作者：泰罗，编辑：小市妹
京东方的高增长，又回来了。
4月11日晚，京东方披露了业绩预告，预计2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润8亿元-10亿元，同比增长223%-304%；
对于业绩变动，公司称，报告期内，半导体显示行业虽处于传统淡季，但得益于良好的供给格局和下游需求的提前释放，行业景气度于春节后显著回暖，2024年一季度营业收入、归属于上市公司股东的净利润、扣除非经常性损益后的净利润同比均有所增长。
此前，据科创板日报报道，LCD面板厂由控制产能利用率，一举拉抬电视面板报价上涨，自首季开始发酵后，将延续到第二季，在预期价格上涨的效应下，品牌业者也持续备货动作，估计第二季的需求将较第一季提升，而在备货动作告一段落后，电视面板的价格首要转折观察点，将落在季末。
面板是一个周期性特别强的行业，上一轮行情自2019年10月启动，到2021年6月终结。在此期间，具有代表性的32寸面板价格从低点的31美元快速飙升至89美元，涨幅达175%。
随后，面板价格伴随产能释放而一路走低，到2022年Q3，32/43/55/65寸面板价格已全线跌破现金成本，其中32寸面板跌至历史最低27美元。
在LCD价格持续下跌至现金成本线的背景下，全球面板厂商从2022年Q3开始严格控制生产，以此来保价。根据CINNO数据，全球面板厂稼动率（设备在所能提供的时间内为了创造价值而占用的时间所占的比重）在2022年9月最低降至60%以下。
进入2023年，控产效果已逐步显现，根据产业链的最新调研数据，面板厂库存水位已经从高峰时期的2.6周下降至目前的1.5周以内，去库存效果显著。全球面板厂稼动率也自去年10月以来持续提升，到目前已达到80%左右。
另一方面，下游品牌厂商的补库存战略带动面板持续回升。
根据群智咨询的监测数据，3月-6月，LCD价格全线回暖，其中32英寸、55英寸两款液晶电视面板每片均价分别上涨9美元、33美元，累计涨幅均超过30%。到8月下旬，电视各尺寸面板价格延续上涨趋势，显示器各尺寸面板及部分笔记本面板价格小幅上升。
LCD提价的同时，OLED在快速放量。
随着成本持续下探，OLED已经进入爆发时刻，据Omdia的最新预测报告，全球OLED显示器面板出货量将由2022年的16万片增长到今年的80万片，到2024年则将进一步提升到174万片，两年10倍。
作为国内“面板双雄”，京东方和TCL今年在这一领域均取得重大进展。
京东方瞄准高端需求狠狠发力，半年度柔性AMOLED出货量首次突破5千万级，同比增长近80%。按照这个节奏，年度出货1.2亿片的目标很有希望达成。
TCL则在印刷OLED路线上持续突破。
由于具备显著的降本能力，喷墨打印被认为是代表OLED未来的技术路线。在设备领域，一台制造OLED面板的G6型真空蒸镀设备大约需要1亿美元，但一台G6型喷墨打印设备只需要约1亿元人民币；在材料成本环节，真空蒸镀工艺下OLED材料利用率较低，但喷墨印刷技术的材料利用率可以达到90%，仅材料这一项就能节省2/3以上的造屏成本。
2023年7月，TCL在互动平台上透露，公司印刷OLED预计将于2024年实现小批量量产。届时一旦量产成功，势必会为TCL带来强大的市场竞争力。
面板属于资本密集型产业，在泛摩尔定律的撕扯下，高强度的资本开支让日韩厂商根本吃不消，在与大陆企业的竞争中逐步落入下风。自2016年开始，日韩厂商就逐步退出LCD领域，据AVC数据，2017年大陆TV面板出货量市占率为36%，超过韩国成为世界第一，同期韩国/中国台湾/日本市占率分别为34%/27%/3%。
上一轮周期下行时，亏损严重的日韩厂商加速了退出进程。三星显示于2022年6月完全放弃LCD面板业务，LGD也停止韩国本土LCD电视面板产线。
据TrendForce集邦咨询数据，2023年中国大陆LCD电视面板厂的市占率将有望提升至70%以上。
不只是LCD，OLED领域的统治权也已逐步落入中国本土企业之手。
2023年上半年，三星在全球AMOLED手机面板市场中的出货量同比下滑26.7%，虽然仍位列第一，但市场份额却同比下滑18.5%。相比之下，京东方出货量同比大增78.0%，市场份额已提升至18.4%。
诸多因素均表明，未来外资已很难再和大陆企业掰手腕。
首先是成本优势。不管是京东方还是TCL，都在强调生态建设，并且一直在用实际行动扶持本土供应，大陆已逐步形成较为完整的显示产业链集群，由此带来了相对友商更显著的降本能力。
根据Trendforce数据，2017年Q1，大陆32寸TV面板物料成本为38.6 美元，到2022年Q4下降至24.6美元，期间降幅达36.27%。另一方面，大陆TV品牌的强势也使得大陆面板厂的协同效应日益明显，人力、运输等成本快速下滑，现金成本从2017年的50.8美元下降至2022年Q4的34.6美元。这也就是为什么当日韩厂商纷纷亏损的时候，京东方依然能保持盈利。
再者，显示面板正在朝大尺寸方向发展，而这直接利好产线更先进的大陆厂商。
据洛图科技数据，全球液晶电视面板的平均尺寸已经从2022年的46.1英寸增加至2023H1的47.9英寸，中国整机市场平均尺寸更是已突破60英寸。
10.5代线在切割大尺寸面板时无需混合切割，因此效率较高，成本也更低。以切割65英寸面板为例，8.5代线只能切割3片，切割效率为64%，而10.5代线可切割8片，效率达96%。更值得注意的是，高世代产线的效率优势会随着面板尺寸的增加而愈发体现，到75英寸面板时，8.5代线的效率只有56%，但10.5代线的效率依然可以达到96%。
换言之，未来随着面板尺寸继续提升，高世代产线的重要性也越来越大。目前全球共有5条10.5代线，其中四条掌握在中国大陆企业手中。
低世代产线已经进入淘汰期，还会有一批企业逐渐关门，出清后整个行业的竞争格局将会进一步收敛。
上下游利润空间大，中游利润率低，面板行业过去有显著的“微笑曲线”特征。也因此，中游制造企业的估值水平一直上不去，但随着大陆企业的强势崛起，“微笑曲线”正在被挑战和改写。
2019年2月，三部门联合发布《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》，明确提出要推进打造新型显示“材料—面板—模组—整机”纵向产业链的目标。作为行业领军企业，京东方和TCL开始加速向附加值更高的上下游延伸。
2021年，京东方正式提出“屏之物联”发展战略，形成“1+4+N+生态链”的组织架构，整个发展模式发生重大转型。过去公司是一家单纯的B端显示屏制造企业，如今亲自下场做品牌，直接触及下游市场。
TCL则重点扑向上游，早在2016年，华星就开展了对MiniLED的全产业链布局，后期在全球首发基于Mini-LEDonTFT的MLED星曜产品，同时首创了玻璃基板集成LED方案。TCL创立的广东省聚华印刷显示技术有限公司是业内唯一的“国家印刷及柔性显示创新中心”，先后攻克了柔性背板技术、高精度喷墨打印技术、柔性封装技术以及可卷绕柔性机构等技术。
向产业链两端发力将极大提升面板企业的发展天花板。
以京东方为例，过去的发展模式下潜在增长空间基本可以通过智能手机显示屏、IT类显示屏的出货量做线性外推。但现在公司转型为一家物联网显示企业，理论上以屏为起点，可以与各行各业进行共创、共生、共赢，商业空间的上限就被大大提升了。TCL也一样，进入更有赚头的上游领域理论上将直接降本，提高利润空间。
中国面板双雄的实践和探索对于整个行业来说是一次重要的转折，一旦后期商业逻辑被印证，就可以有效摆脱微笑曲线的桎梏，改变行业过去重资产、高投入、低回报的属性，届时资本市场也势必要对其价值进行重估。
免责声明
本文涉及有关上市公司的内容，为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）作出的个人分析与判断；文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议，市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。
——END——
