来源：新浪证券-红岸工作室
康华生物成立于2004年4月2日，于2020年6月16日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为四川省成都市。公司是国内人二倍体细胞狂犬病疫苗的龙头企业，其核心产品冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞），具有技术壁垒高、安全性好等优势。
公司主营业务为疫苗的综合性研究、开发、经营，所属申万行业为医药生物 - 生物制品 - 疫苗，所属概念板块包括动物疫苗、小盘、疫苗。
经营业绩：营收行业第九，净利润第三
2025年，康华生物营业收入为11.65亿元，在行业14家公司中排名第9，远低于行业第一名辽宁成大的99.02亿元和第二名智飞生物的89.58亿元，也低于行业平均数26.15亿元和中位数12.96亿元。主营业务构成中，非免疫规划疫苗11.65亿元占比99.99%，其他9.08万元占比0.01%。净利润方面，2025年为2.2亿元，行业排名第3，高于行业平均数 - 10.05亿元和中位数4907.33万元，但低于第一名华兰生物的10亿元和第二名辽宁成大的3.3亿元。
资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年康华生物资产负债率为11.78%，较去年同期的14.40%有所下降，且远低于行业平均的30.70%，表明公司偿债能力较强。从盈利能力看，2025年毛利率为92.03%，虽较去年同期的94.20%略有下降，但远高于行业平均的63.17%，显示出公司较强的盈利能力。
董事长刘大伟85年上任，履历丰富
控股股东为上海万可欣生物科技合伙企业（有限合伙），无实际控制人。董事长刘大伟出生于1980年8月，上海财经大学经济学学士，美国亚利桑那州立大学工商管理硕士，中级会计师。他履历丰富，曾在上海医药等多家公司任职，2025年1月至今任上海实业投资有限公司总经理等多个职务。
A股股东户数较上期减少12.04%
截至2025年12月31日，康华生物A股股东户数为1.61万，较上期减少12.04%；户均持有流通A股数量为7391.73，较上期增加13.68%。截止2026年3月31日，公司十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股187.23万股，相比上期增加72.74万股。南方中证1000ETF（512100）、工银圆兴混合（009076）退出十大流通股东之列。
中信建投证券指出，公司拟分期收购纳美信100%股权，实现mRNA技术平台布局，加速前沿技术平台建设，提升核心竞争力。具体亮点如下：
- 本次交易分三期进行，且对后续交易设立里程碑条件，有助于降低投资风险。
- 收购有利于发挥公司与纳美信在研发、临床、生产及商业化方面的协同效应，加速纳美信在研项目的产业化进程。
- 预计公司2025 - 2027年实现营业收入分别为11.84亿元、13.09亿元和14.11亿元，2025年预计同比下降17.3%，2026 - 2027年预计分别同比增长10.5%和7.8%；归母净利润分别为2.16亿元、2.76亿元和3.30亿元，2025年预计同比下降45.9%，2026 - 2027年预计分别同比增长27.9%和19.6%。折合EPS分别为1.66元、2.12元和2.54元，对应PE分别为45.0X、35.2X和29.4X，维持买入评级。同时提醒投资者关注产品销售不及预期、产品价格波动、产品安全性、产品研发不达预期等风险。
图：康华生物营收及增速
图：康华生物净利润及增速
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