2026年开年以来，创新药板块迎来政策、产业、事件、业绩四重共振，两大核心主线引爆市场景气度：一是一季度创新药对外授权（license-out）总额突破600亿美元，接近2025年全年一半，中国创新资产全球价值兑现加速；二是礼来全球首款小分子口服减肥药orforglipron（o药）预计4月中旬获批，前置备货带动上游供应链订单集中兑现。叠加4月17-22日aacr全球肿瘤年会催化，板块进入业绩、估值、事件三重叠加的黄金布局窗口。
a股创新药概念今日走势强劲，截至收盘，广生堂、艾迪药业、睿智医药20%涨停，益方生物、诚达药业涨超15%，百利天恒涨超12%，凯莱英、昂利康等亦涨停，津药药业斩获4连板。
中金公司指出，港股18a创新药投融资迎来反转，研发投入逐步回升，将直接带动cro/cdmo订单改善。国盛证券认为，国内创新药临床活跃度持续提升，已进入高质量收获期，全球竞争力不断强化。方正证券表示，行业进入盈利周期启动阶段，百济神州、信达生物等头部企业已实现扭亏，具备自我造血能力，当前行业估值处历史低位，配置价值突出。长城国瑞证券建议，重点关注核心技术平台、aacr催化标的、cxo产业链三大方向。
板块高景气的底层逻辑
（一）出海爆发：中国创新药全球定价权确立
2026年q1我国创新药license-out交易总额超600亿美元，已达2025年全年规模近半，百亿美元级重磅交易常态化，验证自主创新+全球化兑现核心逻辑。交易质量持续升级，从早期资产授权转向平台级、后期临床资产合作，adc、双抗、小分子、小核酸等技术平台获国际药企高度认可。
研发实力同步登顶，2025年末中国在研创新药数量全球占比33.7%居首，首次进入临床原研药占比47.4%，获批创新药76个创历史新高，正式进入高质量收获期。此外，即将召开的aacr年会将有100+中国药企亮相，发布400+项前沿成果，进一步强化市场对中国创新药全球竞争力的认知。
（二）减肥药产业链：短期业绩确定性最强主线
礼来口服小分子glp-1药物orforglipron预计4月通过nda，2026年放量上市，相较注射剂具备依从性高、供应链稳定、无用药限制等核心优势，2030年全球减肥药市场空间有望达1500亿美元。当前市场投资逻辑已从获批预期转向备货订单兑现，礼来已备货15亿美元库存，计划10年投入30亿美元扩建在华供应链，上游中间体、cdmo订单提前落地，业绩弹性显著优于终端销售。
a股+港股四大投资方向全梳理
（一）创新药出海龙头：高额bd+技术平台，享估值溢价
核心标的聚焦百亿美元级授权、差异化技术平台、持续bd潜力的龙头与优质biotech，a股侧重商业化兑现，港股侧重前沿管线与全球化弹性。
a股方面，恒瑞医药作为国内创新药龙头，bd+自研双轮驱动，与gsk合作金额超120亿美元，多款直肠癌创新药推进上市申请；百利天恒双抗adc技术全球领先，bl-b01d1授权bms总金额达84亿美元、首付款8亿美元，创下行业纪录；荣昌生物依托adc+双抗双平台，核心产品授权艾伯维最高金额达56亿美元；科伦药业子公司科伦博泰与默沙东adc授权超110亿美元，多个三期临床数据即将读出。
港股方面，石药集团与阿斯利康达成平台级合作，最高金额185亿美元，刷新行业交易纪录；信达生物全球化合作成熟，与武田合作超114亿美元，核心品种ibi363已启动全球三期临床，且公司已实现扭亏；科伦博泰生物-b专注adc领域，7款adc授权总金额超110亿美元，一线非小细胞肺癌适应症拟纳入优先审评；康方生物核心双抗品种依沃西授权summit最高50亿美元，海外临床数据即将发布成为核心催化。
（二）cxo/cdmo：创新浪潮“卖水人”，双重受益
创新药研发回暖叠加减肥药订单爆发，cxo/cdmo作为全产业链受益环节，订单确定性强、业绩增速稳健，是攻守兼备的核心配置方向。
a股标的中，药明康德是全球crdmo龙头，已切入礼来o药产业链，tides业务在手订单超200亿；凯莱英作为小分子cdmo核心企业，深度绑定礼来，是o药核心供应商，2026年收入指引19%-22%；康龙化成实现制剂cdmo突破，成为礼来o药中国区制剂核心伙伴，获2亿美元技术投资；泰格医药是国内临床cro龙头，受益于出海临床需求爆发，2026年订单增长目标不低于20%。
港股的药明生物是全球生物药crdmo龙头，受益于全球生物药研发热潮与外包渗透率提升，2025年业绩表现强劲。
（三）礼来o药核心供应链：短期业绩弹性最大
该链条订单已落地、备货正推进，业绩兑现早于终端药品销售，是短期弹性最强方向。
诚达药业是礼来o药关键中间体核心供应商，已实现商业化供货，订单持续高速增长，有望成为市场份额绝对龙头；昊帆生物为下游供应多肽/小分子缩合试剂，客户覆盖礼来、凯莱英等头部企业，江苏淮安新产能预计2026年下半年投产；此外凯莱英、康龙化成、药明康德作为核心cdmo，同步深度受益于o药备货放量。
（四）本土口服glp-1研发梯队：长期国产替代空间
国内药企加速布局口服小分子glp-1赛道，分享千亿减重市场，长期成长确定性高。a股的恒瑞医药、信达生物均布局口服glp-1研发，其中信达生物ibi3032一期临床4周体重下降超10%，表现亮眼。港股的歌礼制药asc30拟三季度启动全球三期临床，联邦制药ubt48128预计三季度提交中美临床申请，国产替代进程持续提速。
风险提示：文章内容仅供参考，不构成投资建议；股市有风险，入市需谨慎。
