随着沪上阿姨近日登陆港交所，国内新茶饮上市品牌已增至六家，行业竞争进入白热化阶段。在这场“万店狂奔”的竞赛中，蜜雪冰城以超4.6万家加盟门店的庞大体量持续领跑，以其独特的供应链盈利模式推动2024年营收突破248亿元。
然而亮眼财报背后，蜜雪冰城的高速扩张正带来多重隐忧：海外门店增速由141%骤降至13%、单店效益下滑5%、加盟商闭店数量以超20%年增速攀升……更严峻的是，激增的加盟门店超出管理半径，导致消费者一天投诉高达49起，食品安全等问题频发。
当规模红利逐渐见顶，如何平衡扩张速度、运营质量以及加盟商的利益，成为这家新茶饮巨头亟待破解的难题。
图片来源：招股说明书
四万加盟店“狂奔”
蜜雪冰城不靠自己卖茶饮来挣钱。
从经营模式上看，用IP吸引加盟商，成为加盟商的供应商，以供应链盈利替代传统的加盟费模式，才是蜜雪冰城不断扩张的核心路径。
截至2024年底，蜜雪冰城加盟门店的数量为46479家，相比2023年增加了8914家。其中，中国内地门店为41584家。同期，直营门店仅剩17家，较2023年减少32家。
图片来源：2024年年度报告
蜜雪冰城的4万余家门店网络已经遍布中国内地31个省份、自治区及直辖市，超过300个地级市，覆盖从高到低所有线级的城市。
上市后的首份业绩显示，2024年，蜜雪冰城录得收入248.3亿元（人民币，下同），同比增长22.3%；年内利润44.5亿元，同比增长39.8%。
可以发现，蜜雪冰城收入增长主要来自门店网络扩张带来的相关商品、设备销售及加盟和服务收入增加。
根据财报，蜜雪冰城主要有两类业务：
一是商品和设备销售，即向加盟门店出售门店物料及设备。由于加盟门店数量激增，2024年蜜雪冰城商品和设备销售的收入为242.09亿元，同比增长21.7%，占总收入的比重达97.5%。该业务毛利率为31.6%。
二是加盟和相关服务。2024年公司加盟和相关服务的收入为6.2亿元，仅占比2.5%。
蜜雪冰城的门店网络能否进一步扩张是决定其后续发展动力的关键。
随着行业竞争加剧，蜜雪冰城不断向下沉市场要增量。截至2024年底，蜜雪冰城位于三线及以下城市门店数量达到23858家，占比达到57.4%，较2023年高出0.6个百分点。
图片来源：2024年年度报告
除了在国内触角下探，蜜雪冰城的出海表现也备受关注。
近日，蜜雪冰城与巴西签署采购大单，未来3-5年拟从巴西采购40亿元咖啡豆等农产品。蜜雪冰城还透露，今年将在巴西开出首家门店。
2024年蜜雪冰城海外市场的门店数量达到4895家。不过，从海外门店增速来看，2024年较2023年增加564家，增速为13%，2023年增速为141%。
急速扩张隐忧显现
加盟模式成为蜜雪冰城实现快速扩张的最有效路径，但在急速扩张中，严重的品控危机和加盟店盈利困境也逐渐暴露出来。
一方面，加盟门店数量激增导致管理半径超出极限，食品安全问题频发。
今年“3·15”时，有媒体报道称，蜜雪冰城某门店有店员使用隔夜柠檬和橙子切片制作招牌饮品。调查中，记者在门店多次发现苍蝇和飞虫在奶茶杯盖上乱爬，这些杯盖洗一洗第二天继续用。
通过全国12315消费投诉信息公示平台，风口财经记者发现，涉及“蜜雪冰城”的投诉量为9888宗，仅5月15日当日就有49宗。
截图来源：全国12315消费投诉信息公示平台
此外，黑猫投诉平台上，截至5月15日，近30天针对“蜜雪冰城”的投诉量已达199宗，除了门店服务态度差，投诉量居前的就是食品安全问题。
截图来源：黑猫投诉平台
另一方面，规模扩张导致单店盈利水平下滑，加盟商成本回收周期变长。
蜜雪冰城披露的聆讯后资料集显示，截至2024年前三季度末，蜜雪冰城平均单店终端销售额、平均单店日均终端销售额、平均单店日均订单量、平均单店饮品出杯量等核心数据，都出现了不同程度的下滑。
其中，平均单店终端销售额由2023年前九个月的113.53万元减少至2024年同期的108.27万元，同比下降4.63%。同期，平均单店饮品出杯量由17.72万杯减少至17.07万杯。
平均单店日均终端零售额由2023年前九个月的4416.3元减少至2024年同期的4184.4元，同比下降5.25%；同期，平均单店日均订单量由376.1笔减至367.0笔。
图片来源：聆讯后资料集
此外，伴随着加盟店规模扩张，加盟商闭店的速度也在增长。
2021年至2023年，蜜雪冰城关闭的加盟店数量分别为557家、696家、1307家，2022年及2023年同比增速分别为24.96%和87.79%。2024年，蜜雪冰城加盟店减少1609家，同比增长23.12%。
聆讯后资料集显示，2021年、2022年、2023年以及2024年前九个月，其加盟商流失率分别为2.8%、2.2%、3.6%及3.1%。
门店关闭的原因自然是多方面的，但是一个不可忽视的因素是，无论是蜜雪冰城自身门店之间的竞争，还是来自其他品牌的竞争，加盟商的收益空间正在收窄。
“狂奔”的加盟商模式下，如何确保严格执行品控标准？如何平衡扩张速度与加盟商之间的利益？5月16日上午及下午工作时间，记者多次联系蜜雪冰城，截至发稿前，公司未就相关问题作出回应。
张氏兄弟财富暴涨
蜜雪冰城的实际控制人为张红超、张红甫，二人来自河南，系亲兄弟，目前合计持有蜜雪冰城80%以上的股权。
截至5月16日午间收盘，蜜雪冰城报471港元/股，较2025年3月3日上市以来上涨超130%，总市值近1800亿港元。经计算，两兄弟身家暴涨至1400亿港元级别。
年报显示，2024年蜜雪员工薪酬整体抬升，公司董事、监事及最高行政人员薪酬合计为5314.2万元，较2023年2351.5万元提高125%。
具体来看，张红超去年薪酬为1312.8万，较2023年（624.8万）接近翻倍，张红甫去年薪酬为1214.5万，较2023年（805.3万）涨幅超50%。
（大众新闻·风口财经记者 张亭旺）
