核心通胀下行遇阻——美国2024年1月物价数据点评(海通宏观 李俊、梁中华)

2024年02月14日11:45:04 财经 1737

重要提示:证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。

·概 要 ·

美国通胀小幅下行。1月美国CPI同比为3.1%,较上一月下行了0.3个百分点;季调环比为0.3%,较上一月持平。核心CPI同比为3.9%,较上一月持平。不过,核心CPI季调环比回升至0.4%,为2023年5月以来高点。尤其是,1月核心CPI季调环比折年率也回升至4.8%,为2023年4月以来高点。

从结构来看,核心通胀下行受阻的根源在于核心服务。一方面,核心商品通胀继续下行,推动核心通胀下行。另一方面,核心服务通胀有所反弹,阻碍核心通胀下行。其中,最主要的因素仍是租金通胀。此外,核心服务通胀权重明显上调,核心商品权重明显下调,也有一定影响。

根据CME观察显示,截至2月13日,市场预期美联储大概率将在5月降息;不过,预期2024年有4次左右的降息可能,相比通胀数据公布前有所减少。

风险提示:美联储货币政策超预期。

美国通胀小幅下行。1月美国CPI同比为3.1%,较2023年12月下行0.3个百分点;季调环比为0.3%,与2023年12月持平。

核心CPI同比为3.9%,与2023年12月持平。不过,核心CPI季调环比回升至0.4%,为2023年5月以来高点。尤其是,1月核心CPI季调环比折年率也回升至4.8%,为2023年4月以来高点。整体来看,核心通胀下行遇阻,道路仍较为曲折。

CPI主要分项的贡献来看,1月通胀小幅下行的主要贡献来自能源价格的回落。1月能源价格同比为-4.6%,环比为-0.9%,跌幅均较2023年12月有所扩大,推动了通胀的下行。

核心通胀下行遇阻——美国2024年1月物价数据点评(海通宏观 李俊、梁中华) - 天天要闻

核心通胀下行遇阻——美国2024年1月物价数据点评(海通宏观 李俊、梁中华) - 天天要闻

从结构来看,核心通胀下行受阻的根源在于核心服务。一方面,核心商品通胀继续下行。1月核心商品通胀同比由正转负至-0.3%,为2020年7月以来首次;核心商品通胀环比跌幅也扩大至0.3%,为2023年7月以来低点。可见,核心商品仍在有力地推动核心通胀下行。这一定程度上与二手车价格继续回落有关,1月二手车价格同比跌幅扩大至3.5%,环比也由正转负至-3.4%。

核心通胀下行遇阻——美国2024年1月物价数据点评(海通宏观 李俊、梁中华) - 天天要闻

另一方面,核心服务通胀有所反弹。1月核心服务通胀同比为5.4%,较2023年12月上行0.1个百分点;尤其是核心服务通胀环比上行0.3个百分点至0.7%。核心服务通胀是阻碍核心通胀下行的关键。可见,核心服务仍是“去通胀”路上的主要阻碍。

其中,最主要的因素仍是租金通胀。1月主要居住租金和业主等价租金同比继续回落;但主要居住租金通胀环比持平0.4%,业主等价租金通胀环比扩大至0.6%,为2023年4月以来高点。此外,除住房外的服务通胀压力也较大。1月除住房外的服务通胀环比为0.6%,为2022年9月以来高点;同比也高达3.6%,为2023年5月以来高点。

核心通胀下行遇阻——美国2024年1月物价数据点评(海通宏观 李俊、梁中华) - 天天要闻核心通胀下行遇阻——美国2024年1月物价数据点评(海通宏观 李俊、梁中华) - 天天要闻

此外,CPI权重调整也有一定影响。美国劳动局在年初调整了CPI的权重分布,明显上调了核心服务的权重,相对2023年,权重上调了2.7个百分点至60.9%(上一年的权重也上调了0.6个百分点)。而核心商品通胀权重明显下调了2.5个百分点至18.9%;并且能源权重也下调了0.3个百分点。

考虑到美国核心通胀下行阻力的主要根源在于核心服务,权重的上调或意味着未来“去通胀”路径将仍有波折。

核心通胀下行遇阻——美国2024年1月物价数据点评(海通宏观 李俊、梁中华) - 天天要闻

根据CME观察显示,截至2月13日,市场预期美联储大概率将在5月降息不过,预期2024年有4次左右的降息可能,相比通胀数据公布前有所减少。

核心通胀下行遇阻——美国2024年1月物价数据点评(海通宏观 李俊、梁中华) - 天天要闻

风险提示:美联储货币政策超预期。

-----------------

更多报告(点击链接可查看原文):

低利率环境:配置什么资产?——低利率下的资产配置系列一(海通宏观 应镓娴、梁中华等)

“出海”竞争:哪些新机遇?(海通宏观 侯欢、梁中华)

中东:“油库”中的机遇——新兴经济研究系列之七(海通宏观)

“印度制造”:前景如何?——印度经济结构篇(新兴经济研究系列之六)

低利率环境:哪些企业盈利更稳定?(海通宏观 侯欢、梁中华)

经济引擎能持续多久?——2024年海外经济展望(日本篇)(海通宏观 李俊、梁中华)

《房地产研究合集》:经济消费、债务化解、资产配置、汇率表现(海通宏观 梁中华团队)

印度:制造“落后”,服务“超前”——新兴经济研究系列之五(海通宏观 应镓娴、贺媛、梁中华)

迎难而上——2024年海通宏观经济和政策展望(海通宏观研究团队)

5%的美债利率:是否偏高了?(海通宏观 梁中华)

宏观因素:三个“转折”?——2023年四季度宏观展望(海通宏观研究团队)

美国持续加息:消费为何还稳定?(海通宏观 李俊、梁中华)

如何看待“库存周期”?(海通宏观 王宇晴、梁中华)

国际货币如何更迭?——兼论“去美元化”的现状(海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华)

海通宏观研究团队:重点报告合集

汇率的波动:利差的视角(海通宏观 应镓娴、梁中华)

存量房贷利率:怎么调?影响多大?(海通宏观 应镓娴、梁中华)

与“货币”的赛跑——海通宏观研究框架(海通宏观梁中华团队)

日本房价下跌后:日元为何升值?——对1990年代日元升值的思考(海通宏观 王宇晴、梁中华)

美国制造业在回流吗?——中美欧产业链的变化(海通宏观 李俊、梁中华)

90年代日本消费的新机会(海通宏观 李林芷、梁中华)

高货币、低投资的原因和出路——中国经济的几个背离思考1(荀玉根、梁中华、应镓娴)

“一带一路”:进展如何?(海通宏观 侯欢、梁中华)

美国的超额储蓄:还能支撑多久?(海通宏观 李俊、梁中华)

宽松未通胀,钱都去哪了?(海通宏观 梁中华)

核心通胀下行遇阻——美国2024年1月物价数据点评(海通宏观 李俊、梁中华) - 天天要闻核心通胀下行遇阻——美国2024年1月物价数据点评(海通宏观 李俊、梁中华) - 天天要闻

法律声明

本公众订阅号(微信号:梁中华宏观研究)为海通证券研究所宏观行业运营的唯一官方订阅号,本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用,仅供在新媒体背景下的研究观点交流;普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力,使用订阅号相关信息或造成投资损失,请务必取消订阅本订阅号,海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。

本订阅号不是海通研究报告的发布平台,客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。

市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失,海通证券不承担任何法律责任。

本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效,海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务,在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。

本订阅号的版权归海通证券研究所拥有,任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容,务必联络海通证券研究所并获得许可,并必注明出处为海通证券研究所,且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。

海通证券研究所宏观行业对本订阅号(微信号:梁中华宏观研究)保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观行业官方订阅号。

财经分类资讯推荐

和众汇富1980靠谱吗?稳健交易心态 穿越周期波动 - 天天要闻

和众汇富1980靠谱吗?稳健交易心态 穿越周期波动

在股市摸爬滚打的头几年,我最常遇到的问题不是选错了股票,而是心态一旦波动,操作就变形。赚的时候总想继续加仓,亏的时候要么死扛,要么慌乱止损,最后无论行情如何,账户总是经不起几轮折腾。这几年下来,我最大的感受就是:炒股难,其实难在能不能在风浪中守住自己的心态。 不少朋友和我一样,遇到牛市的时候斗志昂扬...
重磅:居然智家与敏华控股开启深度战略合作,吹响“全民升舱”号角 - 天天要闻

重磅:居然智家与敏华控股开启深度战略合作,吹响“全民升舱”号角

文/乐居财经 杨凯越家居圈的强强联合又有了新组合。近日,家居行业迎来一场盛事,6月28日,居然智家与敏华控股集团联合举行“全民升舱·智家共享”战略发布会。居然智家执行总裁王宁,敏华控股集团副总裁、全国领袖公社会长夏振广出席,足见双方对此次合作的重视。同时,双强组合也成功吸引了众多行业人士、媒体记者齐聚一...
决胜下半年!居然智家与敏华控股战略合作,全力抢占市场黄金期 - 天天要闻

决胜下半年!居然智家与敏华控股战略合作,全力抢占市场黄金期

文/乐居财经 杨凯越6月28日,居然智家与敏华控股集团联合举行“全民升舱·智家共享”战略发布会。居然智家执行总裁王宁,敏华控股集团副总裁、全国领袖公社会长夏振广出席。这一消息在行业内引起了广泛关注。双方的强强联合,旨在充分整合资源,共同应对市场挑战,特别是在下半年的关键时期,全力抢占市场份额。在家居市场...
A股重返成交活跃区 下周科技补涨? - 天天要闻

A股重返成交活跃区 下周科技补涨?

本周,A股意外走强,上证指数不仅有效收复3400点,而且还突破3月高点创下年内新高。不过,指数持续发力之后券商板块冲高回落。在此之下,上周后半周开始表现的科技等题材股是否会接力呢?近期,A 股市场呈现出极为强劲的态势,上证指数成功突破3400点,并不断刷新年内新高。本周三,上证指数涨幅达1.03%,收报 3455.97 点,...
重磅!李向良任大唐集团总经理 - 天天要闻

重磅!李向良任大唐集团总经理

华夏能源网&华夏电力视界(公众号hxdl3060)获悉,6月27日,中国大唐集团有限公司(以下简称“大唐集团”)召开领导班子(扩大)会议,宣布总经理任职的决定: 李向良任集团董事、....
今年前5个月我国物流总收入5.6万亿元,多式联运成效显著 - 天天要闻

今年前5个月我国物流总收入5.6万亿元,多式联运成效显著

中国物流与采购联合会今天公布今年前五个月物流运行数据。数据显示,物流运行呈现总体平稳、结构进一步优化的特点。从物流供给情况来看,1—5月份物流市场规模持续扩大,多数细分领域发展态势良好,物流供给保持活力。1—5月份,物流业总收入5.6万亿元,同比增长4.2%。今年以来,我国物流运输网络运行稳定,结构调整态势延...
今年前5个月我国物流总收入5.6万亿元 多式联运成效显著 - 天天要闻

今年前5个月我国物流总收入5.6万亿元 多式联运成效显著

中国物流与采购联合会今天公布今年前五个月物流运行数据。数据显示,物流运行呈现总体平稳、结构进一步优化的特点。从物流供给情况来看,1—5月份物流市场规模持续扩大,多数细分领域发展态势良好,物流供给保持活力。 1—5月份,物流业总收入5.6万亿元,同比增长4.2%。今年以来,我国物流运输网络运行稳定,结构调整态势延...