2025年10月12日，八马茶业在港交所更新聆讯后资料集，标志着这家福建茶企12年IPO长跑终于进入冲刺阶段。
从A股到港股，从新三板摘牌到冲击"香港茶王"，八马茶业的上市之路堪称一部中国茶企资本化的活教材。
八马茶业的上市之路充满坎坷。
2013年首次冲击深交所中小板失败后，公司于2015年挂牌新三板，却在2018年主动摘牌。
此后三次冲刺A股：2021年创业板折戟，2022年主板撤回，2023年审核终止。
12年IPO长征终见曙光
今年1月转战港股，8月二次递表，终于在10月通过聆讯。
这背后是资本市场对传统茶企的偏见。
茶叶行业集中度低、标准化难、盈利模式单一，导致多数茶企难以达到上市要求。
但八马茶业凭借3700家连锁店、21亿年营收和2.2亿净利润的数据，成功改写了行业认知。
安踏女婿+七匹狼亲家，构建500亿资本圈
八马茶业的崛起离不开福建商帮的资本助力。
创始人王文彬家族通过联姻，与安踏、七匹狼等闽系巨头形成紧密纽带。
安踏系：王文彬之子王焜恒娶丁世忠之女丁斯晴，安踏系企业与八马存在茶叶采购、场地租赁等关联交易。
七匹狼系：王文彬之女王佳琳嫁周永伟之子周士渊，七匹狼通过泉州百应持有八马4.56%股份。
高力系：王文彬之女王佳佳嫁高力控股高力，尽管后者已被列为失信被执行人，但联姻仍为早期发展提供支持。
这种资本网络不仅带来资金，更打通了供应链与渠道资源。
例如，安踏门店曾定制八马茶叶作为员工福利，七匹狼旗下酒店则长期采购八马茶品。
赛珍珠卖万元一斤，靠非遗工艺撑起55%毛利率
八马茶业的核心竞争力在于"高端茶王"定位。
其明星产品赛珍珠铁观音，售价从1000元/斤到1万元/斤不等，采用"三选三焙"非遗工艺。
原料精选，只采安溪核心产区春茶，芽叶需含三至四叶；拼配工艺，用十年以上陈茶与新茶拼配，形成独特"炒米香"；焙火技术：历经120℃、150℃、180℃三次焙火，耗时72小时。
这种工艺让八马茶业毛利率长期维持在55%以上，远超天福茗茶的38%和小罐茶的45%。
为强化高端形象，八马茶业还多次亮相金砖会议、中法茶叙等国际场合，甚至在联合国总部举办品鉴会。
3341家加盟店暗藏危机，存货周转168天压顶
尽管门店数量领先，但加盟模式暗藏风险。
截至2025年6月，八马茶业3585家门店中加盟店占比93%，但单店收入持续下滑：采购额下降，加盟商单店年均采购额从2022年的35.36万元降至2024年的25.37万元。
存货积压：为获取最高3%的采购折扣，加盟商大量囤货，导致公司存货达4.44亿元，周转天数168天；闭店潮，2024年加盟店仅新增5家，关闭133家，扩张速度骤降。
更严重的是消费降级冲击。
2025年上半年，八马茶业营收同比下滑4.2%，净利润减少17.8%，主要因加盟商减少采购和线下客流下降。
面对挑战，八马茶业正推动"城市会客厅"战略，将门店升级为商务社交空间：场景重构：设置茶器展示区、品茗包厢，提供定制茶礼服务。
客群拓展：针对中小企业主推出"商务茶叙套餐"，包含场地租赁与茶叶定制；数字化尝试：开发会员系统沉淀2600万用户，线上销售占比提升至35%。
但这种转型并非一帆风顺。
某商业投资人指出，茶空间本质是餐饮属性，需承担高昂房租与人力成本，目前八马茶业茶空间单店月均营收仅15万元，扣除成本后利润率不足8%。
结语
八马茶业的上市之路，折射出中国茶企的现代化转型困境。
其成功在于用资本运作突破行业分散性，用非遗工艺建立产品壁垒，用品牌营销抢占高端市场。
但挑战同样严峻：加盟模式的可持续性、年轻消费者的培育、茶空间的盈利模式，都是必须跨越的鸿沟。
若能成功登陆港股，八马茶业将成为继澜沧古茶后的港股"茶叶第二股"，但能否真正坐稳"香港茶王"宝座，还需看其能否在资本助力下实现从规模扩张到价值深耕的蜕变。
毕竟，在茅台市值超2万亿的今天，"茶中茅台"的故事才讲了开篇。
