国家金融与发展实验室副主任曾刚：关联交易治理正从“合规遵从”深化为“价值创造”

2025年11月26日21:30:29 财经 7367

每经记者：刘嘉魁每经编辑：魏官红

11月25日，银行保险机构关联交易治理蓝皮书（2025）发布会暨银行保险机构公司治理研讨会在成都举行。国家金融与发展实验室副主任，上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚在会上发表演讲，解读《2025金融行业关联交易治理发展报告》。

曾刚在演讲中指出，关联交易治理正从“合规遵从”深化为“价值创造”，未来需通过数据基础建设、科技赋能与差异化监管，实现治理效率与风险防控的平衡。

国家金融与发展实验室副主任，上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚图片来源：主办方供图

关联交易治理：从微观审慎到宏观审慎演进

曾刚指出，关联交易是公司治理的核心组成部分，其治理成效直接关系到金融机构的长治久安。过去金融机构治理失败的案例大多可归结为两类风险：内部人控制和大股东控制，而关联交易往往是风险传导的重要载体。他强调，不能因风险否定关联交易存在的合理性，关键在于把握效率与安全的平衡。

随着金融综合化发展趋势加剧，关联交易层级和形态日益复杂。非金融企业、自然人等多方主体参与，形成多层次金融关联体系，在提升效率的同时也埋下交叉性风险隐患。

曾刚表示，国际监管经验显示，关联交易治理已从单一机构微观审慎监管，逐步拓展至对金融集团宏观审慎风险的关注。中国近年来出台的《金融控股公司监督管理试行办法》与《银行保险机构关联交易管理办法》，正是借鉴国际经验、结合本土实践的重要成果，旨在防范因复杂关联交易可能引发的系统性风险。

国际经验与中国实践：差异化监管与穿透式治理成关键

曾刚对比了银行、证券、保险三大领域在国际监管框架下的差异化特征。巴塞尔银行委员会（bcbs）的关联交易监管体系最为复杂、全面，其核心是维护全球金融市场的公平竞争环境，并通过对系统重要性机构的严格监管防控系统性风险。值得注意的是，巴塞尔框架允许治理卓越的机构在关联交易上获得一定豁免，这为中国探索分层分类监管提供了参考。

相较之下，证券业监管更侧重投资者保护和市场透明度，而保险业因资金久期长、资产非标化程度高，其关联交易治理更强调投资端穿透管理和偿付能力保障。曾刚指出，中国监管实践在融合国际经验的基础上，突出了“穿透式监管”的重要性。特别是在金融科技快速发展的背景下，数据要素的流通与风险管控成为新兴课题，需在规则本地化过程中加强探索。

他还回顾了中国关联交易监管政策的演进历程，从早期分散化管控到2017年后针对金融乱象的系统性治理，再到2023年金融控股公司监管架构的优化，体现出监管体系在动态调整中持续完善。