一、回顾：5月初开始明确提示科创板引领「未来核心资产」长牛
0514《黄金坑后行情献礼百年庆，科创板引领「未来核心资产」长牛》提醒投资者布局「未来核心资产」，创新型高成长的中小市值「小巨人」的机会更大。
6月中期策略报告《拥抱未来的核心资产》过去数年躺赢的核心资产已不便宜，「科创牛」方兴未艾。
二、科创相关板块行情短期情绪过热，「中报季」趁机调整调整更健康
7月初科创板、创业板公司靓丽的业绩预告密集披露，进一步助推了7月上旬科技创新板块的行情；但是，当下科创板，创业板公司已经进入相对拥挤交易的阶段。
截至0714，创业板指5日成交额相对全A占比为23.7%，处于2013年以来的97%分位数；科创50指数5日成交额相对全A占比为4.9%，处于指数成立以来的99%分位数。
7月15日中报预告密集期之后，特别是8月进入业绩期，这个阶段对于科创行情而言，往往容易出现长远理想与短期业绩现实交汇时的震荡调整。
三、后续国内外的风险因素或在8月份共振，形成有惊无险的扰动
首先，下半年中国处于「稳增长压力较小的窗口期」，百年大庆之后，三季度或进入化解存量风险攻坚期。尤其是三大存量债务风险——地方债务风险、房地产债务风险、金融机构信用风险。
但是，近期人民银行降准以及国务院常务会议已经释放清晰信号，国家对于化解存量风险时出现的信用风险冲击已经未雨绸缪，打麻药动手术。
其次，8-9月美债收益率或有反弹，Taper预期将扰动资本市场情绪，但覆水难收，海外流动性没有系统性风险。
1）6月份美国CPI超预期，7月份通胀或仍会高位徘徊，经济回落不明显，且随着储蓄率回落，美国失业率或有望小幅改善，所以，8、9月份美国Taper及其他政策收紧的鹰派言论及预期可能会进一步发酵，我们判断，美债长端收益率在8-9月或有反弹，形成短期扰动。
但是，考虑到这一轮美国经济增长和通胀动能的峰值很可能在二季度，所以，中长期美国低利率将保持，下半年不会重演2、3月式飙升。
2）7月底开始美国债务上限的讨论将成为变数。控制债务上限的特殊措施可能在8月国会休会期间失效。
四、月度的行情震荡，恰是长期布局科创长牛的良机
首先、大国博弈持久战的长期背景下，科创长牛才刚刚起步。未来中美将围绕科技、先进制造、内需消费三大高地进行经济竞争。
其次、中期，科创相关产业的朱格拉周期已经开始。下半年有望受益于「十四五规划」开局之年的政策红利落地，科创小巨人的业绩高成长物以稀为贵。
第三、立足中长期，随着「房住不炒」、打破刚兑、理财产品净值化，中国社会财富配置权益资产方兴未艾。
五、投资策略：重视性价比，短期不追高，等待震荡再布局
首先，长期而言仍有高性价比的明星赛道的「绝对龙头」，可以保持持仓、忍受颠簸，等待震荡继续加仓。高成长的明星赛道依然是三大方向，科技、先进制造、生物医药及医美等领域，精选细分领域的「龙一」等震荡可以继续加仓。
其次，明星赛道的跟风型资产，要关注性价比，防止踩踏，可以逆向择时。
第三、关注高性价比资产，特别是市场关注度不足的「价值股+x」，包括，传统周期行业受益于「双碳」而迎来新成长逻辑的优质个股；受到信用风险或行业监管风险冲击而「错杀」的优质成长；传统制造业转型拥抱科技创新。
风险提示：全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险
来源：富途证券
