阿里系接盘联华超市(0980.HK)，下一个三江购物？

文 | 环球老虎财经 壹流财经

"近日，阿里系近来在新零售业务板块动作频频，继参股三江购物之后，阿里和苏宁共同投资的易果生鲜发布公告将接盘永辉超市卖出的全部联华超市股份，这则消息再次引发资本市场的联想。"

不久之前阿里投资三江购物让这家公司的股价持续上升，壹流财经此前曾撰文，自11月21日公司宣布阿里入股后复牌，14个交易日内，三江购物13次涨停，累计涨幅达到250%，截止今日收盘三江购物报44.66/股，总市值为183.44亿。

12月24日，永辉超市、百联股份和联华超市同时发布公告：永辉超市将向易果生鲜出售其持有的联华超市全部股权，共2.37亿股，占比21.17%，出让价格为4.01港元/股，合计总价9.5亿港元，而上述股权为永辉于2015年9月以3.92港元/股，当时折合人民币约7.51亿元。

阿里系布局生鲜“生态局”

据了解，易果生鲜2016年11月刚宣布完成C+轮融资，本轮融资由苏宁投资领投，高盛、睦恒投资、中银国际基建基金、瑞信、富达、晟道投资和三行资本等财务投资人联合跟投，加上年初阿里巴巴的入股，使得2016年易果生鲜总融资金额超5亿美元。

从上述资料可以看到，易果生鲜此轮融资的资金基本上就是为了收购联华超市的股权的而准备的。

在更早之前，2016年10月，新加坡水果贸易公司SunMoon宣布获易果生鲜2400万元投资，由此，易果拥有该公司51%的股权。

易果生鲜在产业链上下游的投资上颇有阿里的影子，叫“生态布局”。

联华困局谁能解

另外一边，联华超市是中国最早上市的零售企业，旗下主要有大型综合超市（大卖场）、超级市场和便利店三种业态，分别冠以“世纪联华”“联华超市”和“快客便利”品牌，截至今年上半年共计拥有门店3796家。

从联华超市财报数字看，过去收购带来的系列整合动作的效果并不理想。

联华超市2016年上半年营业额140.8亿元，比2015年的140.7亿元仅微增0.04%；净利润却从2015年的8258万元降至2016年的7456万元。不仅如此，联华超市在10月发布盈利预警称，预计今年前9月的业绩亏损，而且亏损幅度同比增加20%-40%，同时预计至12月31日的年度业绩仍然会亏损。消费需求不振、线上零售冲击是造成亏损增大的主要原因。

永辉在公告中将出售联华超市股份的原因归结为，因公司与联华超市经营战略发生调整及双方在重叠市场业务的发展，经协商公司不再维持股权层面的合作，但在门店合作经营、联合采购等方面双方仍有合作空间。称“本次股权转让后对公司未来业务影响甚微”。

从买入到卖掉持有的全部联华超市股份，中间间隔时间不过一年零八个月。

2015年4月，永辉耗资7.44亿元购入联华超市21.17%的股份（即2.37亿股），成为联华超市的第二大股东。当年，亚洲零售巨头牛奶国际以近57亿元购得永辉19.99%的股份，为永辉兼并收购提供了资金支持。此外，永辉超市曾在2015年8月，获得京东入股，价格为每股9元，总价值为43.1亿元（约7亿美元）。

总结

结合此前阿里投资盒马鲜生、参股三江购物，以及本次易果生鲜（阿里、苏宁等此前参与投资）从永辉手中买走联华超市21.17%的股权，是具有阿里背景的线上综合性自营生鲜电商与在华东优势区域有丰富网点的超市龙头合作，从未来判断零售产业的技术化和数据化趋势不可逆转，网点价值将得到充分重估。

有关数据报告称随着电商对于线下连锁超市的并购将会对于超市网店重新评估：

主要上市超市公司中，具有网点优势，且目前从PS角度看，估值仍较便宜主要为：联华超市（3796家，对应2016年0.11xPS）、华联综超（181家，对应2016年0.35xPS）、中百集团（1048家，对应2016年0.42xPS）、*ST人乐（117家，对应2016年0.52xPS）。

不过，联华超市可能没有三江购物那么幸运，截止12月23日收盘总市值32.69亿港元，由于圣诞节休市，不知道开盘之后会不会掀起新一轮高潮？

编辑：王帅

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