金融市场最昂贵的幻觉,就是把运气包装成能力

2025年07月01日10:52:06 财经 1375

有没有可能借助某种交易系统和模式,形成频繁换股做T又月收益超高情况? 答案是人工实现是很难的。

金融市场最昂贵的幻觉,就是把运气包装成能力 - 天天要闻


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从统计和概率理论的角度看,高频换股做T实现持续超高月收益几乎是不可能完成的任务。根据芝加哥大学证券价格研究中心(CRSP)的数据统计,1990-2022年间美国主动管理型基金年化收益率跑输标普500指数达2.3个百分点,而换手率超过300%的基金年化收益更是落后4.1个百分点。A股市场的数据同样具有说服力:上海证券交易所2021年发布的报告显示,账户资产规模50万以下的个人投资者年均收益率仅为-5.9%,而换手率每增加100%,收益率会额外下降0.8个百分点。

概率论中的"遍历性陷阱"可以解释这种现象。假设某策略每月有60%的胜率,在100次独立交易中连续获胜的概率仅有0.0046%。波士顿大学数学金融学教授Steven Kou的模拟实验表明,当交易频率超过日均1次时,因交易成本和滑点导致的年化损耗将超过28%。更关键的是,凯利公式证明,在胜率不足65%的情况下,任何杠杆操作都会指数级放大爆仓风险。

然而社交平台上充斥的盈利截图实则是"生存者偏差"的典型体现。剑桥大学行为金融学实验室研究发现,当1000名交易者采用随机策略时,经过6个月后必然会出现至少12个"连续盈利高手",这些异常值会被广泛传播。量化分析师Trent McConaghy的爬虫数据显示,约83%的盈利截图存在选择性展示(只显示盈利交易)、时间窗口操纵(隐藏亏损时段)或模拟盘伪装等问题。证券业协会的监测报告进一步指出,其中约40%的案例涉嫌非法代客理财的营销行为。


这种表象与现实的背离,本质上符合行为经济学中的"彩票效应"——人们总是过度关注极小概率的暴利可能,而忽视统计规律揭示的确定性亏损。正如诺贝尔经济学奖得主理查德·塞勒所言:"金融市场最昂贵的幻觉,就是把运气包装成能力。"

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