作者：冬音
出品：洞察IPO
日前，重慶新鋁時代科技股份有限公司（簡稱「新鋁時代」）第二輪迴復了深交所的審核問詢函。新鋁時代此次衝刺創業板IPO，募資10億元，中信證券為主承銷商。
新鋁時代主要從事新能源汽車電池系統鋁合金零部件的研發、生產和銷售，擁有鋁合金材料研發、產品設計、先進生產工藝以及規模化生產的完整業務體系。公司主要產品為電池盒箱體，是新能源汽車動力電池系統的關鍵組成部分。
招股書顯示，報告期內（2020年至2022年），公司扭虧為盈，營收和凈利潤均大幅度增長。不過，由於公司主要收入來源於比亞迪，且佔比持續增加，應收賬款也是持續增高。公司在回復函中表示，公司持續致力於新業務領域的開拓和新產品研發，積極拓展客戶資源，進一步提高公司整體經營規模和盈利能力。
值得一提的是，公司的研發費用率遠低於同行，而在大客戶中，2022年的第三大客戶也是公司的最大供應商。
主要收入來源於比亞迪
招股書顯示，報告期內，新鋁時代歸屬於母公司所有者的凈利潤分別為-228.65萬元、2,675.09萬元和1.65億元，扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的凈利潤分別為-194.59萬元、3,013.40萬元和1.68億元，增長迅速。
公司表示，2021年及2022年，新能源行業景氣度快速提升，下游需求的提升帶來公司業績的快速增長。若未來下游市場需求放緩、產品價格或原材料採購價格發生重大不利影響，則公司業績存在下降的風險。
在業績快速增長的同時，公司對於大客戶比亞迪的依賴程度越加嚴重。報告期內，公司向比亞迪銷售收入占營業收入的比例分別為64.80%、70.42%和78.87%，對比亞迪銷售毛利佔比分別為76.27%、83.59%和87.14%。比亞迪為公司第一大客戶且佔比較高。
公司認為，鑒於比亞迪在選擇供應商時會執行嚴格、複雜、長期的認證過程，需要持續對供應商研發和技術創新能力、量產供應能力、專利及工藝技術、質量控制能力等進行全面的考核和評估，而且對產品建立了嚴格的測試和驗證程序。若未來公司無法在比亞迪新能源汽車電池盒箱體等零部件供應商中持續保持優勢，無法繼續維持與比亞迪的合作關係，則公司的經營業績將受到較大影響。
前五大客戶表
公司在對深交所的回復函中表示，公司將在繼續深化與現有大客戶合作的基礎上，持續拓展下游新能源整車客戶以及動力電池客戶，積極開發新項目及新產品，加速定點項目儲備。截至回復報告出具日，公司已就蜂巢能源、上汽大通、瑞浦蘭鈞、蔚來汽車等新客戶進行12項產品送樣或進行產品評估測試，將在通過產品認證流程後快速實現批量供應，公司新客戶及新項目拓展情況良好。
不過，從招股書披露的前五大客戶情況看，公司的主要客戶中車企只有比亞迪和吉利汽車，2021年第二大客戶，2022年第三大客戶重慶合澤實業發展有限公司，也是公司2021年與2022年最大的供應商。
研發費用率偏低
招股書顯示，報告期內，公司電池盒箱體收入占公司主營業務收入的比例分別為71.28%、83.18%和86.39%，是公司主營業務收入的主要來源。公司新能源汽車電池系統鋁合金零部件產品收入佔主營業務收入比重分別為86.62%、95.18%和99.86%。作為汽車動力電池系統的載體，需要同時具備安全性、保護性和密封性等特質，是實現新能源汽車動力電池系統集成技術進步的關鍵零部件。
公司主營收入構成圖
對於公司產品較為單一，公司在回復函中表示，為推動公司進一步發展，發行人仍將積極把握機遇，充分做好準備，爭取實現公司跨越式的發展。圍繞現有業務基礎及技術優勢，公司持續致力於新業務領域的開拓和新產品研發。
不過，從研發費用看，新鋁時代還是偏低。數據顯示，公司的研發費用從2020年度的1682.83萬元增加到2021年度的2431.05萬元，2022年度的4110.27萬元。
研發費用表
雖然公司的研發費用有所增加，但是報告期內，公司的營業收入從2020年的3.32億元，增加到2021年的6.18億元，2022年的14.21億元，增長更快。其研發費用占營業收入的比例也從2020年的5.07%下降到2021年的3.93%，2022年的2.89%。
從行業對比來看，公司的研發費用率更是偏低。2022年，公司的研發費用為4110.27萬元，研發費用率為2.89%，低於行業水平。公司的研發人員只有147人，佔比5.77%，專利數量99，不管是從研發費用總量、研發人員數量、佔比以及專利數量等各個方面都遠低於行業內的敏實集團、華域汽車等其他企業。
研發費用行業對比表
與此同時，報告期各期末，公司應收項目主要包括應收賬款、應收票據及應收款項融資，分別為1.24億元、2.15億元和10.36億元，占公司流動資產比例分別為47.76%、51.27%和69.85%，逐年上升。隨著公司經營規模快速增長，公司通過將應收賬款債權憑證保理貼現以提高資金使用效率，由於公司應收賬款債權憑證保理貼現不終止確認，導致公司應收項目規模及佔比均有所提升。
此外，報告期內，公司經營活動凈現金流分別為-7680.04萬元、-9087.10萬元和-8.03億元，凈流出規模整體呈上升趨勢。報告期各期末，發行人的資產負債率為40.48%、50.70%、72.81%，逐年上升。
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