2024年11月第4周5个交易日市场估值有所修复，日均成交额15231亿元。各主要指数均有不同程度上涨，上证指数、沪深300和万得全A分别上涨1.81%、1.32%%和2.15%。创业板指、中证500、中证1000和科创50分别修复2.23%、1.77%、2.63%和3.92%。中信一级行业分类中，部分消费行业表现较好，纺织服装、商贸零售和消费者服务板块分别上涨8.11%、7.43%和4.40%。受市场风险偏好提升影响、传媒和计算机板块分别上涨5.53%和4.21%。本周盈利较为稳定的板块表现偏弱，电力及公用事业和家电板块仅上涨0.19%和0.17%。煤炭和有色金属板块在国际商品价格的拖累下下跌0.05%和0.68%。
11月制造业PMI较10月的50.1%小幅上行至50.3%、高于市场一致预期的50.2%，而非制造业商务活动指数小幅回落至50%，略低于一致预期的50.4%。国内稳增长政策持续发力推动内需延续9月以来的改善迹象，11月制造业PMI中生产及新订单指数均延续上行态势，生产指数和新订单指数分别较10月上行0.4和0.8个百分点至52.4%和50.8%，同时，11月新出口订单指数自今年8月以来再度上行、或显示关税预期下的“抢出口”效应显现，11月以来上海出口集装箱综合运价指数环比上涨9.1%，其中东南亚、地中海航线运价涨幅明显。此外，价格指标再度回落，购进价格和出厂价格指数环比回落3.6和2.2个百分点至49.8%和47.7%，或显示11月PPI价格及工业企业利润仍边际承压。往前看，外需层面，明年美国关税政策有较大不确定性、关税政策或对明年的中国出口乃至全球贸易带来一定冲击，今年年底的“抢出口”效应可持续性仍待观察。内需方面，随着天气趋冷、年底工业生产及建筑活动步入淡季，而家电以旧换新对内需的提振作用亦边际减弱，后续内需修复持续性可能主要取决于财政政策能否持续发力，及地产周期能否企稳。
智能手机预计或将持续复苏，“AI+”有望引领新一轮创新。IDC预计2024年全球智能手机出货量为12.4亿部，较此前预测值增加0.1亿部，增速由5.8%上调至6.2%，2024年的增长大部分来自被压制的需求释放和智能手机普及率较低的地区。全球智能手机市场进入成熟期，从品牌角度看，行业竞争格局相对稳定。从产品角度看，折叠手机出货量增长较快；端侧AI有望成为智能手机的主要创新点。硬件层面，手机光学升级仍在持续进行；搭载AI功能会导致手机耗电量增加，驱动手机电池容量提升，进而压缩手机内部空间，有望带动手机内部软板使用量，配置AI功能也驱动手机散热方案升级。除手机外的其他产品，部分厂商在尝试推出和AI相结合的硬件产品，如AI眼镜、AI耳机，未来“AI+”有望为这类消费电子产品打开成长空间，带动相关产品销量进入新一轮成长，建议关注相关板块的市场表现。
重点关注：1）AI、科技；2）国产替代及顺周期板块。
后续跟踪：1）地产、财政、消费数据、价格指数数据；2）海外经济数据；3）中美科技摩擦变化
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