复苏了这么久，影视企业们回到疫情前的经营状态了吗？
文 | 小熊
8月31日，最后一家影视企业公布了今年上半年的财务报告，至此所有影视企业的上半年业绩都披露在投资者眼前。与连续几年的以往业绩不同，在“看电视”（ID：TVwatching）观察的13家影视企业中，大部分净利润都已翻红，实现了扭亏为盈。对于行业而言，这实在是一个不错的现象，疫情以后行业信心受挫，扭亏为盈既说明了行业复苏的阶段性成果，也证明了大企业们在逆境下的盈利能力。
制图：看电视
尽管上市公司们会因为各种特殊性因素存在经营差异，但盘梳影视业财务报告便可知近一段时间以来行业的整体趋势。回望2021年上半年的影视市场，投资者和业者最大的疑问也许就是：复苏了这么久，影视企业们回到疫情前的经营状态了吗？
大部分影视公司净利润翻红
最高者利润翻35倍
从财报数据看，几乎全部影视企业在今年上半年的营业总收入都发生了同比猛增。在“看电视”盘梳的13家企业中，仅唐德影视一家的总营收与去年没什么变化。实际上，那些去年受疫情影响较大、表现不甚亮眼的企业，往往今年的同比涨幅十分瞩目。营收增长率超10倍的两家公司横店影视、金逸影视都是院线企业，而去年上半年正是影院业务全面暂停的困难时期。基数较小的前提下，能够收获超高营收增长率不足为奇。
金逸影视财报截图
净利润与营收关联甚密，在营业收入大幅增长后，大部分公司的净利润也出现上涨。在调查的13家企业中，有9家净利润为正，而在2020年度报告中，盈利的仅有4家。大量公司开始赚钱，证明行业确有一点一滴地从疫情后的阴翳之下走出来。
“不怕赔钱，就怕没活”是企业经营的真经，只要公司能够正常运转，通过资金周转必定能够渡过难关，而资金、人员的闲置才是企业经营之大忌。营收与净利润双双增长，意味着各公司都有项目有序重启，影视企业“有活干”了。项目逐渐开工、制作、播出，让影视企业们逐渐活跃起来。
净利润增长率最为瞩目的一家公司是光线传媒，该司今年上半年净利润4.8亿，同比增长2255.45%，扣除非经常性损益净利润4.6亿，同比增长3567.2%，接近36倍。去年此时，光线传媒也是为数不多的盈利公司之一，彼时该司的归母净利润仅2千万出头，能够达到今年的巨额盈利，正是源自该司今年的项目运营。
光线传媒财报截图
财报中提到，光线传媒报告期内计入的总票房票房约为16.97亿元，来自今年的票房收入为16.75亿元，这就成了其盈利的重要支柱。而财报中还浓重地指出：“公司主投、发行的电影项目《你的婚礼》取得了较好的回报，再一次证明了公司在类似中低成本高回报的类型片上具有成熟经验和驾驭优势。”也许，正是这样以小博大的黑马作品成就了财报上的亮眼巨额利润。
在众多盈利企业中，华谊兄弟和华录百纳是较为特殊的存在，它们的净利润为正，但这些净利润并非通过经营主营业务而来，代表主营业务的扣非净利润为负值。华谊兄弟净利润为1.06亿，扣非净利润是-2.27亿，这3个亿多的差额主要来源于公司出售了其华谊腾讯娱乐有限公司的部分股权，以及处置了部分非流动资产。同样的，华录百纳也凭借“交易性金融资产”获利900多万——要知道其归母净利润也不过830万。
华谊兄弟财报截图
看得出，影视公司在试图剥离那些与自己业务不相干，但收入前景也不甚明朗的业务。对于刚刚从冬天里复苏过来的影视企业而言，出售一些闲置业务既可以换取更多货币化资产，从而减轻经营压力，也象征着一种断尾求生与轻装上阵。
影视企业们回到
疫情前的经营状况了吗？
近两年来，影视业经历了不少坎坷。从政策收紧、资本撤离导致的“影视寒冬”，到新冠疫情加剧企业生存困境，俨然成了近两年来影视业的“冬日梦魇”。疫情后逐渐复工复产，影视业期待能尽快复苏至疫情前的经营状况。然而数据表明，大部分企业还没达到这一目标。
根据2021年和2019年上半年的营业收入对比，仅华策影视、芒果超媒、华录百纳、横店影视四家企业有同比上涨，万达电影今年与前年勉勉强强算打个平手，其余企业营收都还没能回到疫情前的水平。
制图：看电视
而对于这些企业来说，用“回到”一词似乎有些不太恰当，毕竟它们中的不少都在疫情下实现了营业收入的逆势持续增长。
典型如华策影视，去年疫情暴发的前半年，其营业收入就同比增长20.37%，而到今年，该司营收再度同增98.77%，达到惊人的22亿余元，完全堪当坊间流传的“电视剧第一股”名头。该司财报中提到，仅今年上半年就有13部电视剧全网播出；春节档票房破10亿的电影《刺杀小说家》也是该司主投主控。横跨电视剧、电影、动画、广告、经纪等多个业务领域，华策影视几乎缔造了一个影视帝国，而且每项业务都能盈利。这使其在今年存下了35.07亿的货币资金，创下公司历史最高水平，也因此拥有了极强的风险抵御的能力。
华策影视财报截图
芒果超媒不必多提地处在成长上升期内。在此前的文章（《优爱腾芒哔的中场战事：巨头挣扎于瓶颈，视频行业格局有可能被改写吗？》）中我们曾分析过其广告与会员业务，这是其与其他制作公司相比较为特殊的互联网基因。
而实际上，芒果超媒同样很强的内容制作能力。财报中提到，公司有20个高质量综艺节目自制团队、24个影视制作团队和30家“新芒计划”战略工作室。上半年，芒果超媒创制了《乘风破浪的姐姐2》《明星大侦探6》《婆婆和妈妈2》《妻子的浪漫旅行5》《初入职场的我们》等网络综艺节目，还开拓出“季风剧场”这一专精短剧的新赛道，奉上如《猎狼者》《谎言真探》《我在他乡挺好的》等剧作。每年都有新爆款，这大大提高了用户对芒果TV及其自制内容的粘性，也令其在近几年内业绩快速增长。而今，其已成为A股影视企业中营业收入最高者。
横店影视与万达电影两家院线公司都在不约而同地向产业链上游拓展业务，涉足影视制作板块。万达电影本就是巨头，今年的《海底小纵队：火焰之杯》和《唐人街探案3》背后都有万达的身影，同时《妈妈在等你》《号手就位》《雁归西窗月》《琉璃》等电视剧作品也为万达电影子公司新媒诚品制作完成。横店影视参与了《送你一朵小红花》《你好，李焕英》《熊出没·狂野大陆》《我的姐姐》等电影出品，也参投了诸如《大宋宫词》《大国飞天》等电视剧。
万达电影财报截图
可以看到，能够回归疫情前业绩水平的还多是有项目，能正常运转的公司，根本上说，项目就是影视企业的生存命脉。
表现不甚如人意的唐德影视就是没项目的代表。自《巴清传》播出未果后，该司就一直处于停滞状态，财报中展示的正在制作的影视项目状态几乎未曾发生过变化。今年上半年，该司亏损近8千万，归母净利润与扣非净利润十分接近，证明已无场外援助能够助其解围。好在，由唐德制作的《暗格里的秘密》在近期播出，也许能在今年下半年的业绩中得以展示。
唐德影视制作的影视作品
受到艺人牵连的还有北京文化，如今其在股票市场上的名字叫“ST北文”。据传，郑爽主演的《倩女幽魂》就由其主控，而今该剧被明确无法播出，巨额成本覆水难收，以至于出品了《你好，李焕英》这样爆款作品的企业也落得亏损的模样。需要注意的是，《你好，李焕英》的票房收入并未计入今年上半年的业绩，真正计入后公司状况会否好转也未可知。
北京文化独立董事甚至对公司财报提出异议
相对而言，受疫情影响而没能回归正常营业水平的影视企业更多。而近日有关文娱领域的政策相继出台，严格的政策限制就需要影视制作企业更谨慎地把握创作尺度和艺人选用，今年下半年影视企业或许还将度过艰难的日子。
洗牌之后毛利率下降
影视业还是暴利行业吗？
2015年起，影视业热钱涌动，几乎所有富豪们都要涉足影视业，将其视为轻资产、高回报的暴利行业。2018年后，影视业进入调整期，大量中小企业难挨寒潮，行业进行洗牌，专家认为留在业内的应大多是专注内容的良心企业，而影视业也该戳破泡沫，利润率回归正常。
新一季财报发布后，我们调取了Wind金融终端中“电视节目制作”行业20个季度的核心财务指标。从图中可见，电视节目制作行业的毛利率已然从2016年的30%以上下滑至不足20%，这一数据基本与制造业平均毛利率持平。
制图：看电视
华策影视与慈文传媒的财务报告双双显示出，公司今年上半年在影视领域的毛利率比2017年上半年的毛利率下降许多，慈文传媒今年影视部分毛利率只有13.58%。而华策影视尽管构建了庞大帝国，但其最“暴利”的业务是艺人经纪，毛利率达到53.01%。
华策影视主营业务构成
同样的事情也发生在欢瑞世纪身上，其主营业务收入前五项中有四项是艺人收入，占总收入比重超过64%。坐拥杨紫、任嘉伦、成毅、张予曦等知名艺人，欢瑞世纪的收入结构貌似正在从一家影视公司变成艺人经纪公司。而这也成为今年上半年的一种趋向——艺人经纪往往是更赚钱的业务。
欢瑞世纪财报截图
但这样的快钱之后恐怕也不好赚了。在最近一段时间一线艺人轮番暴雷，天价片酬、阴阳合同、偷税漏税成为众矢之的。国家广电总局、中宣部接连发文，对演员艺德和准入门槛都提出了更高要求。强监管之下，相关业务必然收到严格监督。
可以说，如今的影视业已然并非黄金满地的淘金场。尽管我们仍然能看到如《山河令》大爆带给慈文传媒业绩增长的财务捷报，但这同样需要对内容市场敏锐的风口嗅觉以及高水平的制作能力，换言之，这是可遇不可求的少数时刻。更多时候，影视业已经在正常的经营轨道内苦心经营，并谨小慎微地预防各类风险。
慈文传媒财报截图
回到今年上半年财务报告上，一夜暴富的戏码不再上演，反而是大量企业没能收获正常的营业利润，仍然处在艰难的恢复期中。老话常说“伤筋动骨一百天”，对于影视业而言，疫情与寒冬所伤动的筋骨岂是一百天可以痊愈的？
从今年与2019年上半年的营业收入对比中可以看到，即便是对于上市的头部影视企业而言，分野也正在发生。而这大概就是“后寒冬时代”，影视企业的一场自愈比拼。业者和投资者们所期盼的是行业整体快速复苏，将这些年的亏空将养弥补。当然，这也仅是一个美好的期盼。
