IPO定價41.68元/股，國產化半導體晶元，帝奧微申購解讀

大家好，我是量子熊貓。

今天統計局披露了7月的CPI和PPI數據，其中CPI同比增長2.7%，環比增長了0.5%，把歷史數據拉出來的話，可以看到今年CPI基本是一路往上奔的。

這條趨勢線看著確實挺嚇人，但是到具體數據的話，1月到7月的平均通脹其實也就1.8%左右，而按照年初的政府工作報告，今年全年的CPI目標是3%，現在還剩5個月，也就意味著全年目標達成基本上是沒有壓力的。

拍拍腦袋，全年CPI大概在2%-2.5%之間。

另外PPI方面，7月降到了4.2%，環比降的還是比較猛，如果PPI壓力緩解順暢的話，下一輪降息還是可以期待一下的。

接著進入打新內容，開始還是我們的常規聲明。

鑒於註冊制逐步開放且新股破發逐漸常態化，以及我中的新股也碰到了破發情況...所以決定推出一個打新必讀系列，專門分析判斷新股的申購價值。

這部分研究從2021年11月開始，截止目前已經分析數百隻新股，整體統計下來準確率接近90%，但由於新股相比已上市企業更容易受到多方面因素影響，並且數據驗證周期仍然較短，會存在一定的風險。

因此我可以保證的是我會告訴你我是怎麼分析的，並且我會按照這份計劃執行，我無法保證的是一定就不會破發。

新股考察要素說明

考察要素1：可比行業和企業。

看企業的經營範圍，判斷從屬行業，並選取相似度較大的可比公司，有現成的東西當然比較最省事。

考察要素2：發行價格和發行市盈率。

參考近期破發情況，股價越高破發風險就越大，這個因素不算很重要。

註冊制下新股發行定價和估值更趨於市場化，任何企業的價值都不可能擺脫行業基本面和企業基本面，所以市盈率是新股分析的絕對重點要素。

優秀的企業以其高於行業的成長性確實能夠獲得比行業更高的估值，所以第三步要篩選的就是成長性。

考察要素3：業績情況。

企業的以往營收和利潤是穩健增長還是逐年下滑？是否存在大幅波動，如果存在大幅波動需要重點考慮是否存在為了上市和估值調節報表的嫌疑。

考察要素4：市場情緒。

不可否認的是在新股發行中除了基本面以外，情緒面的影響權重也很大，特別是對於某些熱點賽道資金炒作意願也更高，因此這部分分析也會綜合考量適當增加，當然一切都還是得從基本面出發。

下面進入正式內容。

2022年8月11日可申購新股分析

帝奧微（688381）：

企業基本情況：

全稱「江蘇帝奧微電子股份有限公司」，主營業務為模擬集成電路晶元的研發、設計和銷售。

公司產品主要包括信號鏈模擬晶元和電源管理模擬晶元兩大系列，主要應用於消費電子、智能LED照明、通訊設備、工控和安防以及醫療器械等領域，具體如下：

a，信號鏈模擬晶元

信號鏈模擬晶元主要負責信號處理、信號放大、信號檢測等。根據具體功能的不同，信號鏈模擬晶元又可進一步分為放大器、比較器、模數/數模轉換器及各類介面和開關產品。

公司的信號鏈模擬晶元具體包括以下三類：

b，電源管理模擬晶元

電源管理模擬晶元是所有電子設備的電能供應心臟，負責電子設備的電能轉換、分配、檢測和監控，在電子設備中發揮著重要的作用。因此，為了發揮最佳性能，電子系統需要選擇最適合的電源管理方式。

公司的電源管理模擬晶元涵蓋低壓高功率密度電源管理晶元和大功率電源轉換和管理晶元，按具體功能分類如下：

業務主要是模擬晶元設計，模式也是採用的Fabless即只做研發設計，生產和封測外包。

具體營收方面，主要營收比較均勻，信號鏈模擬晶元和電源管理模擬晶元基本是一半對一半。

公司已與WPI集團、文曄集團等行業內資深電子元器件經銷商建立了穩定的合作關係，產品已進入眾多知名終端客戶的供應鏈體系，如OPPO、小米、山蒲照明、大華、海康威視、通力、華勤以及聞泰等。

由於業務比較聚焦，對應申萬三級行業為模擬晶元設計，可比上市企業為聖邦股份（300661）、思瑞浦（688536）、艾為電子（688798）、晶豐明源（688368）、力芯微（688601）、芯朋微（688508）、希荻微（688173）。

發行情況：

企業由中信建投證券主承銷，太平洋證券聯席主承銷商，當前市值78.84億元，新發行市值26.28億元，發行價格41.68元，發行市盈率67.10，PE-TTM35.06x，頂格申購需要16萬元市值。

對比模擬晶元設計行業PE-TTM為55.27x，聖邦股份為71.11x，思瑞浦為89.33x，艾為電子為66.26x，晶豐明源為14.53x，力芯微為39.96x，芯朋微為41.32x，希荻微為416.88x。

業績情況：

2022年1-9月，公司預計實現營業收入約41,000.00萬元至45,000.00萬元，同比增長約13.62%至24.71%；

預計實現歸屬於母公司所有者的凈利潤約16,500.00萬元至17,500.00萬元，同比增長約46.71%至55.60%；

預計實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的凈利潤約15,000.00萬元至16,000.00萬元，同比增長約36.83%至45.95%。

主要原因為公司延續了較快的銷售增長態勢，進一步優化產品結構，毛利率穩定增長，歸屬於母公司所有者的凈利潤同比增長較快。

2021年營業收入50,765.02萬元，2020年營收24,753.70萬元，2019年營收13,664.81萬元，年複合增速為92.74%。

2021年扣非歸母凈利潤15,665.61萬元，2020年扣非歸母凈利潤3,100.12萬元，2019年扣非歸母凈利潤41.56萬元，年複合增速為1841.49%。

2019-2021年，營收和利潤增速都很高，其中利潤增長主要集中在2021年，然後再到2022年上半年營收和利潤雖然繼續增長，不過增速有所回落。

主要原因就是2021年國產化和缺芯雙重驅動。

具體毛利率方面，2019年到2021年主營業務毛利率分別為39.80%、37.34%和53.64%，毛利率絕對值還行，2021年由於缺芯毛利率大幅提升。

跟同業對比來看，處於中等水平。

從公司基本面看業績增長還不錯，毛利率也不錯，不過業績已經過了頂峰迴落。。

從發行情況看，科創板發行，發行單價略高，發行市盈率略高，PE-TTM看著一般。

最後匯總如下，疊加近期半導體情緒，不好說。

打新評級：謹慎，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發行情況都較好，破發風險較小。

謹慎，基本面或發行情況存在一定問題，破發風險一般。

放棄，基本面或發行情況存在較大問題，破發風險較大。

記得點贊和關注，謝謝~