哪些基金即便深套，也值得继续持有？

今天又是大A凭本事跌上热搜的一天，小夏在“混迹”各大基金交流社区的时候，发现了两类态度截然不同的基民。

一类基民赔钱也坚决割肉

今天总算赔钱把你卖了，“垃基”再也不买了！

一类基民深套还任性补仓

吃饱饭给我涨起来！还看好你哦~再补一成仓！

孰对孰错？难以一言概之。毕竟能够确定之后“会涨”的基金，大概就是刚卖掉的、加自选没买的、别人家的以及10块钱试水的那一类。

言归正传，今天我们就实实在在来聊一聊，哪些基金即便现在还套着，甚至离回本还差不少，却值得继续拿手里。

#1

一些有用的老生常谈

你可以因为一只基金长期没能帮你赚到钱而不悦，却不值得因为基金大幅回撤而恼怒。

道理一：下跌中积蓄上涨的力量

因为风险收益本是一体，“股市如海，潮起潮落，上涨过程积蓄着下跌的能量，并最终导致下跌；下跌过程中积蓄着上涨的能量，并最终导致上涨”，（来源：霍华德·马克斯 《周期》一书） 对于优秀的基金而言，每一次深蹲，都是为了更好的起跳。

以数据为证，自2005年开始，偏股混合型基金指数共经历过多次深度下跌和回调行情，但经过短暂的休整，仍能创出新高，近17年来偏股混合基金指数累计涨幅达到264.35%。（数据来源：Wind）

道理二：基民行为损益拉低收益

但是，没赚钱离场的基民也不少，因为基民的投基收益=市场收益β+基金经理α+基民的行为损益。（注：主动基金才有基金经理α）

洞察报告显示，2016-2020年，基民由于过早止盈止损等错误投资行为将最终收益拉低了11.61%，这就是说的 “一顿操作猛于虎，一看收益负十五”。（来源：《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》）

当你看不清、看不懂的时候，小夏建议干脆“无为胜有为”，如果在回撤时盲目退出，很可能也会错过后面的上涨。

当然，如果能够准确判断出哪些基金后市上涨动力足，有培养潜力，哪些基金是“扶不起的刘阿斗”，早日止损或是明智选择，更好。

小夏分析了数千只权益型基金的历史业绩表现，找出了导致这些基金深度调整的原因，并且总结出了后市能够实现业绩爆发的基金特点，一起来看。

#2

基金深度调整的原因有哪些？

第一类：市场经历一轮熊市，大盘深度回调

权益基金的最大回撤经常都与A股市场曾经度过的“严冬”有关：比如2008年金融危机，偏股混合型基金指数最大回撤56%，2015年“疯牛”后股灾，偏股混合型基金指数最大回撤43%、18年贸易战+去杠杆，偏股混合型基金指数最大回撤27%。（数据来源：Wind）

第二类：基金风格不受当时资金偏爱

市场风格对于基金的阶段性表现至关重要，而市场风格就是资金的偏好。

比如说，2016年10月到2017年底，市场并未发生系统性风险，偏股混合型基金指数上涨14个点。

但当时资金偏好的是白马蓝筹，大盘价值型基金业绩抢眼，而小盘成长指数却下跌15个点，由于风格不占优，当时选股主要集中在小盘成长领域的基金净值回撤较深。（数据来源：Wind）

（数据来源：Wind）

第三类：重仓行业突然遭遇政策强监管

过去这些年，其实很多行业都并非坦途。

2011 年动车事故、2012 年底“八项规定”、2018 年医药集采和长生生物事件、2021年平台经济强监管，曾分别引致高铁、白酒、医药、互联网板块股价大跌，迎来至暗时刻。

第四类：黑天鹅降临，行业阶段性不景气

2020年新冠疫情黑天鹅突然降临，且近两年常态下反复，消费者服务相关行业比如院线、航空、旅游、酒店、机场、餐饮等板块中部分企业的正常营业也会受到影响，从而导致业绩阶段性表现不佳。

第五类：重仓股短期内涨幅过高，需要估值消化

无论是2021年春节后核心资产抱团股的暴跌，还是2022年元旦后“新光半军”等热门成长赛道的回调，这些备受市场关注的调整都与前期涨幅过高、机构持仓拥挤、估值分位数达到历史高位有关。

第六类：强周期行业，“三年不开张”

A股的周期性行业有很多，周期股素有“三年不开张，开张吃三年”一说，比如煤炭、石油、钢铁、化工、黄金、有色金属等等，此类大宗商品价格波动巨大，导致行业呈现出周期性波动，包括关系到国计民生的“猪周期”。

第七类：基金经理机会把握出现失误

除了市场收益β，基金经理α也会对基金的收益产生影响。基金经理操作没能帮助基民实现收益最大化的原因不同，可能是重仓股突然暴雷，或者对板块和个股的配置的比例与配置的时机出现差错，都有可能导致踏空或回撤。

#3

深跌的基金之后都是如何业绩爆发的？

第一类： 跟随大盘水涨船高

今年很多基金表现不佳都是由于市场深度调整带来的普跌，当内外部复杂的负面因素交织，投资者情绪较为悲观，好的个股会被错杀，导致相关基金受到拖累。

但是随着存在于市场中负面因素逐渐解开，投资者情绪也会在犹疑中转向乐观，优秀的基金都能重振雄风，跟随市场水涨船高，四月底以来的市场反弹就是由于部分负面因素边际好转。

第二类：风格稳定，等到“风”来

近20年来，市场风格也就是资金的偏好在大/中/小盘和成长/价值风格间来回切换，不会一直偏好一种风格。

对经济、产业趋势的前景和信心是影响大盘/小盘风格的重要因素，经济所处阶段与流动性宽松程度是影响价值/成长风格的重要因素。

但是，风格之间并无优劣之分，因为风格切换造成的短期业绩差异在长期可能会逐渐收窄，最终收益水平也有望趋于一致。

比如2006年以来价值和成长风格相对沪深300的累计收益如下：

只要基金经理能够坚持自己的选股风格，并且持有风格中优质、盈利能力强的个股，都有可能会等到“风”来，得到资金的偏爱，而且研究表明稳定风格基金胜率高于风格漂移的基金。

第三类：重仓行业政策转向，暖风频吹

以史为鉴，曾经遭遇强监管的高铁、白酒、医药等行业后来又是如何迎来价值回归的呢，一般的演绎方式都是“突发事件-改革或政策密集出台-相关行业股价下行-新监管框架构建-股价构筑底部” （来源：东吴证券）。

监管主体部分完成或政策转向后，行情在犹疑中前行，在观望中爆发，逐步突破前高并迎来大级别的行情，给如今政策回暖的港股互联网提供了一个很好的示范。

第四类：行业处于黄金期，渗透率快速抬升

如果能够了解产业的生命周期，就能够享受渗透率快速抬升所带来的增长红利。

一般而言，渗透率从10%增长到60%的阶段，是技术/创新的爆发期，也是赛道投资的黄金期，可以形成“一超多强、以点带面”的效果。（数据来源：招商策略）

比如新能源车，据国内乘用车行业的最新数据，到2022年5月底，国内新能源汽车渗透率达到26%，较2020年5.8%的渗透率提升明显，新能源车板块从2020年至今也上涨153%，为广大投资者带来了丰厚的收益。（数据来源：Wind）

未来，在新能源车渗透率高速提升的过程中，板块的投资机会依旧拥有无穷的想象空间。

第五类：行业估值足够合理且基本面良好

资金永远都是追求利益的，大家都想要买的便宜且买到好物，也就是买的性价比高。

当某些板块高位拥挤，安全边际没那么高了，部分资金或许就会想去寻找“估值洼地”，寻找看起来更安全且也很优秀的板块，这些板块就有望底部反转，迎来突破。

比如此轮市场反弹中依次补涨的消费、医药等板块，就是这个逻辑，只要估值足够合理且基本面优秀，都有望获得资金的关注，尤其是顺应消费升级、能源升级、科技升级大趋势的板块。

第六类：行至上行周期

以猪周期为例，“生猪养殖”板块可以说是一个“空间确定，时间不确定”的投资机会，大家公认的是主升浪一定会来，分歧的是主升浪何时会来。

一般而言，在每轮猪周期内，生猪养殖板块会经历两轮典型的上涨阶段。

• 第一轮上涨市场会提前反映未来猪价上涨的预期，而此时猪价仍处在探底过程中
• 第二轮一般对应猪周期确认开启之后，伴随着生猪价格持续上涨，生猪养殖板块股价也将会出现明显的拉升。（来源：光大证券）
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但是根据小夏的观察，身边每个做猪周期的朋友逻辑都不一样，预期也不一样，抢跑的时点也不一样，所以板块投资复杂性还是较高的，选择关注生猪机会的周期类主动基金胜率更高。

第七类：黑天鹅带来的负面影响边际好转

拿旅游板块来讲，板块的跌跌不休主要是受疫情黑天鹅的钳制。

但是伴随着新冠特效药研发推进、新冠疫苗接种的进一步推进与防疫体系的成熟化，国内外出行有望恢复。

同时，疫情以来，国内相继颁布旅游行业高质量发展及扶持政策，困境反转逻辑中孕育新机会，后续随着“黑天鹅”飞走或得到妥善控制，优质标的有望在业绩催化之下继续前行。

第八类：基金经理获取阿尔法收益的能力较强

对于主动管理的权益型基金而言，我们不应该过分关注基金的短期业绩，基金经理的长期投资水平，才是基民应该关注的安全边际。

一个重要的参考指标，就是基金的阿尔法，阿尔法系数越大，通常说明基金经理的选股能力越强。

阿尔法系数在基金评价机构——晨星中国官网，输入基金代码就可以查询。比如说下图这只基金，相对于业绩基准的阿尔法系数就是36.11%，也就是基金经理相对于基准实现的“超额收益”。

（来源：晨星中国官网）

如果你持有的基金和上图一样，相对于基准指数和同类平均都可以取得正的阿尔法系数，那么即便不满足上述业绩“爆发”的任何一个条件，你也无需担忧，坚定持有，相信基金经理调仓和选股的能力助你超越市场，在中长期获得较好的收益。

好了，今天就先说到这，如果大家手里的基金属于以上任何一种情况，建议要拿住了好好珍惜，可逢下跌积极补仓~祝大家投资理财顺利~

风险提示

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