功率半導體，悶聲發大財。
功率半導體乍一聽不太熟悉，但它多用於電力轉換與調節，比如直流電與交流電轉換、電壓升降和頻率轉換等，可分為功率IC、分立器件、IGBT模塊等。
換言之，哪裡要用電，哪裡就有功率半導體。
從AI伺服器、新能源車、eVTOL再到消費電子、工業控制、光伏風電，這些行業都能見到功率半導體的身影。
傳統功率半導體的用量增長並不快，2020-2024年的複合增速只有3.55%。
背後悶聲發大財的，其實是碳化硅功率器件。2024年全球碳化硅半導體市場規模約在26億美元，預計2029年可增長至136億美元，年複合增長率高達56.4%。
說到底，功率半導體的性能，還是由製造材料來決定。
作為第三代半導體材料，SIC碳化硅的性能比硅要優異許多，禁帶寬度是硅的三倍，臨界擊穿電池是硅的十倍，具備更高的電壓、更低的導通損耗以及更快的開關速度。
Wolf speed研究表明，低負載條件相同驅動電流下，SIC MOSFET的導通損耗僅為IGBT的一半。這種優異性能，令SIC成為AI算力中心、新能源車等領域的理想應用材料。
國內公司，新潔能、揚傑科技、三安光電和天岳先進等公司，在碳化硅功率半導體這塊均有技術布局。其中，揚傑科技已有工廠投產，進展較快。
2024年公司投資的SIC工廠已經成功通線，該產品已經用在AI伺服器/汽車和光伏等多個領域，成功打破海外市場的壟斷。
揚傑科技2000年成立，2006年建立第一條二極體產線，2009年設立第一條4英寸晶圓產線。IDM垂直製造與Fabless模式兩者兼備，是行業內比較稀缺的具備硅棒、矽片、晶元、器件研發、設計-製造-封裝測試等產業鏈縱向技術儲備的公司。
揚傑科技主營業務分為材料板塊（單晶硅棒、矽片、外延片）、晶圓板塊（5吋、6吋、8吋硅基及6吋碳化硅等各類電力電子器件晶元）及封裝器件板塊三大類。
2024年，半導體器件實現營業收入52.0億元，同比上升12.5%，貢獻86.3%的收入，為公司主要收入來源。
揚傑科技整體的業績表現也不錯。財報顯示，2024年公司實現營收60.33億元，同比增長11.53%。要知道，2020年揚傑科技營收還只有26.17億元，可謂是悶聲發大財的典範。
在2024年公司不斷優化生產流程，向精益化生產轉型，當年直接人效提升14%，設備綜合利用率同比提升8.2%。2025年一季度，公司凈利潤增速為51.22%，增長勢頭依然不慢。
我們常常提到光伏組件、新能源汽車等產品等出海。
其實，半導體出海建廠當下也很常見，在東南亞地區勢頭尤甚。
聯發科、博通在東南亞設有IC設計廠，美光、聯電等公司也有晶圓製造廠在東南亞，揚傑科技對標的安森美、英飛凌等大廠，在那裡也有封測廠布局。
揚傑科技也跟上了出海的步伐，年報顯示，2024年公司越南工廠已經量產，首批封裝產品良品率在99.5%以上，一定程度上推動其業績增長。另外，越南二期項目也已開始啟動，預計2025年6月將實現量產。
多品牌策略與差異化競爭，也是揚傑科技業績穩步增長的原因之一。
歐美市場，公司對標安森美、英飛凌等國際頭部大廠，主推MCC品牌，持續提高其市佔率與影響力。在國內，則主推YJ品牌，與行業內大客戶達成合作關係。
揚傑科技下游有著眾多優質客戶，比亞迪、寧德時代、格力等都與公司有著合作關係。
而且，在新能源汽車領域，揚傑科已經邁出了關鍵一步。
車載模塊里，針對新能源車控制器公司建立了全自動化生產線，攻克了晶元銀燒結、Pin針超聲焊接、銅線等多個技術難題。已經在多家汽車客戶處完成送樣，獲得tier1供應商等合作意向。
資料顯示，公司車載產品已通過IATF16949和ISO9001認證，符合AECQ101標準。2024年揚傑科技汽車領域產品營收同比提升60%，有力帶動了業績增長。
全球車規級半導體市場增長較快，2019-2024年從372億美元增至684億美元。這部分市場，目前仍被英飛凌、意法半導體、德州儀器三家佔據市場份額，國內公司仍有不少發力空間。
2025年3月揚傑科技宣布收購貝特電子，以便鞏固傳統料號基本盤、拓寬產品矩陣。
但在這個過程中，其實存在一些疑問。
貝特電子和揚傑科技的主營業務，均為電力電子保護元器件，公司為何不自行擴建產線，進行業務擴張？這次同業併購是否有價值？
對此，揚傑科技也做出了回復。
公司認為雙方技術路線存在差異，揚傑科技目前尚未涉及貝特電子熔斷器的生產工藝和相關技術，如採取自建產線方式，周期相對較長、不確定性較高。具備生產能力後還需要進行客戶認證工作，自建產線並不具備優勢。
（數據來源：2025年3月揚傑科技公告）
收購公司需要錢，近幾年來，揚傑科技現金流管理等也不錯。2019-2024年間，公司經營活動現金流凈額從3.7億增至13.9億元。2025年一季度，公司經營活動現金流凈額達到2.6億元，同比增長104.9%。
完成對貝特電子的收購後，如果公司業績又上了一個台階，也是件皆大歡喜的好事情。
聚沙成塔，集腋成裘。
布局碳化硅技術、進軍AI與新能源汽車領域、收購公司，都為揚傑科技的成長打下堅實地基。未來，公司能走多遠，還需時間給出答案。
