龍頭解析：6連板的華生科技，業績大幅下滑，新增業務成為後市看點

這是一家什麼樣的公司？除去低空經濟的熱點之後，公司的投資價值點在哪裡？

2022年公司主營業務情況如下：

浙江華生科技股份有限公司創立於1996年，位於中國經編之都-浙江海寧經編產業園。

2021年4月30日在上交所上市，這是一家家族式企業，以董事長 蔣生為主的華家族人員合計持股超70%。分產品看公司2022年業務情況，氣密材料產品占營收64%，利潤比例的72%,柔性材料產品占營收的31%，利潤比例的26%，前者包含拉絲氣墊材料和充氣遊艇材料，主要面向國內划水板、充氣艇、體操墊等休閑運動產品廠家，間接出口歐美國家；後者包含篷蓋材料和燈箱廣告材料，主要銷往歐美東南亞等地，應用於卡車、帳篷篷布等領域。

2016年—2022年公司凈利潤情況如下

從業績上看，公司2016-2021年營收和凈利潤都呈現穩定增長趨勢；21年受益於海外放開需求高漲+供給端產能擴張，業績高增；22年以來因海外需求回落+國內疫情影響生產，導致整體業績下滑。2024年1月31日公司披露2023年業績預減公告，預計公司2023年年度凈利潤為2500萬元到2900萬元，同比減少50.82%到57.6%。對此，華生科技解釋，2023年由於受到全球地緣政治的緊張局勢、宏觀經濟及市場需求疲軟的影響，公司主營產品特別是氣密材料的終端市場（以歐美等海外市場為主）整體表現低迷，致使公司下遊客戶需求量下降，導致公司產量、銷售收入、毛利率均同比下降。

主業承壓，新能源電容薄膜業務拓新增長點

可以看出公司主營產品的主要需求是來自海外市場，受海外需求影響較大，另外公司的氣密材料產品的盈利能力出現下滑，產品毛利率從2019年的50%，下滑至2022年的32%，主要原因是來自氣密材料行業產能的擴大，市場供給增加，以及上游原材料滌綸工業長絲、PVC 樹脂粉、增塑劑等石油加工行業的下游產品的價格下滑。

在主業產品盈利下滑的情況下，公司開始在拉絲氣密材料技術積累的基礎上開始向新能源領域延申布局，開闢新的業績增長點。2022年11月公司公告擬投資建設年產5700噸超薄特種電容薄膜建設項目、生產3微米及以下超薄特種電容薄膜產品，總投資金額約4.7億元，投資建設期3年，截至22年底公司已簽訂設備定製合同。公司具備在塑膠複合材料行業多年生產和管理經驗，切入科技含量較高、進口替代前景廣闊的新能源電容薄膜領域，有望推動公司開拓業績新增量。（電容薄膜是電容器中重要的介質材料，占電容器成本的70%。薄膜電容器常應用於消費類電子、節能燈具、家電、交流電機、電動汽車逆變器、電力等領域。）

總體來說，華生科技是國內氣密材料行業細分領域龍頭企業，但主打產品受行業需求和價格下滑，盈利能力衰減，但公司開始研發電容薄膜產品，爭取打造新的盈利來源。公司上市於2021年4月，屬於次新股小盤股，本次股價上漲是跟隨低空經濟概念，但股價被遊資大幅炒高之後，2024年的投資價值需要重新思考。

（作者：丁臻宇 執業證書：A0680613040001）

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