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今天，策略哥来给大家拆解一只民船军舰总装龙头企业——中国船舶的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，感兴趣的朋友可以自行进行深度挖掘与跟踪。
图表1：公司主营业务构成
资料来源：同花顺iFinD
一、基本面投资逻辑
1）军民舰船总装龙头，重组扩张势头强劲
中国船舶前身为成立于1998年的沪东重机，后相继合并相关企业在上海证交所上市。在2019年南北船合并资产重组后，公司由民船制造企业转为军民融合的船舶制造企业，控股江南造船、外高桥造船、广船国际和中船澄西四大经营实体。目前公司已成为国内规模最大、技术最先进、产品结构最为齐全的造船旗舰上市公司之一。
图表2：公司已控股四大船厂实体（截至2024年6月）
资料来源：公司公告，华源证券
2）绿色更新周期开启，造船龙头乘风而起
纵观市场发展史，船舶制造业每隔20-30年就会出现一次大周期波动，是典型的周期性行业。
需求端：2023年以来，现有船队老龄化加之IMO逐步收紧环保减排战略，船舶绿色更新需求激增，船价进入上行周期；
供给端：经过十余年周期低谷时的产能出清后，疫情后的订单潮以及绿色更新订单让全球船厂产能持续紧张。
订单覆盖率保持高位，新造船价持续增长。同时通过对比调整通胀后的历史最高船价，当前船价仍有充足的上升空间。目前船价上升，美元升值而钢价下降，利好中国船厂利润兑现。作为中国造船龙头的中国船舶未来可期。
同时，从全球造船市场角度分析，中国造船业已占据全球船舶制造市场最大份额，且在可预见的将来仍会持续。中国船舶则是中船集团在民船建造领域的佼佼者，承接集团2023年过半订单。
3）三季报营收稳健增长，扣非大幅盈利，盈利修复持续
公司前三季度实现营业收入561.69亿元，同比增长13.12%；归母净利润22.71亿元，同比下降11.35%；其中，第三季度实现营业收入201.52亿元，同比增长5.35%；归母净利润8.58亿元，同比下降57.26%。
公司归母净利润同比下滑主要原因是去年前三季度公司全资子公司外高桥造船处置海工平台产生非货币性资产交换损益25.21亿元，剔除该事项的影响，公司前三季度归母净利润同比增长5,530.70%。第三季度规模净利润下滑主要原因也是如此，公司2023年第三季度确认了外高桥造船处置海工平台产生非货币性资产交换损益19.87亿元，剔除该事项的影响，公司第三季度单季度归母净利润同比增长3,918.42%，扣非净利润由负转正。
二、技术面信号
股性来看，这股属于流通市值1570亿的大盘股，历史上涨停板和大阳线较多，容易得到机构资金的青睐。同时，这股属于中船系+中特估100+国产航母+高端装备等多概念叠加品种，具备一定的轮动拉升概率。
技术上，最近一段时间以来，这股呈现出典型的放量上涨、缩量下跌特征，量价关系健康，且筹码结构也是单峰密集状态，短期在年线附近一旦确认回踩企稳，预计大概率还能继续震荡反弹，建议可以逢低关注，以中线思维对待即可。
资料来源：同花顺iFinD
风险提示：
钢材价格上涨超预期；人民币美元汇率波动；航运行业景气不及预期；IMO环保约束不及预期；全球经济衰退和滞胀风险；地缘政治风险；资产重组风险。
参考资料：
20240727-华源证券-中国船舶-民船军舰总装龙头，周期初至乘风而起
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