ETF反让债市更安全？行家：投资等级债流动性明显改善

外汇天眼APP讯 : 被动型的债券ETF产品愈来愈受欢迎、引起不少专业人士警告，认为一旦股市突然短路，急着跳船求生的投资人将导致交通打结，市场无法消化所有卖单。不过，ETF业界并不这么想，认为这种商品反倒让债券流动性欠佳的状况获得改善。

MarketWatch 5日报导，BofA Securities发表研究报告指出，ETF的交易占比逐渐攀升，投资等级公司债市场的流动性也跟着明显改善。CFRA旗下ETF研究部主管Todd Rosenbluth更说，“感谢老天！债券ETF每天都有人交易、即便这些ETF追踪的债券流动性没那么高。随着投资人抢进债券ETF、整个债市也都改善。”

由于债券的交易频率远低于股票，对于长期未清偿、或是到期日较长的债券，市场可能难以评估其价值。这导致交易频率进一步下降，债券价值也更加无法估算。

不过，BofA分析人士注意到，过去两年来，流动性差劲的债券，交易频率明显上升。这主要是拜大型债券ETF将这些资产纳入追踪之赐。这凸显ETF市场的重要性，因为它提供一个让债券交易者快速降低风险的管道。

BofA的看法跟其他分析人士不太相同。英国金融时报(FT)2019年11月18日报导，华盛顿大学 (University of Washington)财经教授Yao Zeng最近的研究即发现，债券交易商把乏人问津的垃圾债通通打包进ETF、然后整捆出售。这可能导致ETF以错误的价格交易，尤其是在市场高度震荡的时候。

批评者也指出，垃圾债ETF跟其追踪的标的“流动性不一致(liquidity mismatch)”。垃圾债ETF价格便宜、交易流畅，但这些ETF追踪的垃圾债本身，有部分几乎没有成交量。领航投资(Vanguard)本身虽推出数档债券ETF，却也不愿提供垃圾债的款式，理由即是成本太高、垃圾债难以交易。以债券ETF 2019年飞快的成长速度来看，专业人士最好能尽快找到解决方案。