抄大底or接飛刀？三張圖，帶你看清美股走勢

昨天到今天，資管小夥伴們討論最多的事情就是海外市場還要跌多久，聽多了總讓我懷疑他們是不是患上了美股焦慮症。。。血雨腥風不是常態，想抄海外資產大底的人很多，今天聊幾句我們的想法。

我們聽到的一種典型觀點：

美股核心資產跌的好便宜，這估值跟國內的一些龍頭公司相比，可是便宜多了，我要抄底，代表如蘋果、英偉達、AMD等。

但是我們的想法不太一樣，客觀的數據觀察看，這二三十年的美股市場確實是跌一年，漲好幾年，在下跌的那年買入都會有很好的收益，買的便宜，買的低，長期看肯定是要賺的，這是廢話，難點在於現在是不是真的足夠低了？買入被套20%，心態很容易爆炸，儘管很低了，但是拿不住，突突一下就自己剁手了。

今天早晨有個小夥伴扔了張圖給我，說美股要這樣。。。

這張圖的走勢是可以直接回應的，不可能！市場如果真按照1928-1932的圖走，要跌90%，但當時的美股影響力還不像今天這樣冠絕全球。

現在的全球金融市場，美股是最大的股票流動性蓄水池，有大量的主權基金、養老金在裡面，想抄底的人很多，錢多了去了，跌90%的事情是不會再出現的。如果真出現了，可能錢也就沒啥用了。。。

這裡我們用Goldmoney的一張圖來讓大家感覺下，美股這一波究竟是什麼水平，在下面的圖裡你可以清晰的看到這個下跌速度是超過1929和1987的，但是幅度目前跟兩者還有距離。

現在市場的下跌速度在美股找不到先例，那麼我們還能怎麼參考呢？

這時候就要拿出2015年創業板的圖了，為什麼用這張圖，是因為創業板的成交量足夠大，一個成交量足夠大的市場，才能傳遞足夠有效的信息，沒有流動性的盤子，漲跌隨便做，沒有什麼參考的意義。

創業板的圖我們之前發過，今天又更新了一下：

以創業板見頂的位置為100%，將納斯達克做了疊加，只看下跌的百分比，x軸是重疊後的時間線，雙方的頂點重合在T位置，就是上面的效果。

目前美國的狀態和2015的A股有類似之處，過去的美股回購牛+分紅牛，居然有不少是因為融資成本低，借債回購完成的，這種隱形的槓桿是很可怕的，傷害的是企業部門。

核心結論——這張圖告訴我們目前在第一波下跌的後期，哪怕它跌的確實很急，也快到位了，再向下10-15%是極限位置，這是對照國內2015的槓桿牛來的，流動性坍塌+市場情緒潰散的典型。

美股的下跌是流動性和情緒的因素，這都是短期因素，是有解決辦法的。但是，長期因素、基本面因素的傷害，是沒有辦法短期解決的，甚至可能是很難解決的真實傷害，主要表現在海外市場消費需求下滑。

我們在前面的文章中已經提到了一個思路：

多關注一下內需相關的行業，看看那些完全自給自足不受外界影響的公司，相對應的，電子之類的產業是要遭受重創的，因為外需太多了，這些都是海外YQ影響的重災區，蘋果關店就是明證。

以最近又上了頭條的中興通訊為例，它2018年收入855.1億元，其中來自海外的業務收入達到了310.7億元，佔比將近36.3%，如果再加上其他因素的摩擦影響，這種基本面的傷害是十分巨大的。

在經濟高度全球化的今天，需求收縮的影響並不孤立，幾個重要國家的需求收縮會傳染至幾乎所有的國家，造成全球總需求的收縮幅度遠遠大於單個經濟體的直接影響。除了代表性的電子行業之外，還會有許多行業受到影響。

作為一個觀察的維度，可以直接看中國各行業出口的規模情況，華泰證券作過相關數據統計與測算，從行業來看，就是下面這張圖。

具體到上市公司的業務來說，我們重點關注的是那些海外業務佔比高，產品以實體需求為主的公司，這些公司在目前的環境下很容易遭遇情緒、流動性、基本面三殺，要多留個心眼。

這裡用的數據是2018年年報數據，因為上市公司公布的季報數據相對簡單，很多沒有公布具體的海外業務佔比，而大部分公司尚未公布2019年年報，等到年報披露完畢，我們可以再給大夥更新下這個數據。

最後多說一句，在外需相對下滑的情況下，經濟政策有可能會偏向於刺激內需，如果內需啟動修復，那些可以自給自足、不受外界影響的公司，尤其是之前跌的差不多的公司，就有些看點了，這是一個挖掘的思路。

——————

1）今天有專家表示，鑒於法匹拉韋安全性好、療效明確、藥品可及，經過科研攻關組組織專家充分論證，已正式向醫療救治組推薦，建議儘快納入診療方案。法匹拉韋是由日本富士公司研發的廣譜抗病毒藥物，目前國內只有海正葯業擁有生產批號。但是晚上，海正葯業的股東就發了減持公告。。。

2）菲律賓股市無限期關閉，匯市及債市中止交易；比利時和義大利發布了賣空禁令；法國財長勒梅爾：法國將禁止做空24小時。他同時還表示，如有必要，可能將企業國有化以保護它們。

3）微軟宣布即時關閉全球所有旗下店鋪，但會提供線上服務。

4）京東宣布回購20億美元股票。

5）據外媒計算，自2月19日美股開始墮入熊市以來，「股神"巴菲特的股票投資組合已經損失約802億美元，跌幅為32%。今年迄今，巴菲特投資組合的市值下跌713億美元，跌幅為29%。同期，標普500指數下跌了26%。

歡迎關注公眾號搬磚小組（ID：banzhuanxiaozu）