“三桶油”年报出炉：营收均下降，中国石油净利增长“独领风骚”

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随着3月25日晚间中国石油（601857.SH）发布2023年度财报，“三桶油”去年业绩情况均已出炉。从相似的方面看，三家企业去年的营收均随着国际油价的走弱而同比出现下降，也都同时拿出了大手笔派息方案；而不同之处则在于，中国石油净利实现增长，另两大巨头却遭遇了近10%左右的下滑，此外，在清洁能源业务布局方向上，也各有各的偏好。

国际油价回落导致营业收入齐降

从营业收入来看，“三桶油”均结束了连续两年的高增长（2021年、2022年三家企业年营收同比增长率均在20%以上），在2023年同步走低。其中，中国石化（600028.SH）2023年全年实现营业收入3.21万亿元人民币，依然排在首位，同比则下降了3.19%；中国石油全年营业收入3.01万亿元，同比下降7.04%，降幅最大；中国海油（600938.SH）全年营业收入4166亿元，同比下降1.33%，降幅最小。

三家企业在财报中也均提到，国际油气价格下行影响了公司营收表现。2021年，在疫情影响有所缓解、原油供应不足等因素影响下，国际油价即进入上行通道，2022年更是因俄乌冲突爆发而大涨，“三桶油”的业绩也在这两年随之“起舞”，年营收同比增长率均在20%以上。而到了2023年，虽然国际油价在三季度也有过“高光表现”，一度冲击100美元/桶，但随着四季度的震荡回落，整体还是呈现出了趋弱走势，全年布伦特原油现货平均价格为82.64美元/桶，同比下降18.4%；美国西得克萨斯中质原油（WTI）现货平均价格为77.67美元/桶，同比下降17.8%；而国内成品油零售价方面，汽油、柴油标准品价格也均累计下调50元人民币/吨。

图片来自中国石化年报

而在“三桶油”的营收构成中，油气销售都占据着核心地位。

2023年中国海油油气销售收入共计约3279亿元，占总营收的78.7%，年内该公司石油销售量同比上升7.5%，但均价下降19.3%；天然气销售量同比上升11.2%，均价下降约7.0%，呈现出明显的“量增价减”现象，营收也随之走低；

中国石油方面，2023年主要销售品类中，原油、天然气、汽油、柴油、煤油销售量分别同比上涨19.4%、5.1%、15.3%、1.2%、38.6%，但价格分别下降13.2%、22.7%、5.5%、10.1%、11.7%；公司也在财报“经营情况讨论分析”部分明确指出，营收的下降主要是受原油、天然气等油气产品价格下降、销售数量增加的综合影响；

中国石化方面，2023年成品油及其他精炼石油产品对外销售收入约1.9万亿元，占公司营业额及其他经营收入的六成，同比还实现了3.9%的增长，财报解释称主要归因于汽柴煤油等炼油产品销量增加，抵消了价格下降影响。但化工板块却再次“拖了后腿”，2023年整个化工行业都持续处于景气周期低谷，销售业绩也承受了较大压力，全年对外销售收入同比下降8.6%；再加之原油、天然气等上游外销收入的下降，还是导致了公司整体营收走低。

虽然各公司都表示着力打造上下游一体化格局，提升应对价格波动风险的能力，但在未来很长一段时间内，油价显然还是会对营收形成决定性影响，对于油价、市场未来走势，三家公司普遍认为境内天然气、成品油和化工产品需求会保持增长，中国石化、中国海油认为受供需变化、地缘政治、库存水平等影响，2024年的国际油价会在中高位震荡，中国石油则表示，国际油气市场供需边际宽松，预计今年国际原油平均价格将小幅下降。

净利表现分化，中国石油仍是“赚钱王”

不同于营收的同步下滑，在净利润方面，“三桶油”出现了明显分化。

中国石油2023年全年实现归母净利润1611亿元，同比提升8.34%，不仅仍稳坐“赚钱王”位置，也是三家公司中唯一实现增长的；中国海油全年归母净利润1238亿元，同比下降12.6%，降幅最大；中国石化归母净利润在“三桶油”中最少，为604.6亿元，同比也出现了9.87%的下滑。

分季度来看，中国石油在一季度、三季度、四季度均实现了净利润的同比正增长，其中三季度同、环比增幅均最大，四季度则环比降幅最大；中国海油四个季度的净利同比表现均为负值，其中二季度、四季度同比降幅均超过15%；中国石化方面， 虽然三季度同比实现了34%的增长，但二季度、四季度同比降幅均超过20%，尤其四季度，环比降幅更是达到了58%。

总体来看，这一净利表现与国际油价上半年宽幅震荡，三季度强势走高，四季度大幅回落的走势基本一致。

而从各公司具体情况来说，中国海油的盈利表现受油气销售、价格影响更大，2021年国际油价创12年来新高时，该公司净利同比增长181.76%，2022年油气价格继续猛涨，公司净利同比再增101.51%，一举达到了1417亿元的历史最高水平，是2020年低谷期的5.6倍。而到了2023年，油气价格走低叠加去年高基数影响，其净利同比降幅也在“三桶油”中最大，但1238亿元的成绩还是能在该公司历史上排在第二位。在业绩会上，中国海油领导层也表示，公司会继续加强成本控制，巩固成本竞争优势。此外，该公司近年来的出海并购“风风火火”，截至2023年底海外油气资产占总比已达44.6%，而对于雪佛龙收购赫斯案中涉及的圭亚那Stabroek区块资产问题（该区块被视为近年来全球最大的勘探发现之一，中国海油在该区块拥有25%的权益），中国海油方面也表示已提起仲裁，后续会运用法律手段维护公司、股东利益；

中国石化方面，在公司四大业务板块中，炼油业务、成品油营销和分销业务表现较好，得益于一体化优势，营收、净利均实现增长；上游勘探及开发业务受国际油气价格影响较大，全年营业利润379.76亿元，同比下降21.76%；而化工事业部则受市场供大于求、毛利疲弱等因素影响，全年亏损60亿元，不过得益于压降成本措施，相较2022年还是减亏了 81 亿元；

中国石油方面，其实主营业务中油气与新能源、炼油化工与新材料等板块的利润也同比出现了下滑，其中经营利润最高的油气与新能源业务（1486.95亿元）同比下降了10.3%，炼油化工与新材料全年实现经营利润369.36亿元，同比下降9%；真正帮助公司实现盈利同比增长的还是销售业务，其中，成品油销售的经营利润达239.62亿元，同比增长66.7%；天然气销售实现经营利润430.44亿元，同比更是增长了2.3倍，表现最为亮眼。对于这部分业务，中国石油方面表示，公司优化进口资源池结构，努力控制采购成本，优化资源一体化统筹调运，降本增效，抢抓需求恢复窗口期推动了盈利的大幅增长。

此外，作为高股息、高分红的代表，三家公司也都拿出了较大手笔的利润分配方案。中国石油董事会建议派发2023年末期股息每股0.23元（含适用税项），全年股息每股0.44元（含适用税项），派息率50%，总派息额约805.3亿元，末期和全年每股股息均创历史同期最好水平；中国石化拟每股派发现金股利人民币0.2元（含税），加上2023年中期已派发现金股息每股人民币0.145元（含税），全年股利每股人民币0.345元（含税），对应的现金分红的比例为68.22%；中国海油方面，董事会建议拟派发末期股息0.66港元/股（含税），加上年中派息的0.59港元/股（含税），2023年全年分红比例43.6%。

今年以来，“中特估”“高股息”“高分红”等概念在A股走红，“三桶油”也是其中代表。股价方面，中国海油公布年报后的次日（3月22日）跳空低开，当日下跌3.77%，截止3月26日收盘股价为28.05元/股，相较年报公布前下跌1.2%，但今年以来仍实现了33.8%的大涨；中国石化公布年报后的交易日（3月25日）微涨0.48%，截止3月26日收盘股价为6.21元/股，相较年报公布前微涨0.16%，年内股价上涨11.29%；中国石油公布年报后的交易日（3月26日）下跌0.65%，报收9.22元/股，年内股价大涨30.6%。

“老钱”谋新路，三巨头新能源布局各有侧重

近年来，降碳、能源转型、新能源业务在“三桶油”的年报中占据了更大篇幅，虽然目前相关业务与传统业务在体量、营收、利润贡献上都无法相提并论，但其布局方向和展望仍值得参考。

中国石油方面，在新能源发电和降碳前沿技术方面的直接投资更多。根据财报，该公司2023年积极推动新疆、青海、吉林、黑龙江等地区新能源项目落地，年风电光伏发电量22亿千瓦时，新增风光发电装机规模达370万千瓦；高纯氢总产能达到6600吨/年；新能源开发利用能力达到1150万吨标煤/年；CCUS注入二氧化碳159.2万吨。该公司还表示，接下来将加快推动青海、新疆、内蒙古、松辽新能源大基地建设，抓好风光发电、气电、地热、氢能、CCUS等项目布局落地，提高清洁电力指标转化率和并网率。

此外，依托原有加油站点加强充换电站建设也是中国石油的主攻方向之一，2023年该公司成功收购了最早开展充电业务之一的普天新能源，积极开展加氢站、充换电站、光伏站等建设布局，预计2024 年销售分部的70亿元资本性支出，将主要用于国内油气氢电非综合能源站建设、充换电站建设，优化终端网络布局。

而对于一直有打造“中国第一氢能公司”愿景的中国石化来说，氢能仍是其新能源业务布局的重点，充换电业务布局则有明显提速迹象。根据财报，2023年该公司有序推进“油气氢电服”综合能源服务商建设，启动实施充电网络发展三年行动计划，全力推动充换电业务发展；聚焦氢能交通、绿氢炼化布局氢能业务，打通氢走廊。该公司还表示，2024年除继续推进充电网络建设和氢能交通示范应用外，还将积极开展“油转化”、“油转特”、氢能关键技术和CCUS技术攻关与应用开发，加快发展以氢能为核心的新能源和高端化工材料，着力打造世界领先的洁净能源化工公司。

中国海油方面，海上风电、海上CCUS是其新能源布局的重点和亮点所在。2023年该公司建设的世界首个水深过百米、离岸距离超百公里的半潜式“双百”深远海浮式风电项目“海油观澜号”成功并网发电；中国首个海上二氧化碳封存示范工程项目正式投用，大亚湾CCS/CCUS集群研究示范项目扎实推进。在未来展望中，该公司也表示，将坚持以海上新能源业务为主、择优发展陆上新能源；坚持推动新能源与油气生产融合发展，大力发展海上风电。（本文首发于钛媒体APP，作者｜胡珈萌，编辑｜刘洋雪）

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