導讀：近年來，中信證券和中信建投兩家IPO業務的龍頭老大已經能明顯地感覺到相關業務從「量」到「質」的轉變。在IPO保薦業務總數排名前十的券商中，中信證券和中信建投IPO項目的撤否率在近年來皆在持續走低，尤其是2023年上半年，二者IPO項目撤否率更是創出了其自身的新低，皆控制在了5%左右。但反觀近年來勢頭勇猛的海通證券，還依舊延續著其野蠻生長之勢。
本文由叩叩財訊（ID：koukouipo)獨家原創首發
作者：方知躍@北京
編輯：翟 睿@北京
2023年6月30日，2023年上半年A股最後一個交易日，隨著明陽電氣（301291.SZ)、芯動聯科(688582.SH)、金楊股份(301210.SZ)等3家企業分別於當日在深交所和上交所鳴啰上市掛牌交易，2023年1-6月滬深兩市A股投行IPO保薦業務成績單也正式塵埃落定。
據叩叩財訊統計，以正式掛牌上市交易為口徑，2023年的前6個月中，共有131家企業成功實現了登陸滬深兩市完成A股IPO的夢想，其中滬市主板和科創板分別迎來21家和41家新股，深市主板和創業板也分別有17家和52家新成員的加入。這131家在2023年內完成上市的企業共募集資金1992.12億元，平均每單IPO募資約為15.2億元。
不過相較於2022年同期，滬深兩市IPO的完成數量和募資總額皆出現了較大幅度的下滑。
數據顯示，2022年上半年，滬深兩市共實現新股上市數量151家，募集資金總額達到3016.53億元，平均每單IPO募資額度約為19.97億元。而在更早的2021年上半年，滬深兩市新添掛牌上市企業更是達到了245家。
在2023年前半年中完成上市的這131單IPO項目中，共有34家券商投行部門參與了其保薦業務。2022年1-6月，共有37家券商實現了IPO項目的成功保薦上市。這也意味著，在今年上半年中，至少有3家在去年同一時期在IPO保薦業務上有所斬獲的券商暫時交出了白卷。
2023年上半年，是A股全面註冊制改革落地的開端。在此前科創板、創業板先前試點推行註冊制的基礎上，2023年2月，主板註冊制改革也全面開啟。
四個多月以來，在全面註冊制改革穩步推行之下，各大券商的IPO保薦業務格局在大體穩固的前提下，也出現了些許值得關注甚至是警惕的變化。
強者恆強，業務繼續向頭部券商集中，是近年來A股投行IPO保薦業務市場的不變鐵律。
2023年上半年中，IPO保薦業務排名前十的券商共完成了94家IPO項目的掛牌上市，佔總數的72%，這一數字雖然同比2022年上半年的佔比有輕微的下滑，但依然明證了A股IPO市場七成以上業務由排名前10%的券商把持的現狀。
就單個投行在2023年上半年IPO業務上的表現來看，近年來逐漸形成的「兩中一海」的局面依然難以撼動。
「兩中一海」即是指中信證券、中信建投和海通證券。
作為A股投行決定的王者，中信證券繼續摘得2023年上半年IPO業務的桂冠，這已經算不得是新聞了。
在今年前6個月中，中信證券共完成了對18家擬IPO企業的保駕護航，成功護送這些企業在滬深兩市掛牌上市。
中信建投則以15單IPO項目成功上市交易的成績緊隨中信證券之後。
令人遺憾的是，縱然近兩天中海通證券一再發力，甚至不惜以犧牲業務質量的代價去衝擊保薦數量，但與「兩中」相比，還是依然棋差一著，在2023年上半年依然以11家IPO保薦成功掛的數據位居「千年老三」之位。
「近年來，中信證券和中信建投兩家IPO業務的龍頭老大已經能明顯地感覺到相關業務從』量』到『質』的轉變。」一位接近於監管層的投行人士告訴叩叩財訊，在IPO保薦業務總數排名前十的券商中，中信證券和中信建投IPO項目的撤否率在近年來皆在持續走低，尤其是今年上半年，二者的項目撤否率更是創出了其自身的新低，皆控制在了5%左右，甚至更低。
但反觀近年來勢頭勇猛的海通證券，在2023年以來還依舊延續著其野蠻生長之勢。
早在2022年底，叩叩財訊對2022年全年投行業績成績單進行盤點時便指出，海通證券IPO業務危機趨勢已然隱現（詳見叩叩財訊相關報道《2022年券商IPO保薦成績單：「兩中一海」格局「暗流涌動」，海通證券業務危機趨勢隱現！招商證券「悲催」跌出一線券商之列》）。
果不其然，在2023年剛剛過去的半年時間裡，海通證券不僅以滬深兩市11單IPO項目的撤否數成為了A股IPO的「逃單王」，更有多起來自於監管對其IPO投行項目的警示懲處紛至沓來。
如果要說2023年上半年涉足IPO業務的最令人遺憾的券商，則非招商證券和國泰君安莫屬。
說招商證券IPO業務的「悲催」，早在2022年下半年之時便開始顯現。
彼時的招商證券因一系列的內外之因的衝擊，悄然跌出了IPO業務一線券商的行列。
2023年上半年，依然未能走出陰影的招商證券僅完成了2家企業的保薦上市，而同期，卻有9家企業的IPO申請遭到撤回——這一數字也讓其成為了僅次于海通證券之後的2023年上半年第二大「逃單王」。
國泰君安的遺憾，則在於其原本是最有能力向「兩中一海」的IPO業務格局發起挑戰的券商，但在2023年上半年，卻表現不如預期，差距進一步被拉開。
1）中信建投成上半年IPO業務隱形王者 「逃單王」海通證券悲喜交加
中信證券與中信建投在A股IPO業務上的優勢，在短期內，顯然是難有券商與其分庭抗禮的。
不僅僅是保薦成功上市的數量，在對擬IPO項目的質量把控上，「兩中」也是其它券商難以望其項背的。
據叩叩財訊統計，截至到2023年6月30日，中信證券滬深兩市擬IPO在審項目共計99單，在2023年上半年中，已有19單IPO項目獲得證監會註冊，撤回的擬IPO項目數為7例。中信建投目前滬深兩市IPO在審項目則共約61單，在今年上半年獲得證監會註冊的IPO項目共20單，撤回的擬IPO項目僅3例。
按此計算，2023年上半年中，中信證券在滬深兩市IPO保薦業務的撤否率約為5.6%，中信建投的撤否率更是低至3.5%。
同時上述數據也顯示，表面看，中信證券與中信建投的「投行王者」之爭在前幾年結果已現，中信證券以較明顯的優勢一直領跑A股券商，但在2023年上半年，若以證監會核發批文的家數為口徑，中信建投則以20家保薦項目的數量超過中信證券19家數量的微弱優勢，在近年首次超過了中信證券。
也就是說，在2023年上半年中，中信建投無論在保薦成功獲准註冊的數量上，還是以「撤否率」為衡量標準的質量上，皆超越中信證券，成為了IPO保薦業務的「隱形王者」。
「兩中」龍頭在業務質量和數量的維度上互相較勁正酣，近年多拍排名A股IPO業務「老三」之位的海通證券，卻似乎依然還未盛科意識到「鮮花著錦、烈火烹油」背後的危機。
海通證券在IPO保薦業務上的崛起，始於2020年。
在2019年之前，海通證券在相關業務上的表現最多只能算是二線券商中流。在2019年的IPO保薦業務數量上，海通證券僅以5起成功案例排名在行業前十名之外。
2020年下半年，隨著海通證券在科創板保薦業務的發力，使其成為了近年來投行圈的最大「破局者」——在突破此前投行圈「三中一華」對科創板業務「壟斷」的同時，海通證券整體IPO保薦業務也在此帶動下「狂飆猛進」。
當年，海通證券便以成功保薦23家IPO企業上市的成績，奠定了如今「兩中一海」的局面，成為了當年A股券商IPO業務的季軍。
2021年，海通證券繼續以成功保薦34家IPO企業完成上市的成績成了為A股投行IPO業務中僅次於中信和中信建投的存在。
時間進入2022年，海通證券依然以28單IPO成功保薦上市的項目保住了其「兩中一海」的領銜地位，但在極速野蠻擴張的同時，隨之而來的一系列危機隱患在此前就埋下了伏筆。
半個月前的2023年6月16日，上交所官網突然公布了《關於對海通證券股份有限公司予以監管警示的決定》（下稱《監管警示決定》），宣布對海通證券在科創板IPO項目的保薦工作中，因職責履行不到位而予以監管警示，要求海通證券引以為戒，採取切實措施進行整改，對照相關問題進行內部追責，並自收到該決定書之日起 20 個交易日內向上交所提交經保薦業務負責人、質控負責人、內核負責人簽字，並加蓋公司公章的書面整改報告（詳見叩叩財訊相關報道《上交所保薦執業質量現場督導首例監管警示決定出爐，海通證券事涉「三宗罪」遭懲：因三大IPO項目保薦履職不盡，監管層責令內部追責！》）。
據叩叩財訊從接近上交所的有關知情人士處獲悉，海通證券這三起保薦的「問題」IPO項目，除其中一例是因在審核問詢時被發現存在相關的違規情形外，其餘兩例皆主要是在2022年時上交所啟動的保薦機構執業質量專項現場督導中被發現並被查實的——這也是自上交所在2022年正式啟動保薦機構執業質量專項現場督導後，因涉相關事宜而被上交所在官網上正式公布予以監管警示處罰的首例。
上交所啟動對投行保薦機構執業質量的專項現場督導，重點開始探索便始於2022年，為了著力化解註冊制改革深入開展以來有關投行執業所暴露出的上述有關問題，2022年以來，上交所便針對科創板申報項目撤否率高、執業質量存在明顯問題的保薦機構，探索開展保薦機構執業質量專項現場督導，強化對投行「三道防線」的關注。
據叩叩財訊了解到，在過去的2022 年中，上交所共對 5 家券商保薦機構開展了執業質量現場督導，並將 4 家在審擬IPO項目的現場督導的範圍延伸至投行「三道防線」。
顯然，海通證券也因「科創板申報項目撤否率高、執業質量存在明顯問題」而成為在2022年遭受到上交所進行執業質量現場督導的為數不多的券商之一。
2022年便因為申報項目撤否率過高被上交所定向進行執業質量現場督導後，時間進入2023年，海通證券的申報的擬IPO項目撤否率高企的現狀不但未有改善，反而愈演愈烈。
據叩叩財經統計，2023年以來，僅科創板中，海通證券撤回的IPO申報項目便多達5家，在深交所的創業板中，海通證券保薦的IPO項目撤回數量也高達6家。
滬深兩市半年內共撤回11家擬IPO項目，這不僅讓海通證券成為了2023年A股IPO名副其實的「逃單王」，也讓海通證券今年上半年在滬深兩市IPO的撤否率推高至14.28%。
數據顯示，截至2023年6月30日，海通證券滬深兩市目前在審擬IPO項目共有57家，今年上半年獲得註冊批文的項目共9家，撤否家數11家。
「如果海通證券在接下來的一個多月內在IPO項目的撤否數上還未有改善，其很可能也將繼被上交所現場督導後，在接下來遭到深交所對其保薦業務質量的現場督導。」上述接近監管層的投行人士透露。
2023年2月17日，深交所曾發布《關於進一步督促會員提升保薦業務執業質量的通知》（下稱「《通知》」），提出對註冊制下IPO保薦業務執業質量較低、內控風險較大的保薦機構，實施現場督導、專項自查的差異化監管安排。
根據深交所的監管安排，首次納入保薦業務執業質量檢查認定的計算範圍的時間區間為2023年2月17日-8月16日。
在2023年2月17日至今，海通證券在深交所擬IPO項目中的撤回數已高達4例，僅次於招商證券。
剩下一個半月時間內，海通證券在深交所擬IPO項目中的撤否情況是否有所改善，將成為其是否再度遭受到監管層現場督導的關鍵。
2）遺憾的招商證券與國泰君安
2022年遭遇重創的招商證券，在2023年上半年依然未見「回血」之勢。
這家此前數年都曾位列國內A股IPO業務排名前十的一線券商，近一年多時間的表現，頗讓人惋惜。
統計數據顯示，2023年前六個月，招商證券僅成功保薦了2家企業成功完成A股上市，與東方證券、西部證券、浙商證券等並列行業第16位。
在一年前的2022年6月，招商證券IPO業務排名還是僅次於民生證券排名第8。
如今，民生證券已以9單成功IPO的保薦數，成為了新的能對「兩中一海」格局發起挑戰的種子選手。
「招商證券投行業務在2022年之後遭遇滑鐵盧，主要與其保薦業務在2022年遭到證監會處罰和近年來內部人事動蕩有關。」一位來自於招商證券的內部人士曾無奈地向叩叩財經透露（詳見叩叩財經相關報道《2022年券商IPO保薦成績單：「兩中一海」格局「暗流涌動」，海通證券業務危機趨勢隱現！招商證券「悲催」跌出一線券商之列》）。
2022年8月12日晚間，招商證券發布公告承認於當日收到證監會下發的《立案告知書》：「因公司2014年在開展上海飛樂股份有限公司（現中安科股份有限公司）獨立財務顧問業務工作期間未勤勉盡責，涉嫌違法違規，根據《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規，中國證監會決定對公司立案」。
雖然在一個月後的2022年9月20日，招商證券的上述立案調查結果便正式出爐，招商證券以6300萬元的代價終結了這場橫亘8年前的舊案。
但9個月過去了，招商證券的IPO保薦業務似乎卻始終未能走出彼時遭到立案的陰影。
據叩叩統計，2023年前6個月中，招商證券共有9例擬IPO項目以撤回材料的方式終止上市，其中創業板便達到了7家之多——這不僅使得招商證券成為了滬深兩市中撤回IPO項目數僅次于海通證券的存在，其還成為了2023年至今創業板IPO項目撤回數最多的券商。
截止到2023年6月30日，滬深兩市中，招商證券在審擬IPO項目共23.5單，今年上半年，招商證券獲得註冊批文的項目共有4單，按此計算，招商證券在滬深兩市擬IPO項目的撤否率便高達24.6%。
另一家在2023年上半年IPO業務上表現令人遺憾的則要數國泰君安。
按照2022年國泰君安在IPO保薦業務上的表現，其原本是最有可能成為挑戰「兩中一海」投行業務格局的黑馬。
在2022年前的相關IPO業務的排名中，國泰君安雖說一直皆在前十大投行之列，但大多數時間皆在尾部排位徘徊。
如在2020年中，國泰君安以15家IPO成功保薦業務剛好排名第十，2021年中，國泰君安又以18家IPO成功業務單數排名當年的前十大券商第8位。
但在2022年中，國泰君安突然開始發力，在最新的IPO保薦業績排行榜中超過了民生證券和華泰聯合等，以26家業務單數的成績成為了僅次于海通證券——僅以2家IPO成功保薦項目的差距屈居前十大券商的第四位。
但2023年上半年，國泰君安原本趕超的優勢卻未能保持，僅以完成7家擬IPO項目成功保薦的成績，暫列行業第七。
(完)
