美台联手防堵紫光进逼，美光“大方”迎娶华亚科

产业现实如同丛林战场，汰弱留强永远是不变的定律，台湾 DRAM 产业走到 2015 年底可谓风起云涌，DRAM 教父华亚科董事长高启全跳槽今年台湾半导体业最大威胁紫光之后，美光因应战局马上把策略合作伙伴华亚科股份全部吃下，美中两大强者对战，台湾 DRAM 产业剩下没有被蚕食掉的，也已经是靠边站的角色。

华亚科今天收盘价 23 元新台币来看，美光透过换股方式，以溢价 30%、每股 30 元新台币价格收购华亚科，高于市场预期，拥有华亚科股份 24.2% 的南科卖出股权，取得资金约新台币 476 亿，并额外以新台币 315 亿元取得美光私募股，预计交割日为 2016 年年中，双方都认为这是进一步强化美光与南亚科策略伙伴关系，而南亚科将成为美光投资者，取得美光下一代技术授权之选择权。

台塑集团为何要卖? 据了解，采取换股方式完成企业并购有利台塑集团，因为看好明年景气，所以换股也算是一种投资，且台塑投资华亚科目前亏钱，美光给华亚科的记价模式也愈来愈不利华亚科，明年美光股价涨一倍就有可能赚钱，现在以现金卖并不是明智之举，加上台塑换股并不算退出华亚科体系，只是改投资美光。

那么美光既然已经与华亚科是亲密伙伴关系，为何还要收购华亚科，猜测可能是与在台投资 flash 有关，因为美光的 flash技术是与intel合作，要授权华亚科必须取得intel同意，若成为独资公司，就没有这个问题。

最后投资人可能会关注的是，美光过去被封为并购秃鹰，他不像紫光是以现金收购，而是以精明的计算方式让自己可以不花一毛钱，就并购其他公司取得高端技术，从 1998 年买下原属 TI 的七座厂，到 2008 年更故技重施取得了 Qimonda 在华亚科的持股，2013 年美光又接手破产保护的 尔必达。

买尔必达这桩交易当初科技新报有专文分析，美光在交易前先把尔必达资产负债表变成负值，宣称购并后股东权益完全消除，但实际上是让购并后原尔必达股东拿不到美光一毛钱，日本政府还免除尔必达负债，等于倒贴了 2,400 亿日币给美光，债券人也拿不到钱。

因此这次美光可说是史无前例的大方，因为从股权结构来看，美光持有华亚科32.67%。南亚科 持有华亚科24.19% 股权。美光要成为华亚科百分百持股公司，必须以现金收购在外流通股份，总金额高达1009.8亿台币，若扣除华亚科帐面上的 353 亿台币现金，等于美光要拿出至少 656.8 亿台币。

美光第三季现金水位仍有 35 亿美元现金，若买华亚科要拿出 20 亿美元现金的话，留帐上现金仍有 15 亿美元。不过以美光优良的财务运作能力而言，所需的 20 亿美金应该能透过在台湾、国外的银行团借款来达成，不至于需要拿出口袋里的现金。

虽然今天美光并购案消息才宣布，但今天华亚科收盘大涨 6.73%，收于 23 元新台币，南亚科股价也上涨 1.71%，来到 38.65 美元。而美光星期五美股收于 14.04 美元，下跌 4.23%。

华亚科大股东持股比率。

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