平安保險有股份並控股其保薦機構的這家公司 竟然暗藏上市爆雷風險

據上交所披露，科創板上市委員會定於5月26日審核上海偉測半導體科技股份有限公司（簡稱：偉測科技）首發申請。

偉測科技是國內第三方集成電路測試服務企業，主營業務包括晶圓測試、晶元成品測試以及與集成電路測試相關的配套服務，產品主要應用於通訊、計算機、汽車電子、工業控制、消費電子等領域。此次IPO, 偉測科技擬募資6.12億元。

主要客戶覆蓋紫光展銳、晶晨半導體、深圳市中興微電子技術有限公司等國內知名晶元設計、製造、封裝等企業，頭頂光環的偉測科技另一面，暗藏諸多風險。

負債飆升 IPO募投項目生產設備已被抵押

據招股書，報告期內偉測科技業績快速增長，2019年至2021年，營業收入從7793.32萬元增至4.93億元，年均複合增長率超過100%；扣非後凈利潤分別為1053.86萬元、3260.15萬元、1.28億元，主營業務毛利率分別保持在52.24%、51.75%、51.17%。

可是，快速增長的還有公司負債。2019年至2021年，偉測科技各年末的負債總額分別為1.37億元、2.89億元、6.70億元，負債增長率達到了110.70%和131.87%；報告期內，偉測科技資產負債率為 40.71%、33.77%、42.72%，整體呈現上升趨勢。

（偉測科技股權結構 截圖自招股書）

偉測科技的主要經營主體為母公司上海偉測科技及子公司無錫偉測。據天眼查顯示的工商信息，2019年7月至2020年11月，上海偉測科技11次抵押公司生產設備進行融資，抵押物包括集成電路探針台6台和多台生產設備。

此次IPO，偉測科技計劃將近5億元的募集資金用於子公司無錫偉測集成電路測試產能建設項目；查詢天眼查顯示的工商信息可以發現，2020年10月無錫偉測已將其集成電路測試機進行了抵押，抵押金額為2658.93萬元。

偉測科技的另一全資子公司南京偉測半導體科技有限公司報告期內處於虧損狀態，2021年度凈利潤為-32.93萬元。

（截圖自招股書）

從公司主要客戶看，2019年至2021年，偉測科技前五大客戶的營業收入占公司營業收入的比例分別為42.47%、37.76%和45.22%，客戶集中度較高。

值得注意的是，穿透偉測科技前五大客戶的信息，晶晨半導體的股東TCL王牌電器（惠州）有限公司因未按時履行法律義務，於2021年8月被青島市中級人民法院強制執行人民幣203萬元；2021年1月，晶晨半導體的另一股東深圳創維創業投資有限公司所持有的江蘇樂能電池股份有限公司275萬元的股權，被江蘇省南通市中級人民法院凍結。

深圳創維創業投資有限公司，也是偉測科技前五大之一，上海安路信息科技股份有限公司的股東。

另外，偉測科技前五大客戶之一，深圳市中興微電子技術有限公司的大股東中興通訊市值18.65億元的股份，已於2020年3月被其股東中興新通訊有限公司質押。

碩士以上學歷員工僅8人 保薦機構是間接股東

據招股書披露的股權結構，偉測科技董事長、總經理駢文勝持有偉測科技控股股東蕊測半導體51.54%的股份，並通過蕊測半導體控制偉測科技41.33%的股份，因此，駢文勝是偉測科技的實際控制人。駢文勝曾任職於摩托羅拉（中國）電子有限公司、日月光封裝測試（上海）有限公司。

集成電路產業屬於智力密集型行業，人才是集成電路企業最關鍵的要素。偉測科技在招股書中稱，強大的技術研發團隊保障了公司在技術方面的領先地位，截至報告期末，公司研發與技術人員佔比超20%，主要研發人員平均從業年限在5年以上。

但在同行業可比公司中，與京元電子 、欣銓、矽格這三家國內頭部獨立第三方測試企業相比，偉測科技明顯處於第二梯隊，且營業收入和凈利潤均與京元電子 、欣銓、矽格這三家企業相差甚遠。例如，2021年，偉測科技的營業收入與京元電子相差15倍，偉測科技的凈利潤與京元電子相差10倍。

研發投入方面，2019年至2021年，偉測科技的研發投入分別為0.13億元、0.21億元、0.48億元，這與京元電子 、欣銓、矽格 三家企業的差距同樣明顯，例如，同期，京元電子的研發投入分別為2.41億元、2.81億元、2.67億元。

（截圖自招股書）

從員工學歷看，偉測科技的員工中，碩士及以上人員僅有8人，僅占員工總數的0.86%。

市場競爭力之外，偉測科技多重關聯關係、關聯交易，也引發了外部投資者注意。

首先引發質疑的是，偉測科技的保薦機構是偉測科技的間接股東。

據招股書，偉測科技此次IPO的保薦人、主承銷商為平安證券。股東穿透後可以看到，平安證券間接持偉測科技0.0039%的股份，平安證券的控股股東中國平安保險（集團）股份有限公司間接持有偉測科技1.46%的股份。

對此，有投行法務人士指出，在保薦機構持有發行人股份的情況下，為保證IPO的公正性和獨立性，發行人應設聯席保薦機構及主承銷商。但是，偉測科技並沒有聯席保薦機構及主承銷商。

其次，報告期內偉測科技的前五大客戶中，閃現著偉測科主要股東的身影。

例如，深圳南海持有偉測科技8.15%股權，深圳南海同時持有偉測科技主要客戶普冉半導體 8.03%股權，並且委派了陳凱在偉測科技和普冉半導體擔任董事；並且，偉測科技董事陳凱持有普冉半導體 0.17%的股份。

江蘇疌泉持有偉測科技 8.11%股權，江蘇疌泉同時持有偉測科技客戶甬矽電子 2.88%的股權。

偉測科技另一主要股東新潮集團，曾為偉測科技重要客戶長電科技的控股股東。

值得注意的是，報告期內，即2019年至2021年，偉測科技分別向普冉半導體銷售商品或服務金額達996.92萬元、1797.74萬元、1624.02萬元；同時分別向長電科技及其子公司銷售商品或服務1371.01萬元、883.26萬元、59.32萬元，關聯交易金額較大。

另外，在偉測科技與長電科技及其子公司的關聯交易中，2020年、2021年，偉測科技還承租了長電科技及其子公司的檢測設備，租金分別達到491.69 萬元、2551萬元。

92份關聯擔保暗藏上市爆雷風險

報告期各期末，偉測科技短期借款和長期借款（含一年內到期的長期借款）合計金額分別為1711.62萬元、5078.91萬元和3.26億元，增長較快；同時，偉測科技應收賬款分別為3142.88萬元、6427.38萬元和1.31億元，主要為應收客戶貨款。

值得注意的是，偉測科技的總資產周轉率低於同行業可比公司平均水平。招股書披露，2019年至2021年，利揚晶元、華嶺股份、京元電子、矽格、欣銓這5家同行業可比公司總資產周轉率的平均值分別為0.44、0.43、0.47，偉測科技的總資產周轉率則為0.31、0.27、0.41 。

偉測科技的應收賬款周轉率，同樣低於同行業可比公司平均水平。2019年至2021年，前述利揚晶元等5家同行業可比公司的應收賬款周轉率平均值分別為4.55、4.65、5.12 ，偉測科技的應收賬款周轉率則為3.01、3.20 、4.81 。

償債能力方面，報告期內，偉測科技的流動比率和速動比率均低於可比公司平均水平。

（截圖自招股書）

流動比率和速動比率較低，說明偉測科技的短期借款、應付賬款及一年內到期的非流動負債等流動負債金額較大，公司的流動性較為緊張。

報告期內，偉測科技還存在財務內控不規範的情形，如2020年，偉測科技向控股股東上海蕊測半導體科技有限公司、股東蘇民投君信（上海）產業升級與科技 創新股權投資合夥企業（有限合夥）、第三方廣東星藝裝飾集團股份有限公司等6家公司合計拆入了7000萬元資金。

另外，偉測科技實際控制人駢文勝及其配偶秦君梅等控股股東、主要高管於2017年至2021年共計為偉測科技提供了高達92份的關聯擔保，每份擔保金額少則數百萬元，多則超過億元。對此，有投行人士指出，偉測科技帶著大量的關聯擔保上市，則無疑會暗藏著爆雷風險。