”招联金融首席研究员董希淼表示。

经济学家任泽平认为，此次人民银行重启PSL，“很有可能是第三轮PSL投放的开端”。中信证券首席经济学家明明分析，投放PSL将对稳增长有着显著的拉动作用，假设投放5000亿元，不仅有望带动全年社会固定资产投资增长0.5—0.7个百分点，而且有助于提振市场情绪，改变部分投资者预期。

业内人士告诉记者，人民银行PSL资金使用规则与再贷款类似，即采用“先贷后借”机制，由政策性银行先向具体项目投放贷款，之后再向人民银行申请PSL资金“报销”，因而PSL资金落地会滞后于项目贷款落地。

着眼广东，一位政策性银行内部人士向记者透露，此次PSL资金投放在广东还未有落地项目，“但前期政策宣讲、银政企对接、评级授信等准备工作已经在开展”。

“三大工程”等基建领域是重点投向

将拉动投资提振市场情绪

PSL在2023年底重启，根本原因与经济基本面密不可分。正如中央经济工作会议指出的，进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战。

张继强在研报中表示，这为PSL重启提供了合适的条件。“当前经济偏弱运行，地产仍面临一定压力，基建投资也在放缓，经济仍需新的增长点。”任泽平也指出，有效需求偏弱，影响实体经济活跃度，需要强有力的政策发力，提振市场信心。

值得一提的是，虽然人民银行并未正式表示重启PSL投放的资金用途，但业内人士分析，以保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设“三大工程”为代表的公共基础设施建设将成为其主要投向。