避险需求升温+美联储加息预期降温，黄金配置价值逐渐凸显！

硅谷银行破产事件的诱发因素是美联储加息。此外，刚刚公布的美国2月失业率高于预期、平均时薪增速低于预期下，预示未来通胀压力有所缓解。这两个因素弱化了美联储加息预期，从而导致美元下跌，事实上隔夜美元指数就曾一度大幅跳水。

而大宗有色金属的价格与美元呈负相关关系，这是因为国际上有色金属的一些市场中以美元计价、美元结算，美元下跌就意味着购买同样数量的有色金属将付出更多的美元，等于就是有色金属涨价，反之亦然。

而在系列有色金属中，贵金属受美元的影响最大，所以隔夜美元指数下跌后，COMEX黄金期货价格就大涨了3.66%。此外，硅谷银行破产事件也引发了资金避险的需求，作为传统避险工具的黄金自然成为了资金的选择之一，这也是助推金价上涨的重要因素。

从中长期来看，随着美联储加息周期进入尾声，美元将延续从去年10月开始的下跌趋势，从而有望助推金价进入一个较长上涨周期。事实上，正是在这一背景下，全球央行已经对黄金开启了“买买买”模式，世界黄金协会汇编的最新数据显示，今年1月，全球央行的黄金净储备增加了77吨，较去年12月环比暴增了192%，超过了过去10个月连续净买入的20-60吨范围内。

当前时点下，应该重视黄金股的配置性价比：1、金铜比与黄金股估值已处极限区域。有色具信号意义的一点，是铜/金强弱切换，常映射风格大/小市值切换，春季重复苏，铜强金弱，但目前金铜比已来到一个极限区间，应关注切换的可能与性价比；2、黄金本身有交易美国衰退的趋势基础：第一段，加息速率放缓，已于去年四季度兑现，9-11月过程中亦有争议；第二段，降息预期交易，预计会在二季度至三季度间展开；2023年，随美国衰退驱动美债利率筑顶下行，黄金即启动右侧趋势行情。

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