过去两年，美联储加息是压制A股表现的一大利空。随着去年7月美联储加息结束，美联储何时降息成为国内投资者翘首以盼的消息。
然而预期总被反复打脸。
去年12月美联储议息会议结束后，市场预计最早2024年3月、最迟2024年5月就有很大概率开始降息。
今年春节期间，美国公布了1月份的CPI和PPI数据，均超过市场预期，美联储的降息预期推迟到今年6月份。
上周五（4月5日），美国3月份就业数据再次大超预期，6月份降息似乎也悬了……
市场对于2024年美联储降息次数的预期，从7次降到目前的2.5次。
市场预期2024年美联储降息
数据来源：Wind、中金公司
美联储到底何时开始降息？
我们应该关注哪些信息？
今天简单聊聊。
降息3次或仍是基准情形
美国经济为何强劲？
中金认为可能有三方面的原因：
1、过去一年美国移民人数大幅上升，促进美国劳动力市场供需缺口收窄，推动经济增长。
2、疫情之后数据波动大，一些关键经济数据（如非农就业）常在首次公布后再大幅下修。
所以，当前经济反弹也可能只是阶段性的，随着高利率对经济的压制作用逐渐显现，经济或重回下行通道。
3、2023 年AI领域的突破性进展带动美股持续繁荣，股票上涨形成财富效应，进一步提振居民消费与实体经济。
但从长期来看，这三项因素并不会推高美国的通胀水平。未来几个季度，美国通胀仍有望继续改善，向美联储的通胀目标靠拢。
美联储大概率不会推迟降息，基准情景仍是6月开启降息，全年降息3次、75个基点。
今年可能不会降息的猜测在增加
明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari上周表示，如果通胀继续保持目前的趋势，不可能降息。
阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家Torsten Slok 上个月表示，预计不会有任何降息，因为美国经济“根本没有放缓”。
美国顶级资产管理公司先锋（Vanguard）集团此前也表示，今年的基本假设是没有降息。
前美联储副主席Roger Ferguson上周对媒体表示，认为今年不降息的可能性为10%-15%。
美联储降息，主要取决于美国的就业、通胀数据，在特殊宏观背景下，金融市场的大幅波动（比如美股大跌）也会促使美联储快速转向宽松。
目前来看，今年美国经济增长或仍然偏强，就业市场不会快速降温或恶化；通胀的回落也慢于预期；美股下行的风险或许有限。
此前市场对于美联储降息的预期可能过于乐观，投资者需对降息预期反向修正的持续时间和幅度做好准备。
本来“板上钉钉”的美联储降息，目前似乎不那么明朗。多数观点仍然认为“6月开启降息全年降息3次”，但降息推迟甚至今年不降息的声音也越来越多。
一切的一切，都要看接下来几个月美国的通胀和经济数据。
短期来看，随着降息预期的反复，美股、美债、黄金、A股等各类资产的波动或在所难免。
中长期来看，美国的高利率对经济的压制作用终会显现，或早或晚，美联储终会降息。
参考资料：
中金公司，《降息交易的挑战与转机》，20240408
华创证券，《如果美联储今年不降息》，20240409
