光大保德信新機遇混合基金最新凈值跌幅達2.08%

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金融界基金09月02日訊 光大保德信新機遇混合型證券投資基金（簡稱：光大保德信新機遇混合，代碼010676）08月31日凈值下跌2.08%，引起投資者關注。當前基金單位凈值為1.0389元，累計凈值為1.1636元。

光大保德信新機遇混合基金成立以來收益15.90%，今年以來收益-18.15%，近一月收益-8.97%，近一年收益-10.39%。

光大保德信新機遇混合基金成立以來分紅1次，累計分紅金額0.50億元。目前該基金開放申購。

基金經理為魏曉雪，自2021年03月30日管理該基金，任職期內收益16.06%。

房雷，自2022年08月27日管理該基金，任職期內收益-2.25%。

最新基金定期報告顯示，該基金重倉持有炬光科技（持倉比例6.89%）、贛鋒鋰業（持倉比例6.88%）、密爾克衛（持倉比例6.33%）、鼎龍股份（持倉比例6.12%）、先惠技術（持倉比例6.03%）、容百科技（持倉比例5.99%）、譜尼測試（持倉比例5.93%）、科博達（持倉比例5.88%）、利元亨（持倉比例5.77%）、三諾生物（持倉比例5.69%）。

報告期內基金投資策略和運作分析

2022年一季度，市場的外部性因素顯著爆發，具體來說分為國內和國外兩個方面。

國內方面，自去年下半年經濟增長逐步放緩後，「穩增長」的基調逐步提升。12月降准、1月降息、以及政府工作報告明確的財政空間擴張等信息，無不證實了這一主基調。但走進3月份，一系列外部因素對國內經濟的影響尚難以明確估算，還需邊走邊看。

海外方面，10年期美債收益率代表的全球無風險收益率於2021年12月下旬起從1.4%的位置開始上行，2月中旬至2%左右；3月初開始第二輪上行並中旬至2.2%左右。3月16日美聯儲首次加息；從點陣圖顯示多數美聯儲官員認為年內可能還會有6次加息。同期爆發的俄烏衝突，加劇了以石油為代表的大宗原材料價格，包括糧食價格快速飆升，同時，也加劇了美國加息的頻率和概率，以及全球通脹壓力。2021年僅3月原油價格漲幅約21.5%。地緣與安全衝突升溫加劇，同時也導致對新冷戰的擔憂及市場風險偏好的下降。

2022年二季度，國內經濟面臨一系列外部因素的挑戰。之後，政策層面也開足馬力。5月23日國務院常務會議召開提出要採取一攬子針對性強、有力有效的區間調控舉措，穩住經濟基本盤，主要包括6方面33項措施，並且要求儘快落實。6月開始，之前受疫情影響最大的物流、貨運、客運、地產銷售、新車銷售等均出現明顯回暖跡象。

海外方面，在寬鬆政策影響下，歐美等消費國貨幣擴張速度快於經濟、需求修復速度快於供給，使得對應供求缺口和通脹上行。6月美國ISM製造業PMI初值為52.4，低於前值的57.5。Markit製造業PMI為52.4，低於前值的57.0，6月歐元區製造業PMI為52.0，低於前值的54.6。目前市場中性預期是6-7月份為美國加息的高峰期，後幅度逐漸減弱。綜上，歐美出現了需求下滑以抑制通脹的走勢，歐美髮達經濟體和國內經濟的周期完全處於不同階段。

2022年一季度市場整體疲弱，以科創板和創業板為代表的成長風格回撤顯著。期間科創50指數下跌超過21%，創業板指數下跌接近20%，以上證50為代表的大市值權重指數表現也不佳，一季度下跌了11.5%。滬深300、上證綜指及中小綜指分別實現了-14.5%、-10.6%及-16.3%的收益率。2022年二季度市場呈現了先跌後漲的走勢，4月27日之後，市場開始了顯著的超跌反彈走勢。由於前期以創業板為代表的成長風格回撤顯著，因此反彈過程中，成長風格反彈幅度也較大。二季度創業板指數上漲了5.68%，中小100指數上漲了8.7%。上證50、滬深300、上證綜指及中小綜指分別實現了5.5%、6.2%、4.5%及6.68%的收益率。

從行業分布來看，一季度表現最好的行業為以煤炭為代表的上遊行業以及以地產、銀行為代表的「穩增長」板塊。其中，煤炭行業更是實現了超過23%以上的單季度漲幅。表現較弱的為以電子、軍工、汽車為代表的成長型行業，其中電子行業的季度跌幅在25%以上。二季度表現最好的行業為以復工復產為代表的行業，如餐飲旅遊、汽車、食品飲料等。其中，餐飲旅遊和汽車行業更是實現了接近25%的單季度漲幅。表現較弱的為以採掘、地產、傳媒、農業、醫藥等行業為主，其中採掘和地產行業的季度跌幅在8%以上。行業間的二級市場表現極致分化。

本基金一季度的操作中，由於相對低估了外部性因素對整體經濟面的影響，無論國內還是國外，所以在操作上並未有所警惕，倉位沒有進行調整。去年底新增了部分醫藥及「穩增長」方向的持倉，持股結構有所分散，但由於一季度市場大幅下滑，持倉結構在逐步由分散變集中。二季度的操作中，二季度市場下跌急速且迅猛，判斷再降倉的意義已不顯著。因此在二季度中除了應付基金申贖外，沒有進行倉位上的過多調整。主要工作為梳理持倉，加大優秀公司的持股比例，持倉結構繼續逐步由分散變集中。由於股市跌幅較大，不在糾結於價值或成長，將持倉注意力集中在優秀的成長股身上。並且在中央穩增長政策出台後，加大了汽車行業的配置。新機遇基金的投資風格更為偏重自下而上選股，對持倉的均衡度較新增長基金較弱，重倉的集中度較新增長基金有所提升，因此，新機遇基金的投資表現在彈性上更大，波動更劇烈，請投資者對產品屬性要有所了解。現持倉結構以消費為底倉，成長為主線，成長配置偏向於三大方向：以電動車為代表的未來汽車電動化&智能化趨勢，以及涉及到出行應用的各個方面；伴隨5G、雲計算、軟體等科技的發展，對於工業端的應用和改造；以及已上升至國家戰略的自主可控發展方向，以及中國製造向中國品牌的升級。本基金在個股選擇上始終堅持綜合評估企業的盈利能力、成長性和估值水平。

報告期內基金的業績表現

本基金本報告期內份額凈值增長率為-15.83%，業績比較基準收益率為-6.54%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望

展望2022年下半年及未來更長的2-3年，我們依然堅持認為從長期視角來看，權益資產的結構性低估資產依然存在，市場參與者結構愈發成熟，優質資產的稀缺性依然在，且在2022年上半年市場出現較大幅度的調整後，大的投資機會不斷湧現，權益資產在大類資產配置中依然非常值得重視。

通過多年投資及研究方面的培訓與鍛煉，從基金管理者角度，我本人已逐步形成了相對完整的投資理念和框架。我個人的投資理念為「行穩以致遠」，希望以相對完備，不斷進化的投資框架追求業績的可持續性以及穩定性。投資框架主要包括「戰略」和「戰術」兩個層面。

從戰略層面看，站在2022年中期的時點，流動性、經濟基本面及政策面均較2022年上半年均有所好轉。7月召開的中共中央政治局會議中明確表示了以下四點：一是要穩增長，力爭實現最好結果；二是保持戰略定力，不會出台過度刺激的手段，主要是用足用好既有政策，加快存量政策的落地；三是基建仍是下半年政策主抓手，政策性銀行新增信貸和基礎設施建設投資基金將為基建提供支持，同時地產因城施策應該還有進一步空間；四是在增量經濟上，重點是新能源供給消化體系。如果不出現新的外部擾動因素，2022年2季度大概率就是這輪經濟下滑的相對底部區間，2季度後，基於疫情後的復甦、政策上的支持、以及流動性的寬鬆，經濟環比恢復趨勢確定。基於此，以及中國企業超群的競爭力，我們認為對於未來的股票市場不必過於悲觀。

從戰術投資方法來說，近兩年來，我個人投資關注的方向越來越穩定，因此產品管理的換手率也在顯著降低，投資視角越來越基於大市場空間，確定性非常強，可以關注3年以上維度的重要社會變革方向以及產業發展趨勢中尋覓商機。從自上而下角度，我們未來依然看好三大確定性的產業趨勢，分別為：5G以及科技技術的發展及應用，尤其對於工業企業的改造；汽車的電動化及智能化趨勢；自主可控深入各個行業，尤其在科技領域，以及中國製造向中國品牌的升級。且在2022年上半年市場大幅下跌後，我們認為很多優秀的成長股已極具性價比，投資價值凸顯！

具體而言，在5G產業的發展中，近兩年為5G手機發展元年，但我們認為對於5G的應用值得花費更多的研究。5G有很多性能適用於工業控制，高帶寬、低時延等功能都有利於工業製造。任正非先生曾在2020年5月的訪談中表示，差不多一半的工業製造，比如飛機製造等工廠，是完全可以用5G來做自動化和人工智慧管理的，未來5G還會向高精密製造的自動化上發展。我們非常看好5G產業對於工業端及汽車行業的改造。時至今日，5G發展的路還有很長，科技發展的技術水平也很豐富，我們非常關注這部分對於工業企業的改造，而且通常在被改造的過程中，很多公司估值是非常有優勢的，這將成為我們重點挖掘的方向之一。

伴隨海外主流車企對於電動車的態度更為明確，我們認為汽車的電動化是不可逆的產業趨勢。但同時，更為重要的是汽車的智能化。新能源汽車發展的核心絕不是簡單的能源動力轉換，而是在電動平台上對於智能化發展的技術支持，是汽車運行和生產方式的歷史性變革。未來，隨著汽車通信技術的發展和互聯網的接入，作為兼具場景和移動特點的終端，汽車的場景應用將被充分挖掘，在能源革命和智能化的驅動下將有望成為繼智能手機後的另一個智能終端，重新定義人們的價值習慣和生活狀態，使汽車出行更加安全、舒適、智能，也使人、車、交通環境之間的關係更加緊密。汽車作為一種由移動平台組成的全新互聯生態系統，將通過為消費者提供新興的及個性化的服務成為人們生活中不可或缺的一部分。在這個海內外共振的重要產業趨勢下，我們作為基金管理人員也絕不會缺席這場盛宴，只是在個股選擇上，我們相對更為重視未來空間更大的智能化，而非市場共識較深的電池產業鏈。

自主可控已經成為國家級別的戰略方向，重要性不言而喻，且絕不僅僅限於科技板塊。從去年疫情的發展我們可以看到，從科技到消費到醫藥都出現了自主可控的身影。同時，在經濟發展的進程中，我們相信未來一定會看到我們成為「中國製造向中國創造、中國速度向中國質量、中國產品向中國品牌」三大轉變的製造強國。

同時，由於長期孕育不斷成長的大市值公司，我們對於消費板塊的關注始終未有減弱，中國消費市場的深度及廣度、爆發力是全球其他市場難以企及的，我們將以龍頭方向為主線，在不斷地變化中尋找超越行業alpha的個股。年中開始，A股的消費板塊開始出現了較大回撤，開始正式進入估值消化階段，我們認為，從中長期來看，消費板塊的長期投資邏輯及願景毫無變化，依然非常具有吸引力。

綜上所述，新機遇基金現持倉結構就是以消費為底倉，以三大重要的戰略成長方向為主線，且在股價漲跌的過程中，考慮估值波動而不斷調整持倉比重。在基金的操作中，我們會加大自下而上的選股方式，始終堅持綜合評估企業的盈利能力、成長性和估值水平。且新機遇基金的投資風格更為偏重自下而上選股，對持倉的均衡度較新增長基金較弱，重倉的集中度較新增長基金有所提升，因此，新機遇基金的投資表現在彈性上更大，波動更劇烈，請投資者對產品屬性要有所了解。（點擊查看更多基金異動）