文/瑞财经 曾树佳
被称为“藤椒油第一股”的么麻子，再次站在了资本市场的聚光灯下。
它从2020年启动创业板辅导，到转战深交所主板后主动撤回，再到如今调整战略向北交所发起冲击，上市之路可谓一波三折。
今年2月，么麻子已收到北交所的审核问询函，监管层对其食品安全风险、业绩增长真实性等问题，进行了问询。
这意味着，该公司的董秘工作，进入了最紧张的“答题时间”。
么麻子的董秘，为34岁的凌杨，眼下他要做好信息披露，避免么麻子此前因信披疏漏而导致IPO搁浅的情况，再次发生。
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再闯IPO
么麻子的资本故事始于2020年9月。
彼时，该公司目标直指深交所创业板。然而仅半年后，2021年3月，么麻子便调整战略，将申报板块变更为深交所主板。
递交上市申请文件后，2022年4月，证监会出具了包含“43问”的反馈意见，涉及信息披露、规范性等多个方面，么麻子未就此作出回应，首次IPO尝试就此陷入停滞。
隔年6月，么麻子更新了资料，并在9月收到第一轮问询函，但它再次选择了沉默。
最终，于2023年12月，么麻子向深交所提交撤回申请，官方解释为“战略规划调整及业务发展考虑”。第一次主板闯关就此画上句号。
不过，此后不久，深交所发布了处罚公告，对么麻子来了一次追责。
原因是，么麻子实际控制人之一的赵麒2022年5月至6月转出80万元至彭兆祥，对此解释为“个人借款”。
经保荐机构补充核查，赵麒转给彭兆祥80万元，其中包括14万元借款、44万元资金周转款、20万元“洪雅县德元么姑娘夜宵店”（下称“么姑娘”）营运资金及2万元预支款。
事实上，赵麒为么姑娘实际控制人，提供经营所需资金，彭兆祥负责日常经营事务。但么麻子未在招股说明书中披露该关联方情况。
对此，么麻子曾回复监管部门称，公司遗漏披露关联方“么姑娘”，主要系公司当事人理解有误，并强调“对应的关联交易每年不超过2万元，未对项目构成实质影响”。公司已补充披露对应的关联方及关联交易。
在此之后，么麻子仍保留着上市执念。2024年7月，它申请在全国股份转让系统挂牌，并于2025年2月，正式在新三板挂牌公开转让。
2025年7月底，么麻子与中金公司再次签署北交所上市辅导协议，开启第三次IPO征程。目前，其北交所IPO申请，已获得受理。
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藤椒油成营收主力
近年来，么麻子的业绩持续上涨。
2022年至2024年，以及2025年上半年，其营业收入分别为4.5亿元、5.45亿元、6.25亿元和 3.32亿元，扣非归母净利润分别为7,203.79万元、8,969.07万元、1.44亿元和1.01亿元。
么麻子的主要产品，包括藤椒油等调味油类、复合调味料、特色食材和休闲食品等，其中调味油类收入，占比分别为 94.07%、93.15%、93.63%和 93.31%。
尽管它正在积极拓展复合调味料、休闲食品以及其他调味油产品的相关业务，但短期内，该公司业绩对藤椒油产品，仍然存在较大依赖，藤椒油收入占比，常常超过80%。
在经营上，么麻子与经销商采用“先款后货”的结算方式。
各报告期末，合同负债账面价值，分别为1.27亿元、1.07亿元、1.34亿元和3.13亿元，占流动负债的比例分别为74.10%、66.67%、71.84%和80.34%，合同负债均为预收客户货款。
么麻子每年都会根据市场反馈情况，制定经销商销售任务，对于完成规定销售任务的经销商，公司按照合同约定，给予一定年度返利，并以销售折扣形式体现。
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食品安全被问询
么麻子此次奔赴北交所，计划募集资金 5.68亿元，其中约3.9亿元用于年产3.5万吨藤椒油及其他调味油综合智能化建设项目，9,527.04万元用于总部技术中心建设项目，8,302.83万元用于营销网络和信息化建设项目。
募投项目，计划新增每年3.5万吨藤椒油及其他调味油产品的总产能。在即将到来的夏季，么麻子有集中生产半成品藤椒基础油的惯例。
不过，报告期内，该公司研发费用分别为 506.81万元、581.51万元、573.08万元和323.78万元，占比分别为 1.13%、1.07%、0.92%和 0.97%，低于同行业可比公司均值。
对于食品安全问题，北交所在问询函中提及，么麻子部分环节存在委外加工情形，而它主要采购鲜藤椒、非转基因菜籽榨取油等原材料，但对上游原材料的质量难以直接管控。
2022年初至2024年8月期间，发行人累计收到 37 起因产品质量问题引发的投诉，涉及的问题包括混入头发、油体浑浊等。
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家族色彩
从股权结构上看，么麻子的家族色彩较为浓厚。
该公司的实际控制人为赵跃军、龚万芬、赵麒、赵麟。其中，赵麒、赵麟分别为赵跃军、龚万芬的长子和次子，四人合计直接持有公司68.2105%股份。
龚万芬持有员工持股平台洪雅聚才65.42%合伙份额，该平台未被认定为实际控制人的一致行动人。
此外，外部顾问刘君贵和金院生，也入股了么麻子的员工持股平台。
去年5月，么麻子审议通过了分红预案，每10股派发现金红利2.27 元(含税)，现金分红共计2996.4万元，赵跃军家族成为了分红的最大受益者。
在家族企业中，高管团队专业化显得尤为重要，副总经理、董事会秘书凌杨，便是其从外部引进的高管之一。
今年34岁的凌杨，硕士研究生学历，曾任信永中和会计师事务所审计部审计助理、审计部审计员。
2021年4月，他加入么麻子，起初担任公司审计部副总监及人力资源经理；2024年11月起，开始担任公司副总经理、董秘。
凌杨的审计背景，意味着他在财务合规性和内部控制方面，具备专业敏感度。
么麻子在经历了前次因关联方披露不当导致的IPO失败后，启用凌杨为董秘，体现了公司强化内控、规范信息披露的想法。但对于凌杨来说，这仍是一项挑战。
